主题：融资余额逼近百亿 标的品种亟待扩容以释放风险

两融市场上多次出现投资者集中融资买入某只股票的现象，甚至部分投资者融资担保账户中的担保品和融资买入的股票同属一只，一旦该股票出现超预期下挫，投资者往往会集中杀跌，对130%的最低担保比例构成挑战。

目前沪深A股融资余额已逼近100亿元大关，而这些资金全部投向上证50和深成指成分股共90只股票。业界认为，把融资标的品种限制在这90只股票中，从一定程度上限制了融资业务规模，也给融资业务开展积累了一定的风险。

券商业务开展受限

截至上周五，作为沪市融资标的的上证50指数50只成分股，平均流通市值超过1664亿元。其中，流通市值最高的为中石油，流通市值高达1.77万亿元，流通市值最低的武钢股份流通市值也达到142亿；作为深市融资标的的深成指40只成分股，平均流通市值331亿元。其中流通市值最高的为五粮液，流通市值达1531亿元，流通市值最低的深圳能源流通市值也接近65亿元。

数据显示，截至今年三季度，全部2000家A股上市公司的股东数约为1.17亿户，而90只融资标的股的股东户数为4915万户，覆盖投资者占比仅为四成。上海某家非上市大型券商两融业务负责人表示，将融资标的限制在中国石油等90只大盘股，意味着把六成投资者拦在两融业务门外。

深圳一家大型券商两融业务负责人则认为，监管层之所以将这90只股票作为融资业务试点初期的标的，意在防范风险；但目前确实妨碍了融资业务的纵深发展。目前该公司基本上所有营业部都可开展融资业务，如果要扩大投资群体，必须扩大融资标的的范围和降低投资者投资经历不得低于1.5年的门槛。

或将积累一定风险

实际上，证券公司信用担保账户扎堆某只股票的现象开始出现。

数据显示，截至9月30日，沪深两市融资余额达到46.86亿，但已有国泰君安证券和中信证券等8家证券公司的信用担保账户进入38家上市公司的前十大流通股东名单，其中国泰君安证券、海通证券、申银万国证券等3家券商的信用担保账户扎堆中信国安前十大流通股东名单，分别位列第4、第6、第10大流通股东，合计持股2642.19万股。

而截至上周五，沪深两市融资余额已达93.77亿元，较9月30日同比增长100.13%。一位不愿具名的上市券商两融业务负责人表示，融资余额翻倍，但融资标的却并未放开，证券公司信用担保账户扎堆某只股票的现象将显著上升。

上述负责人指出，随着第三批试点券商两融业务的开展，融资余额将大幅上升。尤其当融资余额超过100亿以后，如果再不扩大融资标的的范围，券商开展融资业务的风险将逐步累积。

业界人士认为，融资融券业务风险主要体现在两方面，一是两融市场上多次出现投资者集中融资买入某只股票的现象，甚至部分投资者融资担保账户中的担保品和融资买入的股票同属一只，一旦该股票出现超预期下挫，投资者往往会集中杀跌，对130%的最低担保比例构成挑战；此外如果出现多家券商的信用账户集中于某只股票上，并且持有量较大，一旦投资者担保比例大面积低于130%，券商之间可能会出现互相挤兑式地为客户平仓，此等风险不容小视。（


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上周沪深大盘企稳带动了两市融资融券余额周增速的回稳。尽管周中两市日融资买入额仍然呈现环比下降趋势，但由于融资还款规模同步下降，截至上周五沪深融资融券余额已经稳步上升至94亿元，比前周五增长6.23%。

明细显示，上周做多资金逐步加快了对券商股和有色股的融资偿还力度，前期做多明星股西部矿业偿还力度的增长尤为明显。

盘口显示，经历了前周的急挫，上周沪深大盘呈现企稳、震荡调整的态势，上证综指、深证成指周中分别小涨0.34%和1.98%。市场止跌带动了融资融券市场资金占用额的回稳，显示出一定程度的投资信心回升，但上周市场交投活跃度仍然处于较低水平。

上证报资讯统计显示，22到26日，沪深市场日融资买入额合计35.24亿元，比前周的36.03亿元继续下降2.2%左右，这也是A股市场遭遇此次重挫以来，两市融资买入额连续第二个交易周环比下降。

当周，两市融资偿还规模也同步下降，29.79亿元的周偿还额环比前周的34.62亿元显著缩水14%左右。与此同时，沪深融券交易规模呈现小幅放量的迹象，周融券卖出量比前周小幅上升，融资余额则从19日的约1694万元上升至26日的2423万元。

国元证券分析师屠海认为，融资融券业务发展与市场环境有着密切的关系，市场走势乐观，客户参与融资融券业务可能更加积极，特别是融资业务可能会更加活跃，市场走势趋弱，融券业务稍微活跃一些。“尽管由于参与试点券商范围和融资融券额度有限、标的证券范围较窄以及参与客户有限，导致融资融券业务规模目前仍然偏小，对市场的影响也相对有限。但融资融券交易量和交易结构的变化还是能反映出投资者对市场和公司价值的判断，对市场还是能产生一些积极的启示。”

业内人士分析，大盘经历急跌后在上周并未呈现出很强的回升势头，而是持续震荡盘整，近期融资融券市场的投资行为反映了出投资者较为谨慎的心态，但从沪深融资融券余额占用额恢复上升来看，又显示出投资者对大盘不会继续下挫有较为一致的判断。

截至上周五，两市融资融券余额为94.02亿元，比前周五增长6.23%，其中融资余额93.77亿元，占比99.73%；融券余量124.83万股，对应融券余额2423.47万元。

从沪深交易所公布的交易明细来看，上周投资者加大了对券商股、有色股的融资偿还力度，其中中信证券、西部矿业、金钼股份等三只股票还款加速尤为明显。

25日，中信证券被融资买入3314万元左右，同日还款额5320万元，还款规模超过买入规模六成；26日，该股融资买入与融资偿还额也几乎持平。

而前期做多明星股西部矿业则遭遇了较为持续的融资还款。22、25、26日，西部矿业的日还款额分别超过买入额34%、6%和64%，到26日收盘，该股融资余额为2.37亿元。前期做多的投资者密集还款的同时，周中投资者对该股的两融交易也出现了分歧，22到26日西部矿业的融资买入额仍位居两市标的证券日融资买入交易额排名前列。

截至26日收盘，两市标的证券融资余额排名前五位的分别为中国平安、招商银行、贵州茅台、潍柴动力、西山煤电；融券余量规模排名前五位的分别为浦发银行、吉林敖东、中联重科、格力电器、深发展A