主题：晨鸣纸业：前三季度纸产量245万吨

公司为国内造纸龙头企业。以销售额计算，晨鸣纸业（000488）在过去16年间均为中国排名第一的造纸上市公司。公司为国内唯一的A+B+H股造纸上市公司，10年9月底公司总市值为158.98亿元。按年产能计算，公司为世界25大造纸商。公司在山东、江西、湖北、广东、吉林等地拥有9个生产基地。公司销售网络广泛，在国内拥有49家分公司，海外设有8家分公司；目前85%的销售收入来自国内市场。

产品系列齐全，规模优势明显。公司目前年产能为350万吨，产品系列齐全，包括铜版纸、轻涂纸、白卡纸、双胶纸、书写纸、新闻纸和箱板纸。其中，轻涂纸为中国市场最大制造商，铜版纸、双胶纸和书写纸是中国市场第2大制造商，新闻纸和白卡纸为中国市场第3大制造商。规模优势明显赋予公司在上下游谈判中一定的定价权。

前三季度经营情况:公司前三季度纸产品产量为245万吨，销量为232万吨，产销比达95%。除新闻纸外，各纸种毛利率均较09年Q3有不同程度提升，特别是铜版（由09Q3的17.6%上升至10Q3的22.6%）和白卡（由09Q3的15.2%上升至10Q3的27.0%），系市场需求恢复较快，产品提价能力较强。

行业面临机遇和挑战:机遇:国内宏观经济宽松稳定，行业面临发展前景较好；加之落后产能淘汰（10年淘汰落后产能432万吨），行业集中度日趋提高。

挑战:个别纸种（如铜版纸）新产能释放，加剧竞争，也推高原材料价格，构成成本压力。

新项目进展情况:1）湛江70万吨硫酸盐漂白木浆项目:截止目前，土建部分总体完成70%，安装部分总体完成约60%。预计2011年4月投产。

2）45万吨高档文化纸项目:截止目前，土建部分己经完成土建总工程量的70%，安装部分总体完成约60%。预计2011年4月投产。

3）80万吨高档低定量铜版纸项目:截止目前己完成土建总工程量的95%，安装部分总体完成50%左右。预计2011年4月投产。铜版纸市场因产能投放较为集中，可能面临一定的销售压力。

4）寿光6万吨高档生活用纸项目:截止目前，该项目已建设完成，现正处于试机阶段。预计2010年12月投产。生活纸以区域销售为主。

5）60万吨涂布白牛卡纸项目:目前该项目正处于打桩工作。预计2012年5月投产。

预计未来产能情况:2010年为330万吨，2011年为465万吨，2012年为525万吨。

公司林浆纸一体化战略继续推进:公司目前在湛江拥有原料林74万亩（以速生桉树为主，5年轮伐期），湖北有林权证的原料林158万亩（总共为200万亩）。

未来五年将继续加大营林力度，争取年新增林地50万亩，最终实现造林总面积500万亩的目标。2011年起，公司林地将逐步进入轮伐期，为公司贡献稳定的林业收益。




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