主题：加息警报未除

　　国家统计局公布了11月份国民经济主要指标数据，11月CPI同比上涨5.1%，创28个月新高。CPI破“五”之后加息警报未除，仍需继续关注市场将何去何从，发改委及各大券商对此给出了详细提示：
　　　　11月CPI仍创新高 破“五”之后会如何
　　统计局公布11月份国民经济主要指标数据
　　【房价】楼市进入“冬眠期”
　　出人意料！11月份全国楼市量价齐飞
　　【财政】前11月财政收入7.6万亿 积极财政基础稳固
　　【信贷】前11个月新增信贷规模达7.44万亿 料明年对信贷投放调控不会放松
　　11月份人民币贷款增加5640亿元
　　11月近6000亿流回银行 资金活性降低
　　【外贸】11月进出口值创历史新高 全年顺差或超预期
　　金融数据公布当天 央行再调准备金率
　　发改委详解
　　发改委：11月CPI涨幅超出预期 三大因素致其上涨
　　发改委详解11月份CPI为何不降反升
　　发改委：11月CPI涨幅是今年高点 12月将回落
　　分析解读
　　11月CPI仍创新高 破“五”之后会如何
　　一月内三次上调存准率 加息警报未除
　　CPI数据公布 政策“靴子”落地
　　长江证券：CPI基本符合预期
　　五矿证券：CPI超预期 不排除再加息
　　盛来运：三项产品价格上涨推高 抑物价政策产生明显效果需时间
　　渤海证券：央行明年1月将再出调控措施
　　第一创业：全年CPI同比涨3.3%以上
　　中信建投：年内加息可能性加大
　　招行分析师：12月CPI或将回落
　　鲁政委：CPI未达通胀峰值 未来仍存加息可能
　　金百灵投资：超预期的CPI数据或带来新的投资压力
　　胡一弘：数据“揭榜”与“控流防胀”并行 下周将面临方向上重新抉择

　　11月CPI仍创新高 破“五”之后会如何
　　12月10日晚，央行宣布上调银行存款准备金率0.5个百分点，人们已普遍猜测11月的CPI（居民消费价格指数）数据将再创新高。然而，12月11日，国家统计局公布11月CPI同比上涨5.1%，创出28个月以来的新高，这个结果仍然超出了很多人的意料。
　　CPI为何如此之高？
　　11月物价的上涨主要是由食品价格和居住价格带动，这种大的格局没有发生变化。
　　国家统计局新闻发言人盛来运分析，从同比指数看，11月，食品类价格同比上涨了11.7%，拉动CPI上涨3.8个百分点，贡献率是74%；居住类价格同比上涨5.8%，拉动CPI上涨0.9个百分点，贡献率是18%；这两项相加，贡献率达到了92%。
　　从环比指数构成的变化看，11月份比10月份物价涨幅有所扩大，主要是由食品、居住类以及衣着类这三项产品的环比指数上涨决定的。这三项产品的环比分别上涨2%、1.8%和1.6%。对环比指数的贡献率分别是0.7个百分点、0.3个百分点和0.1个百分点。“整个环比指数上涨了1.1，这三项加起来正好是1.1。因此，11月CPI的环比上涨是由这三项产品的环比价格上涨决定的。”盛来运说。
　　既然食品与居住价格上涨是CPI上涨的主要推手，那么这两种价格为什么上涨这么快呢？
　　盛来运认为，11月物价上涨中，有相当一部分与季节性的变化有关。食品方面，进入冬季后，居民对肉、蛋、菜的消费量增加，供求关系发生变化，使部分产品价格上涨。居住方面，进入冬季后，取暖用的煤、电等能源价格上涨，带动居住价格在11月份涨幅的扩大，对CPI贡献率达到18%，比上个月扩大了1.5个百分点左右。
　　国家发改委有关负责人也认为，11月份价格上涨因素中，临时性、季节性因素占了很大的成分。11月，鲜果、鸡蛋、肉禽制品环比分别上涨6.4%、3.7%与2.7%。这是由于进入冬季，天气转冷，鲜果供应减少，鸡蛋产量下降，而肉禽类价格上涨，主要是受入冬后消费增加，以及南方省份腌制腊肉、风干肉等临时性因素的影响。
　　稳物价措施初见成效
　　为了有效遏制当前价格较快上涨的势头，11月19日，国务院下发了40号文件，出台了稳定居民消费价格总水平、保障群众基本生活的16条措施，各地区、各部门也已经采取了一系列措施。为什么11月份居民消费价格指数，尤其是食品价格，却不降反升呢？
　　国家发改委有关负责人认为，由于10月份、11月份开始进入冬季，鲜活农产品供应相对减少，季节性消费相对增加，加之前期食品类价格较快上涨，所以反映在CPI上仍然是上涨的。另外，稳定价格各项政策措施的落实到位也需要一个过程。国务院要求在12月20日前将各项政策落实到位。比如，免收鲜活农产品通行费政策是从12月1日起才开始全面实施的。
　　盛来运也认为，政策的出台到产生明显效果要有一定的时间。比如，11月下旬，蔬菜价格在趋向明显下降，但是由于11月中上旬价格涨幅比较大，所以整个11月鲜菜涨幅仍然达到21.3%。
　　不过从市场的物价变化来看，各地区、各部门从11月20日开始全面贯彻落实国务院的部署，目前已经取得了初步成效。
　　一是蔬菜价格开始明显回落。11月份蔬菜价格环比下降了1.9%，同比虽然仍上涨了21.3%，但相比10月份的31%的涨幅，回落了近10个百分点。据商务部监测，11月29日—12月5日，36个大中城市中，有18个城市蔬菜价格下降幅度超过了15%。同期市场供应增加了5.9%。
　　二是粮食、食用油价格开始趋稳，面粉价格开始小幅下降。11月22日至今的两周时间内，国家总计向市场投放政策性储备粮油1713万吨，市场供应明显改善。成品粮价格稳中有降，面粉价格每市斤下降了2至3分钱。在9、10月份食用油涨价后，近期价格已趋稳。11月29日—12月3日，在拍卖大豆30万吨时，由于前期进口大豆较多，市场供应充足，没有成交量，这就为后期食用植物油价格的基本稳定奠定了基础。
　　三是生猪出场价连续两周下降。12月1日，生猪出场价为每市斤7.07元，比11月下旬下降了0.6％。
　　有信心保持物价基本稳定
　　今年1月至11月，CPI同比上涨3.2%，其中10月份、11月份新涨价因素较多，这对明年上半年，特别是一季度的滞后影响较大。那么，今年12月份和明年一季度，我国的物价走势将是怎样的？
　　据国家发改委有关负责人分析，预计明年一季度居民消费价格仍将高位运行。12月份，去年对今年的翘尾因素下降一个百分点。加上11月底以来，居民生活必需品粮、油、肉、菜价格趋稳或者有所下降，初步预计，11月份CPI涨幅是今年的高点，12月份CPI涨幅会有所回落，可能回落到5%以内。
　　盛来运表示，目前，我国市场的物资供求还是比较平衡的，粮食连续7年丰收，粮、油、肉、菜等居民生活必需品价格趋稳，为后期，特别是元旦、春节期间，稳定居民消费价格总水平、保障群众基本生活打下了坚实的基础。对
　　12月份的物价水平，他认为各地认真贯彻落实国务院《关于稳定消费价格总水平 保障群众基本生活的通知》的精神，政策效果会不断显现。此外，随着12月份翘尾因素的消失，对拉低物价总水平也会产生积极的作用。所以总体来讲，今后一个时期保持物价基本稳定是有信心的。　　

　　前11月财政收入7.6万亿 积极财政基础稳固
　　⊙记者 张牡霞 ○编辑 阮奇
　　财政部10日公布数据显示，11月份，全国财政收入5840.69亿元，同比增长16.1%。专家指出，今年财政收入突破8万亿元毫无悬念，财政收入高增长为明年继续实施积极财政政策奠定良好基础。
　　累计增速20%以上
　　数据显示，1-11月累计，全国财政收入76740.51亿元，同比增长21.1%。其中，中央本级收入40240.46亿元，增长18.1%；地方本级收入36500.05亿元，增长24.5%。全国财政收入中的税收收入68332.36亿元，增长22.7%；非税收入8408.15亿元，增长9.1%。
　　受物价上涨等因素影响，进入四季度以后，财政收入扭转了前三季度增速下滑的态势。数据显示，今年一季度财政收入增长34%，二季度增长22.7%，三季度增长12.2%，10-11月份平均增长15.4%。
　　从主要税种来看，前11月，国内增值税19025.67亿元，同比增长13.3%；营业税10218.89亿元，同比增长24.4%；企业所得税12988.79亿元，同比增长7.9%。
　　财政收入全球第二
　　早在今年上半年，就有多位财税专家预测，今年财政收入有望突破8万亿，成为继美国之后全球第二大财政收入经济体。
　　财政收入突破8万亿对于中国经济意味着什么？这是今年以来众多专家一致在探讨的问题。有专家认为，这说明我国有牢固的基础继续实施积极的财政政策。财政部财政科学研究所副所长苏明认为，在明年政策基调确定的情况下，财政赤字可以在今年10500亿元的基础上继续扩大，达到占GDP比重3%左右的水平。
　　在财政收入规模不断扩大的情况下，调整财政支出结构的呼声也日渐强烈。全国人大财经委委员、社科院经济学部主任陈佳贵指出，财政支出结构要进行调整，将更多的钱用于“三农”、科技、教育、文化等社会建设，用于完善社会保障制度。
　　从今年的情况来看，财政支出也正在向上述领域倾斜。数据显示，前11月，教育支出9805.18亿元，同比增长22%；社会保障和就业支出7606.7亿元，同比增长31.2%；农林水事务支出5935.84亿元，同比增长25.1%；科学技术支出2716.95亿元，同比增长44%。（上海证券报）

　　前11个月新增信贷规模达7.44万亿 料明年对信贷投放调控不会放松
　　⊙记者 苗燕 李丹丹 ○编辑 阮奇
　　本应在年底大幅回落的新增贷款，仍然延续了前几个月的高位走势。央行10日公布的11月份货币信贷数据显示，11月份当月新增人民币贷款5640亿元，较上月下降237亿元，前11个月的新增贷款规模达到7.44万亿元，距离全年新增7.5万亿元的目标仅余500多亿元。业内人士分析认为，今年全年新增信贷突破预期已成定局。
　　数据显示，11月末，人民币贷款余额达47.43万亿元，同比增长19.8%，较上月高0.5个百分点。从月新增绝对值计算，已连续5个月高于去年同期水平。尽管从全年的新增信贷步伐来看，最终并未较好地完成“4：3：2：1”的信贷投放步伐，但除了1月份信贷投放为13934亿元，增速较快外，其余月份均控制在5000亿-7000亿元左右，也基本实现了均衡投放。
　　11月份，住户贷款有所反弹，当月共增加1896亿元，较10月份多增240亿元，增加的信贷资金主要源于中长期贷款增加反弹。当月，以住房按揭贷款的居民中长期贷款增加1371亿元，较上月增加了182亿元，这与统计局公布的11月份房屋量价齐升的情况保持了一致。
　　此外，11月份企业及其他部门贷款增加3742亿元，较10月份回落480亿元。值得一提的是，企业的短期贷款增加较快，为1670亿元，创9个月以来的新高。而往年，企业短期贷款在接近岁末时，通常会有所回落。一位银行业分析人士认为，导致企业短期贷款增加的原因一方面与央行在10月份上调存贷款基准利率有关，另一方面也与银监会要求企业至少每半年还款一次，促使部分企业将中长期贷款转为了短期，这与银行资金的期限匹配也有一定关系。此外，也有观点指出，从8月份开始，短期贷款就出现了明显的回升，这可能是为了抢占更多的2011年贷款额度。
　　中央政治局12月3日召开会议，确定货币政策的基调将由“适度宽松”调整为“稳健”。而正在召开的中央经济工作会议也将再次强调明年执行稳健的货币政策。业内人士预计，2011年新增信贷可能达到7万亿。而如何让明年的信贷投放做到平稳、适度，也将更加有利于配合抑制通胀目标的实现。
　　业内人士认为，明年央行仍然会继续采取窗口指导的方式来调控信贷投放，今年所实施的逐季规模控制，明年仍然有可能继续采取。由于当前抑制通胀预期的需求较为强烈，预计明年上半年的信贷调控不会放松。（上海证券报）

　　11月进出口值创历史新高 全年顺差或超预期
　　海关总署10日发布的数据显示，11月份，我国进出口值2837.6亿美元，同比增长36.2%，环比增长15.9%，刷新今年9月份创下的2730.9亿美元的纪录，月度进出口规模首次超过2800亿美元关口。
　　其中，出口、进口值同时创下历史最高纪录：11月份出口1533.3亿美元，增长34.9%；进口1304.3亿美元，增长37.7%。外贸进出口呈现强劲增长态势。
　　⊙记者 秦菲菲 ○编辑 阮奇
　　看点一：
　　数据双双超预期
　　对本月的进出口数据，分析人士普遍认为远超预期。从出口数据看，澳新银行中国经济研究总监刘利刚认为，这表明中国厂商今年收到的圣诞订单仍然是比较理想的，这也表明发达经济体的需求依旧保持得比较乐观。
　　海通证券宏观分析师汪辉称，出口超预期应该是由一般贸易拉动的。一般贸易从上个月开始已有了启动的迹象，特别是高新技术和机电产品已经出现了环比增长。
　　进口数据同样好于预期。对此，刘利刚分析，这表明中国厂商对来年的经济形势仍然保持乐观，因此在年底前加大了原材料的进口。
　　看点二：
　　中西部外贸增长显著
　　“在世界经济复苏的推动下，今年我国进出口形势好于预期。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员李健说。海关总署预计，今年我国外贸总值将超过２．８万亿美元。
　　李健说，我国东部沿海正在以人才素质、运输物流、基础设施等综合优势吸引和承接更高层次的高新技术产业转移，而加工贸易正在向我国的中西部地区转移，这说明我国施行的“调整贸易结构，转变贸易方式”的各项政策正在发挥作用，贸易平衡状况逐步改善。
　　海关数据显示，我国中西部地区外贸增长显著，其中甘肃进出口总值６６．３亿美元，高于同期全国总体增速６６．３个百分点。西藏、云南和江西进出口分别增长９４％、７８．５％和６７．１％，分别高于总体增速５７．７个、４２．２个和３０．８个百分点。
　　看点三：
　　外贸走出金融危机影响
　　统计显示，1-11月份，我国的进出口总值累计达到了26772.8亿美元，比去年同期增长了36.3%，其中出口14238.5亿美元，增长33%；进口12534.3亿美元，增长40.3%。
　　仅前11个月我国进出口总值已经超过了历史上的最高年份，2008年全年进出口总值2.56万亿美元。海关总署统计司司长郑跃声表示，“这说明我国的对外贸易已经走出了国际金融危机影响，中央应对国际金融危机，加强宏观调控的一系列政策措施落实到位，取得了明显成效。”
　　中国国际商会副会长张伟也在采访中也指出，外贸形势比年初预期好得多，这也反映出经济向上、向好的转变。
　　看点四：
　　外贸企业利润摊薄
　　尽管今年我国前11个月外贸进出口增速达到36.3%，但专家普遍预计，明年出口增速将难以达到今年的出口增速。
　　国家发改委对外经济研究所所长张燕生说，目前世界各国宏观经济运行呈现“冰火两重天”，美欧日基本处于通缩状态，而巴西、印度、中国等新兴国家出现通胀压力。在这种情况下，人民币升值压力上升，各方贸易摩擦加剧，加之生产要素价格上涨、贸易保护等因素，我国出口压力将增大。
　　国际货币基金组织预测，明年世界经济增长仅为４．２％，世界经济的放缓将导致外部需求减少。
　　此外，专家分析，基数效应减弱也是明年我国出口高增长不可为继的原因。瑞银证券经济学家汪涛说，继２００９年下降１６％后，今年中国对所有主要市场的出口均呈现强劲复苏，增长了将近３０％。
　　“人民币升值压力加大，企业利润将减少；通胀压力加大，企业成本将增加。因此，明年外贸企业的利润水平将降低，企业面临的各种困难将更加明显。”李健分析说。
　　看点五：
　　全年顺差或超预期
　　11月贸易顺差达到229亿美元，低于上月的271亿美元，但仍然高于200亿美元的门槛。1-11月，中国的贸易顺差总额已经达到1704.2亿美元。市场预计全年贸易顺差约为2000亿美元，高于上半年各方预期。
　　其中，外商投资企业为中国贸易顺差主要来源。１至１１月，外商投资企业贸易顺差１１２５亿美元，其中加工贸易方式项下贸易顺差２４２０．８亿美元，相当于同期我国加工贸易总体贸易顺差的８３．２％。
　　刘利刚则认为，由于年底的贸易顺差往往较大，中国全年贸易顺差超出政府预测值的可能性非常大。由于中国的外贸已经完全恢复至本轮金融危机之前的水平，出口不振也不再成为人民币保持弱势的理由，人民币升值的预期仍然存在。（上海证券报）

　　出人意料！11月份全国楼市量价齐飞

　　⊙记者 于祥明

　　环比上涨0.3%！在最严厉调控政策之下，全国楼市出人意料地出现量价齐飞的局面。针对“9月调控，10月稳定，11月入场，12月或再涨”的楼市路径，业内专家坦言，须进一步落实调控政策，防止房价报复性反弹。而从短期来看，被寄予厚望的房产税仍将是调控“热词”。

　　12月10日，国家统计局发布报告显示，11月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.7%，涨幅比10月份缩小0.9个百分点，但是环比上涨幅度比上月扩大0.1个百分点，达到0.3%，这已是9月份以来房价连续第三个月出现环比上涨。

　　其中，新建住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.3%，比上月扩大0.2个百分点。

　　与此同时，全国商品房销售也一举扭转低迷局面。当月全国商品房销售面积10113万平方米，同比增长14.5%；全国商品房销售额5286亿元，同比增长18.6%。并且，房地产投资仍保持较高增速，11月全国房地产开发投资4628亿元，增长36.7%。

　　令人担忧的是，房价仍没有走出“越调越涨”的怪圈，这给整个市场预期带来巨大的潜在心理影响。

　　今年４月中旬以来，为遏制部分城市房价过快上涨，“国10条”等一系列房地产调控措施陆续出台。进入9月底，为巩固调控成果，包括限购、商品住房首付比例调整至30%以上等措施又相继落地，但结果却并不令人满意。

　　“虽然经过9月底的二次调控，但房价并没有出现明显下降。”业内人士分析称，由于10月份的价格与9月份相比依然维持稳定，导致部分观望人群在11月份逐渐进入市场，由此使得11月份房价上涨幅度比10月份扩大，而12月份房价仍有可能继续上涨。

　　“必须防止房价的报复性反弹。”住建部政策研究中心副主任王珏林直言，面对充裕的货币流动性和临时被压制住的投资投机性购房需求，唯有进一步落实调控政策才能真正达到预期目标。甚至，有业内人士猜测，“量价齐飞”的局面可能会招致第三轮调控风暴。

　　不过目前来看，对于2011年房地产市场，可以肯定的是中央政府调控会继续“给力”，特别是已经明确加大保障性安居工程建设，总量已提高至1000万套。（上海证券报）



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