主题：华电国际加速布局煤炭资源

煤价上涨导致的前三季度亏损高于预期，迫使华电国际不得不加快上游整合步伐。

　　 12月9日晚间，华电国际（600027.SH/01071.HK）发布公告称，全资子公司茂华能源公司斥资15.89亿元，收购山西朔州的白芦煤矿、西家寨煤矿及一半岭煤矿。收购完成后，茂华公司将把这三座煤矿整合为一座资源储量约4亿吨、年产能120万吨煤矿，并成立山西朔州茂华白芦煤业公司以运营整合后煤矿。

　　华电国际表示，本次收购是对山西省朔州市煤炭资产收购、整合战略的延伸，不仅可大大提升公司发电厂的煤炭自给率、平抑煤炭价格，给公司带来稳定经济效益，还能延伸公司上游产业链，培育煤炭产业新的利润增长点。

　　2010年1-9月，华电国际共实现营业收入332.22亿元，同比增加23.8％。但是，其净利润为亏损3.48亿元，同比减少138.5％。

　　华电国际的业绩远远低于此前各分析机构对华电国际的收益预期。光大证券分析报告指出，陷入亏损的主要原因是全国出现结构性煤价上涨，华电国际司机组所在区域——山东、河南、安徽煤价均出现较大幅度上涨，该公司约47%权益装机分布在山东。

　　华电国际对煤价和电价也最为敏感。中金公司电力研究部研究员陈俊华分析认为，全年煤价上涨1%，华电国际利润将下滑38%。因此，拥有煤炭资源，有助于稳定华电国际的利润空间。

　　自去年7月开始，华电国际已陆续在山西、蒙西、宁夏等地区收购煤矿资产。2010年步伐明显加快，在此桩收购案前，华电国际已收购山西朔州万通源二铺煤矿、晋能二铺煤矿、安太堡煤矿，以及东易忠厚煤矿，并将分别整合为茂华万通源煤矿和茂华东易煤矿，核准年产能分别为210万吨和90万吨。

　　华电国际表示，本次三家煤矿收购完成后，公司在山西朔州的煤矿总煤炭资源量将达8.6亿吨、核准年总产能提升到420万吨。

　　市场分析人士普遍认为，虽然华电国际的煤矿投资将进一步加强其业务的垂直一体化，但是，煤矿收购对于业绩带来的积极效果的显现仍需时间。中银国际分析师姚圣认为，华电国际收购的资产主要是采矿权，并未提及生产计划，投产时间也不明确。他预计，2011 年和 2012 年，华电国际的自给率仍将保持在 9.2%和 10.7%的较低水平。

　　此次整合的煤矿开工报告已获山西省煤炭工业厅批复，是朔州地区自山西煤炭整合以来第一家取得合法改造建设批复手续的矿井。其中，西家寨煤矿工作面已形成，具备试生产能力，已处于试开采阶段，即将全面投产运转。

　　为应对燃料危机，近两年来，华电国际加大了对煤矿的投资力度，但总体规模较小，尚不能解公司燃眉之急。本年度，随着供暖季节的到来和煤电谈判的临近，四季度煤炭价格仍面临上涨，要想实现扭亏为盈，唯有等待上网电价上调。

　　陈俊华分析认为，电价每上涨1%，华电国际2011年净利润将提升67%。但是，电价上调与否同样难以预期。

　　12月9日，华电国际A股收于3.53元/股，与前一交易日持平；H股收于1.62港元/股，上涨1.25%。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。