主题：上海汽车：增发摊薄后估值仍偏低 维持增持评级

　增发摊薄后估值仍偏低，维持“增持”评级。公司增发后总股本为92.4亿股，按增发后计算，2010年、11年EPS分别为1.56元和1.83元，目前股价相当于2010年和2011年PE分别为11倍和9倍，公司估值在二级市场及在汽车公司中均偏低，我们坚持看好2011年上海大众业绩提升空间、自主品牌的扭亏空间所带来的业绩弹性，看好公司新能源汽车发展前景，目前公司股价被低估，维持“增持”评级。

　　公司公告增发7.2亿股，增发价13.87元。按此计算，摊薄比例为8%左右(略好于市场预期)，增发后总股本为92.4亿股，大股东上汽集团认购股份锁定期3年，其它锁定期1年，解禁期是2011年12月10日。



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