主题：回避政策风险提防黑周五！

回避政策风险提防黑周五！

　　周四，受央行或将再次动用货币工具的不利影响，上证指数小幅低开。上证指数以2908.86点开盘，小幅低开3个点。最终收盘，上证指数报2898.14点，下跌13.27点，跌幅0.46%，收破位小阴线。

　　从成交量看，沪市全天成交1108亿，而周三成交1448亿，周二成交1545亿，周一成交1618亿，同比大幅萎缩340亿。

　　虽然本周前三个交易日沪市成交量有所恢复，但呈现逐级萎缩的格局，在货币紧缩的前提下，我还是坚持认为，沪市成交量在不久的将来会萎缩到1000亿以下的水平！

　　从分时图看，上证指数全天维持弱势震荡，并围绕2910点左右做窄幅整理。上证指数小幅低开后就开始反弹，但反弹力度不大，特别是在没有跟风买盘的情况下，上证指数缓慢回落。

　　在11：07分左右，上证指数在石化双雄的护盘下突然发力上攻，正在由于石化双雄的拉动，早盘上证指数才以红盘报收，但由于指数的回升是依靠权重股，而权重股涨幅都不大，再加上成交量也没有有效放大，因此这种上涨并不具有持续性。

　　午后一开盘，上证指数就再次弱势走低，虽然在盘中还翻了一次红，但空方据有较大优势。特别是在14：41分前后，上证指数突然跳水，并击穿了5日均线，只是尾盘略有回升。

　　央行15日发布公告，周四将招标发行10亿元三个月期央票。这一发行规模较上周的50亿元锐减八成。分析师指出，近期一直坚持的地量发行，向市场释放出利率维稳的信号，但这也加剧了因利率倒挂而导致的央票需求不足，央行或不得不再次动用准备金率回收流动性。

　　本周，14日的一年期央票发行量连续三周维持在10亿元人民币的逾三年低量水平，发行利率第五次持平于2.3437%；央行周二再度暂停了28天期正回购操作。自11月下旬以来，因一二级市场收益率严重倒挂，央行公开市场各期限央票发行规模急剧萎缩。

　　但是，数据显示，流动性回笼压力依旧较大。本周，公开市场到期正回购200亿元、到期央票320亿元，合计到期资金520亿元，较上周的750亿元有小幅减少。在周二进行10亿元1年期央票发行后，本周市场尚余510亿元资金没有对冲。市场人士预计，16日央行将不进行正回购操作，本周公开市场有望净投放资金500亿元。

　　分析师认为，考虑到央行提出"把好流动性这个总闸门"，年内存款准备金率仍有上调的空间。特别是上周央行赶在周五调准备金率，而不是周六数据公开后，主要原因可能是怕两次行动挨得太近，所以近期应该还有一次上调准备金率或加息。

　　与此同时，建设银行（601939）董事长郭树清周三表示，中国央行应该提高金融机构基准利率，因为实际利率长期为负将不利于中国实体经济的发展。

　　这与我之前的分析是一致的，也就是说，央行在年内应该会加息一次。因此，为了躲避政策性风险，我现在仍然不希望散户朋友盲目入市！

　　从技术上看，上证指数连收三条阴线，并击穿了5日均线，趋势上属于三只乌鸦的形态，周五一定要提防破位下跌的风险！

　　我也坚持认为，在市场对央行货币紧缩预期越来越强的时刻，中国股市不存在反转的基础，也不可能有牛市的氛围，3000点在2010年剩下的时间里几乎没有出现的可能！2939.05点很可能就是后市高点！（车轩）



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三连小阴预示突破将被耽搁

　　在大涨之后的第一次强势震荡，我们还会报以上涨中继，其后马上就出现长阳的期望，可当相似的第二次强势震荡再次出现，并且市场重心还略有下移的时候，我们就应该知道，周一的长阳虽然肯定算是突破，但短期内也耗尽了多方的动力，接下来市场将在上方的新动态区间内进行平盘震荡，等待新方向突破的到来。具体这种走势的原因，笔者在昨天的文章中也做过粗略的分析，而今天实际的走势也基本不出乎大家的意料（再次证明目前市场还是比较有效的）：在平开之后，沪深股指继续围绕昨日收盘点位（实际上离周一收盘点位也不差多少）进行震荡，至笔者截稿时沪深两市主板指数的振幅均<；1%，振幅最低的沪深300指数甚至只有0.76%，这也是本周的新低。

　　观察今天的盘面不难发现，不仅量能方面继续缩减（周一放量后就未再次放量），而且个股的活跃度方面也呈现"双向萎靡"的态势，何谓双向萎靡？即做多和做空的意愿都不算很强。做多方面，除去ST股，沪深股指今天总共才那么几只个股涨停，虽然地产股在盘中出现总体走强态势，但涨幅不大，明显无法一呼百应。而如果按照往常的态势，只有不到5只个股涨停，不到40只个股涨幅超过5%的情况下往往就是大跌了，偏偏今天也不是这样的情景：跌幅超过3%的个股也极少，不到20家，这样的做空动力显然也形不成任何威胁。那么是不是因为严寒天气让交易情绪都"蜷缩"了起来，无法施展呢？这当然是玩笑话，造成大盘连续三天均基本在同一水位震荡的原因仍然还是基本面的诸多限制，这种限制当然不仅仅是做多方面，而是双向的。

　　看看昨天到今天的消息面就很容易理解为什么说做多和做空的动力都受到了限制，首先是穆迪在昨天下午2点左右将西班牙列入了信用观察名单，这则消息对全球股指都有一定的影响，而看起来有些奇怪的是，另一个半球的香港股指似乎影响最大，午后开盘即暴挫400余点，如此一来很难不对A股构成负面效应，昨天对AH联动最为敏感的中国平安（601318）收出中阴，今天又继续中阴就是最好的例子，两天下来对大盘构成多少拖累？不用计算也能看得出来。美股虽然有本土经济好转（纽约地区制造业活动指数在11月份萎缩之后出现反弹、美国工业产值在11月下跌之后小幅增长、产能利用率也有所回升），但随后正是因为欧元区危机的担忧使得三大股指再度冲高回落，因此A股的权重股想要从比价上获得支撑是相当有难度的。其次，虽然周行长在昨晚正面解读了"池子"（被认定为是外汇储备），股市作为假想中"扼杀热钱"的场所似乎可以松一口气了，但别忘了，周行长还提到"近两年来货币供应量明显加大，衡量货币供应量的标准是核心CPI"，这是否意味着CPI如果再次有超越红线的预期，央行依然会果断出手遏止流动性的继续增长？随着加息窗口的临近，市场"靴子落地（确定）--存疑猜测（不确定）--恐慌（只能等待市场消息明确）"的循环可能又要推进到不确定层面上了，这对做多动力构成了重大压制。

　　而做空动力受限也不难理解，央票净投放但额度锐减算是中性的话，那么物联网，云计算等新兴产业的扶持是实打实的。最重要的是，中国经济（乃至引领全球经济）目前还是在复苏的正常轨道上，按照《四大暴跌副诱因已解除中国股市将回归牛市常态》，这篇《四》文中提到的四个被解除的"暴跌"副诱因分别是：货币政策回归稳健的预期已明朗化（中央经济工作会议已经确定货币政策由适度宽松回归稳健，而这一政策预期在前期已被广大投资者所认同），澄清了有关经济运行特定问题内涵的认识（家都认识到，中国经济仍处于稳步增长阶段。经济增长速度有一定回落，并不等于中国经济真的没有后劲了。并且增速出现回落，总体上是在预料之中的，也是合理的），消除了对经济增长后劲的疑虑（有四项大的措施将对后续经济增长提供支持），对于国际压力的恐惧有所舒缓（针对这些情况，高层审时度势，采取了一些措施，但坚持国家主权利益、坚持以我为主独立发展、坚持平等合作的立场，有效地维护了国家经济的发展框架）。这些理由虽然难说就将把中国股市带回真正牛市的常态（A股的常态是不是牛市？这还值得疑问），但至少能够制约一定程度的做空动能。

　　行文至此，股指出现了一定程度的跳水，这应该是对久盘必跌的一种无奈回应，但即使下跌，股指的跌幅也仅仅就在1%以内，算不上什么恐慌。并且我们可以看到指数是在盘桓之后跌破了5日线和2900点的支撑，但随即就在下方10日，20日和60日线的众多支撑下稳定下来。按照我们前几天划分的区域，30日线算是上轨的，下方均线群算是下轨的话，这样的走势算不上"意外"，只是动态区间内的依然震荡加上三连阴可以证明股指接下来并没有马上突破的打算，周一上了一步台阶实现补涨后就需要休息了（这也是行情的基调），突破肯定要被耽搁下来。应对这样一大涨三小回的类似牛皮行情，笔者昨天强调过，拥有良好的心态是最为重要的，一方面我们既不能对向上突破盲目乐观，也不能因为久攻不下而产生焦躁乃至反过来转化为悲观的情绪，换句话说就是过度看多和看空均不可取，二方面，我们既要明白股指在窄小区间内的震荡还会继续，操作上没有必要大开大合，优质品种，均线支撑良好的品种持股即可，也不可被目前的"活跃度较低"的市场磨去了警觉性，变得麻木，保持一份清醒面临可能出现的方向选择也是非常必要的。（图锐）