主题：美银建行密议股权事

记者 李利明 胡蓉萍 身边放着一块不断变大的蛋糕却在饥饿不堪，这是去年下半年以来美国银行的真实写照。这块大蛋糕就是美国银行所持有的中国建设银行8.19%的股份以及11.71%的增持权，饥饿不堪是因为在次贷危机中美国银行损失惨重。

　　
　　 如今，美国银行终于忍不住要动这块大蛋糕了。美银CEO刘易斯日前证实，正在与建行高层商谈具体的“让他们感觉合适的持股水平”。

　　
　　 知情人士称，美银并不是想简单的在解禁后卖出建行的股份，而是希望一方面通过售出部分建行股权获利弥补次贷损失，另一方面通过行使认购期权继续在建行保持较高比例的股份。

　　
　　 目前，美银持有8.19%的建行股份，持股成本约为0.1568美元/股。按照建行H股5月21日7.05港元的收盘价计算，美银的账面浮盈超过140亿美元。

　　
　　 此前媒体猜测美国银行可能减持建行股权，两家的战略合作关系将受到影响。

　　
　　 增持+套现

　　
　　 2005年6月17日，美银斥资25亿美元，按净资产溢价15%的价格从汇金公司手中购入约174.82亿股建行股份和认购期权，又在建行IPO时斥资5亿美元，以2.35港元的IPO价格再次购入约16.51亿股。目前，美银持有8.19%的建行股份，根据协议，美银所持建行股份将从今年10月27日——建行IPO三年之后开始解禁。

　　
　　 另据协议，美银可以行使认购期权，将建行的持股比例提高到19.9%。具体而言，美银可以于建行IPO之后随时全部或部分行使认购期权(于2011年到期)，行权价格为以下两种价格较高者：一是截至行使日期止，建行的每股账面值1.2倍；二是一个浮动价格。

　　
　　 “如果美银在8月29日之前部分行权，以较低的行权价买进部分建行股份，同时按照市价卖出部分建行股份，这样既能够弥补次贷危机的损失，又能够继续保持对建行股份的较多持有，对于美银而言应该是一个理性选择”，一位知情人士向记者表示。

　　
　　 这位人士也指出，卖出多少和买进多少，一方面取决于美银与建行的协商，另一方面也取决于建行的股价——去年12月12日，美银CFO普莱斯向其股东估算投资建行的潜在收益有300亿美元，足以抵消其次贷问题带来的损失。彼时建行的H股股价为7.82港元/股，5月22日则为7.05港元/股。

　　
　　 财务投资

　　
　　 “既然是投资，肯定有财务成分在里面。在它遇到危机的时候，套现手里的资产应急，这是再正常不过的商业行为。”面对美银可能的举措，建行独立董事谢孝衍如此解释。

　　
　　 在谢孝衍看来，虽然有财务投资的成分，美银参股建行更多的是战略考虑：“美银又不在中国开展业务，不和建行产生竞争，这一点不同于中国其他银行引进的战略投资者。”

　　
　　 与花旗和汇丰等国际大银行纷纷在中国设立法人银行开展零售业务不同，美银在参股建行之后，除了保留一家从事国际业务的网点提供其全球客户要求的服务之外，把中国境内的其余网点全部转给建行，并承诺不在中国境内开展零售业务——在美国，美银的零售业务高居榜首。

　　
　　 去年下半年以来，香港永隆银行成为国内各大银行收购的争夺对象。目前，几家投标银行的出价都在净资产的3倍以上。而在2006年8月24日，建行以净资产1.35倍的价格收购了美银在香港的全资子公司美银亚洲，并改名为建银亚洲，此次收购使建行快速搭建起在港澳发展零售业务的平台，也使建行在香港的业务规模迅速扩大为原来的两倍，客户贷款由原来的第16位升至第9位。
在谢孝衍看来，这些证明了美银对于长期持有建行股权的决心。“当然，美银肯定赚钱了，这在财务意义上是一个很好的投资。但在战略意义上也是一个经典案例，我见证了在美银帮助下建行的成长。而且我相信美银对建行的持股肯定会到最高限度的，这从长远来看是有利于双方的。”

　　
　　 建行的所得

　　
　　 “不要光看到眼前美银好像花一块钱赚了五六块钱，多看看建行本身在这中间发展有多大！”谢孝衍表示。

　　
　　 谢孝衍所提的发展主要是美银对建行的技术援助。美银与建行2008年年度例会刚刚在建行举行，商讨了下一年度的合作重点和方向。

　　
　　 过去两年多来，围绕建行的发展战略，美银和建行在公司治理、风险管理、信用卡、个人银行业务、全球资金服务、信息技术等领域，开展了广泛的战略协助与合作。双方共启动26个协助型项目。

　　
　　 美银负责和建行开展战略协作的执行官David.W.Fisher介绍，在这些战略协助项目中，一般是美银负责提供业务专家，建行自己提供项目管理人员，项目管理流程由两家银行共同商议设计。

　　
　　 除了这些技术援助以外，在信用卡与金融租赁公司上的合作也为建行在这两个激烈竞争的领域增强了实力：双方合资成立的信用卡公司有望近期在上海开业。

　　
　　 双方按照75.1：24.9的比例出资设立的建信金融租赁公司已经成立。

　　
　　 “和美国银行合作，最大的收获不是获得了资金上的支持，而是建行想要的技术支持得到了充分保障，对有些业务细节，甚至是我们还没有发现的问题或前景业务，他们都毫不掩饰地向我们指出来。这对建行长远发展的影响是巨大的，意义是深远的。”建行相关人士表示。



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