主题：电力行业关注平淡中的相对优势

　用电量增速趋于稳定。随着国内节能减排工作将进入正常轨道,国内用电量增速将进入合理区间,保持相对稳定,预计2010年用电量增速为14%,2011年用电量增速为“前低后高”,全年用电量增速为13.5%左右。

　　装机增速平稳,利用小时小幅增长。预计2011全国装机容量增长率为10%左右,维持平稳增长;2011年全国发电机组利用小时为4800小时左右,同比增长约2%。

　　煤价将小幅上涨,电价改革还待时日。我们认为,发改委合同煤该限价措施的有效性有待观察,合同煤的兑现率是关键要素,综合来看,预计发电企业的综合煤炭价格将小幅上涨;另外合同煤限价将使火电企业经营继续恶化程度得以缓解,电价上调的迫切性降低,国内面临通胀压力,电价上调压力较大。

　　2011年业绩展望:火电难实质改观,水电相对稳定。火电企业业绩增长仍受制于煤炭价格的涨幅,通过煤炭价格、利用小时对火电上市公司业绩影响的敏感性分析,若在火电利用小时增长2%,综合煤炭价格涨幅若超过2%,整体毛利率将出现下降;根据历年水电业绩情况,预计水电业绩将保持稳定,毛利率为45%左右。

　　投资评级与策略。目前电力行业估值优势不明显,预计2011年电力行业整体表现平淡,给予行业“中性”评级。我们认为具有相对优势的公司仍然值得关注:一是盈利能力较强,成长性较好的水电公司,如:长江电力;二是具有成本、资产外延式扩张优势的火电公司,如:内蒙华电、国电电力。

　　风险提示:宏观经济增长及政策的不确定性;发电量、机组利用小时增速低于预期。

本篇文章来源于中国电力信息网|Power.NengYuan.Net 原文链接：http://power.nengyuan.net/201012/21-61024.html

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。