主题：加息了

中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整(见附表).

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调整后利率
一、城乡居民和单位存款
(一)活期存款 0.36
(二)整存整取定期存款
三个月 2.25
半年 2.50
一年 2.75
二年 3.55
三年 4.15
五年 4.55
二、各项贷款
六个月 5.35
一年 5.81
一至三年 5.85
三至五年 6.22
五年以上 6.40

央行今日晚间宣布12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。对此，央行货币政策委员会委员李稻葵对新浪财经表示，此时加息时点选择非常好，欧美正逢圣诞假期，市场不至于过度反应，央行此举主要是调节通胀预期。

　　李稻葵认为，在欧美处于圣诞节假期之时，中国央行加息时点选择非常巧妙，调节利率的重要掣肘就是国际因素。欧美股市即便开盘，交易量也比较少，“经验表明，这可以释放些信息，而市场又不至于过度反应，避免热钱的过度涌入。”

　　另外，李稻葵指出，央行加息是从国内来看是调节通胀预期，表明宏观政策密切关注通胀。“中央提出货币政策转为稳健型，其中重要的方面就是调整通胀预期，调节通胀最有用的工具是调节供给。”

　　中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

李大霄：央行加息将加大市场震荡

12月25日讯 央行12月25日晚间公告称，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。英大证券研究所所长李大霄表示，央行此次加息完全超出市场预期，主要目的在于应对通胀以及改变目前负利率的局面。他认为，由于市场此前没有预期，需要消化，市场震荡会有所增加，但不会影响中线趋势

央行年内再度加息 专家:股市楼市将受冲击

中广网北京12月26日消息(记者张棉棉)据中国之声《新闻纵横》报道,中国人民银行昨(25日)晚发布公告称,自今天起,金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。此前,市场机构普遍预测,为抑制高企的通胀形势,央行会在下半年加息,然而,央行似乎和众多市场机构一直在玩儿着捉迷藏,一次次上调存款准备金率,偏偏就是不加息。年末之时,这一次央行加息的靴子总算落地,会对未来经济运行带来怎样的影响?中国之声记者昨晚专访了多位经济学家。

昨天是周末,加上西方的圣诞节,大部分人都在享受假日的惬意,但央行却出乎很多人意料地传来了加息的消息。

促使货币政策回归常态化和正常化

在国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松看来,央行此举主要是为了促使货币政策尽快加速回归常态化和正常化。

巴曙松:在中央经济工作会议确定之后,货币政策要从应对危机时期的超常规"宽松"转到稳健的正常的货币政策,所以这次加息,加上此前,已经有六次调整存款准备金率,还有一次加息,这是第二次加息。综合看起来,货币政策加速回归常态化,应该是一个大趋势。

今年下半年,CPI一路走高,11月还达到5.1的高点,虽然12月有可能会有所回落,但从趋势来看,短期内物价上升的压力还没有减缓,市场普遍预期明年一二季度,特别是明年一季度,物价上涨的压力比较大。

正是基于以上原因,巴曙松表示,以一年期加权存款利率计算,此次加息缩小了负利率水平,并将使中长期存款接近正利率。

巴曙松:此次超前性地在2011年上半年物价高点到来之前进行紧缩,有利于抑制通胀预期。

今后利率仍存继续调整预期

这一点也得到了经济学家们的普遍共识,银河证券首席经济学家左小蕾同时表示,在今年年底提高利率,可能出乎很多市场机构的意料,不过这正是央行的一贯行为,反其道而行之,这样才能更好的实施货币手段。另外,此时加息意味着明年所有信贷资产价格都会按照今年的利率水平进行定价,这也就给了市场今后利率仍将继续调整的预期。

左小蕾:因为单次的利率小幅调整实际上对实体经济的影响不大,需要多次调整的效果累加方能看出效果。因此,加息一定会是一个多次渐进的过程,是一系列动态的活动,直到政策目标达成方会停止。

另一方面,从各家研究机构、证券、基金公司的策略报告中,不难看出,各方对于明年国家在抑制通胀方面的宏观政策该如何出手分歧依然很大,究竟是等到明年五、六月份全年物价高点出现之后,以一个滞后性的姿态出手,还是预警性出手,大家一直得不到共识。

因而,对于央行此次"先下手为强"的态度,巴曙松不仅对左小蕾的多次加息持肯定态度,他还进一步指出,这表示中央整个调控政策将更加强调灵活性和超前性。他预计,下一个高点出来之前,可能已经进行适量紧缩。

巴曙松:按照这个政策的趋势下,一季度,可能是各项货币紧缩工具动用比较频繁的时期,我预计可能会出现"三率齐动"的格局,就是除了还有可能出现一次加息之外,可能存款准备金率也会调整；同时,利率和汇率,特别是汇率可能也会适当的,更加灵活的加快它的升值空间,这样在共同的作用下,来有效地抑制通货膨胀的预期,达到全年调控的目标。

楼市和股市受影响在所难免

加息除了会给CPI带来影响,楼市和股市更是在所难免。英大证券研究所所长李大霄看来,在行情较弱的时候加息,市场还是有可能会受到一定冲击,这就需要一定时间的消化:

李大霄:总体上对股市、房市和债市来说,还是一个负面的影响,但是冲击不至于改变市场的趋势,不要对这次加息过于恐慌,同时,这次影响应该是短期的,不会造成方向性变化。

然而,知名财经评论员叶檀却旗帜鲜明地投出了反对票,叶檀表示,这次加息对楼市和股市,都是非常不利的影响,仅仅就明天开盘的股市来说,就有可能跌下几十点,一直跌到下一个技术的支撑位:

叶檀:因为最近两周的证券市场,沪中指已经震荡下行,上一周下跌了1.98%,这样的一个市场已经无法承受非常严厉的紧缩型的货币政策,所以我认为,我们在年内会看到证券市场继续下行,未来,只要进入加息周期,我对股指继续不看好,基本上是一个大幅震荡、盘整,有所下行的状态。

而对于加息给楼市带来的影响,叶檀表示:"虽然表面上,它看起来百万元的贷款,每个月才多交流100多元。但是我们知道,现在楼市政策节节加码,是一个温水煮青蛙的政策,只要非常坚定地执行加息政策,楼市的泡沫总有一天会破灭的。因此对于楼市来说,未来的走势会进入一个非常跌宕的时期。"

实际上,加息除了给股市和楼市带来负面影响,另一个不能忽视的问题,就是加大了热钱涌入的可能。对此,叶檀认为,我们现在既有加息,又有人民币升值的预期,这相当于对全球的热钱发出了英雄帖,因而,堵住热钱的涌入渠道迫在眉睫。

叶檀:在现在的情况下,要抑制热钱,我们一定要把地下钱庄,包括热钱的涌入渠道严厉的封堵,否则我们所有加息政策都会被涌入的热钱把整个的作用都消耗掉。(中国广播网)

新华社：加息影响楼市将从量变到质变

提要:一方面是货币政策调整,另一方面是通胀预期强烈。上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭认为,在新一轮调控之下,2010年10月房价环比涨幅较9月有所回落,而11月则较10月重新上升。

一方面是货币政策调整,另一方面是通胀预期强烈。2010年第四季度央行储户问卷调查的结果显示,"对未来房价,43．3％的居民持上涨预期。"二者"叠加效应"之下,楼市"钱"景如何?

货币政策调整影响楼市预期

中国人民银行25日宣布,自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。业内人士认为,加息对房地产的影响将由"量变"到"质变",连续多次加息会改变市场对房地产市场的预期,进而抑制房价过快上涨。

此次加息后,五年以上贷款利率由6．14％提高到6．40％,按100万元30年期贷款等额本息还款法计算,利息约增加60930元,月还款由6086元增加至6255元,每月多还169元。

上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭认为,房地产业对信贷依赖度很高,加息将直接提高开发贷款和个人房贷的成本,增加了房地产开发和个人购房的难度。尤其是市场需求会因此而短暂减少,对于房地产市场属于利空影响。

经验表明,加息对楼市尤其是房价的影响,滞后效应明显,通常需要累计多次加息、且在周期过半后才会初步显现效果,最后一次加息完成前后,对房价的影响才会完全体现。"目前对楼市的影响还只是处于量变过程中,没有发生质变。"杨红旭说。

部分开发商资金进一步紧张

货币政策调整给开发商的资金链带来了严峻考验。尽管各大银行辟谣,称并未暂停开发贷款,但目前商业银行对房地产开发贷款确已明显收紧。

央行数据显示,2010年前11个月人民币新增贷款总计达7．45万亿元,已接近全年7．5万亿元的信贷投放目标。目前开发商贷款已明显受到影响。此外,较为活跃的房地产信托融资,也开始进入监管层的调控范围。

但从A股上市公司三季度财报来看,房地产企业各项财务指标反映现金流状况仍然安全,截至2010年9月末,上市公司手持货币现金环比二季度末上升8％,现金和流动负债的比率由中期的35．3％下降至34．8％；净负债率由中期的58．8％上升至60．5％,长债比例进一步提升,资产整体安全度仍较高。

瑞银出具的报告称,虽然多数开发商能够达成其2010年销售目标,但其2011年销售前景仍不明朗。一些开发商的财务压力将加大,原因是2009年以来一直大举储备土地且被要求加快建设进度。

"上涨预期"仍是房价走高的重要推手

央行2010年12月15日发布的今年第四季度储户问卷调查显示:超过七成居民认为当前房价水平过高,超过四成居民对未来房价持上涨预期。专家认为,调查结果充分反映了当前购房者的心态,上涨预期仍是推高房价的主要原因之一。

调查还显示,在当前物价、利率以及收入水平下,45．2％的城镇居民倾向于"更多投资",在各主要投资方式中,"房地产投资"以26．1％的相对高值继续成为居民投资首选。近期一些地方楼市的表现印证着上述调查结果。12月中旬至今,一些热点城市的楼盘重现热销,甚至出现了"日光盘""通宵排队"现象。一份监测数据显示,12月以来各地楼市明显活跃,12月13日--19日监测的35个城市中,八成城市成交量上涨,一些城市成交量涨幅更是超过100％,房价也频频冲高。

上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭认为,在新一轮调控之下,2010年10月房价环比涨幅较9月有所回落,而11月则较10月重新上升。这会否招致问责和新的调控措施出台?不排除有此可能性。在这种政策压力之下,明年一季度房价可能以盘整或小幅下跌为主基调。

　金融板块受益 高负债行业受影响
　　□ 金百灵投资

　　本周末，央行出人意料地宣布加息，一石激起千层浪，引起了市场广广泛的关注，不仅仅是对市场趋势的影响力度，而且还包括对A股市场板块的影响，那么，如何看待板块之间的影响呢？

　　金融板块受益

　　对此，业内人士认为金融板块无疑受益于本次银行的加息，因为目前加息是一年期存贷款利率各提升0.25个百分点，表面看来，是对称性加息。但细细分析则是不对称的结构性加息。因为此次上调基准利率，并未对活期利率有所调整。故意味着银行股的存贷款差有所扩张。根据其测算，该次加息提升2011年净息差3-6个BP（基点），2011年净利润提升2%-5%，从而有利于提升银行股的估值空间

　　而且，这尤其利好于那些活期存款数量较多的银行股。据业内人士分析，活期存款在存款结构中占比较高的银行分别是宁波银行、招商银行。因为，在2010年中报，宁波银行和招商银行的活期存款占比以57.63%和56.24%分居前二，故此次加息对于宁波银行、招商银行等银行股的估值提升能力最强，从而意味着此类个股的估值回升空间相对乐观，他们或将是本周一A股市场的涨升品种，至少在本周一开盘时，此类个股的高开幅度或将是银行股中较为突出的。

　　与此同时，保险公司将明显受益于加息周期，因为加息不仅能增加保险公司存款和债券的利息和债息收入，更重要的是，寿险公司可以据此来提高未来投资收益率的假设，从而大幅提升其内含价值和评估价值。

　　高负债行业有影响

　　不过，对于高负债率的行业与公司来说，可能会面临着较大的压力，尤其是地产行业、电力行业等。因为贷款利率的提升无疑会加大此类个股的财务费用，进而降低其估值水平。

　　不过，这尚在可控的范围内，一是此次加息的结构性趋势较为明显。

　　中长期存款利率上调幅度明显大于长期贷款上调幅度，且随存款期限上升而增加，反映了明确的政策导向性，即引导资金定期化、长期化，改变定期存款负利率的局面，为长期资金投资提供保值渠道。与此同时，中长期贷款利率增幅低于一年期贷款，甚至低于短期贷款，是为了配合政府平台融资贷款的排查和地产政策调整，引导新增信贷资金向短期贷款（消费信贷）转移，由此意味着就产业政策导向来说，并不是刻意针对地产行业，从而意味着加息对地产行业的“惩罚”式的意味不大，从而有望削弱加息对地产行业的估值压力。

　　二是地产行业的高负债率其实需要仔细分析，因为地产行业的高负债率部分是因为短线负债较多。

　　而短期负债包括银行贷款，也包括预收账款、短期融资券等。银行贷款对利率的提升有一定的敏感度，但预收账款却对利率提升并没有丝毫的敏感度，短期融资券在存续期内因利率的固定也对利率提升没有敏感度，如此就显示出发行融资券、预收帐款较多的的上市公司在高负债率个股中有极强的估值优势。而目前不少地产股均有这样的债务结构，尤其是行业龙头企业。另外，电力行业也是如此。所以，要正视地产行业的压力，但也需要仔细区别对待之。

　　新股值得关注

　　值得指出的是，本次加息最明显受益的品种自然是银行股，但是隐性受益的品种则是新股，因为新股高市盈率发行带来了超募资金，而且规模特别惊人，不少新股的超募资金达到10亿元，因此，加息对于此类个股的财务费用迅速降低有着极大的效益，故不排除此类个股成为2011年的一季度业绩大幅提升的一个推动力，可予以关注。