主题：煤电联动预期助推电力股逞强

　由于受到美股在上周创2个月以来的最大单周跌幅等信息的影响，昨日 A 股市场大幅回落，出现黑色星期一的走势。但电力板块却出现一定程度的强势抗跌的运行特征，华电国际(600027)、华能国际(600011)、国电电股份等火电股逆势飘红，内蒙华电(600863)、通宝能源(600780)等品种也有强硬的 K 线走势，那么，如何看待电力股的如此走势呢？

　　从昨日盘面来看，电力板块的崛起有着一定的行业基础。在5月24 日，中国煤炭运销协会秘书长杨显峰在第十一届科博会“中国能源战略高层论坛”上分析指出，虽然今年煤炭供应较2007年偏紧，仍有上涨压力，但是，预计2008年末煤矿产能将达到28.7 亿吨左右，超过今年预计的28.3亿吨需求量上限，导致煤价上涨的供需根基丧失，再难猛涨。也就是说，潜在的产能过剩或将促使煤价上涨力不从心。这对于备受高煤价煎熬的电力股来说，无疑是一个极佳的利好信息。

　　结合近期各大发电集团对于煤价、电价态度的相关信息，不难看出，煤电联动的预期的确较为强烈，如此方才成就了昨日电力股强劲的走势，方才推动着电力股成为昨日A股市场的避风港。

　　不过，笔者认为电力行业的煤电联动不宜过分乐观，一方面是因为CPI数据的确在近期难以明显下降，既如此，如果再次调整电价，极有可能成为 CPI数据上涨的新推动力，这不利于控制CPI上涨的步伐。另一方面则是因为目前需要理顺价格的商品有很多，不仅仅是电，而且还有成品油、城市自来水、燃气等诸多公用产品，谁先谁后，谁都有一肚子苦水，因此，在这些产品价格调整过程中，需要有一个权衡，因此，电力价格的调整并不会一帆风顺的。也就是说，在前文提及的两大新行业信息固然可以刺激电力股的短线行情，但并不能成为电力股持续逞强的动力。

　　但是，笔者却又认为，在目前价位背景下，电力股其实是可以充当一定程度的避风港作用的，为何？一是因为电力股的估值除了动态市盈率外，还是动态市净率，前者反映的是电力行业的盈利能力，后者反映的电力行业的电源点价值的重估，因为电力行业的独特征，获得电源点建设需要诸多部门的许可证书，因此，具有重估的动能。因此，随着近期盈利能力的下滑，电力股的估值坐标或将从市盈率转变为市净率。而目前电力股的市净率已到2.5倍左右，初步具备了一定的估值优势。

　　二是行业周期的投资思路也有利于推动着各路资金对电力股的长线建仓思路。因为电力行业毕竟是关系到国计民生的基础性行业，不可能让电力行业（指火电）一直亏损或微利运行的，需要给予一一定的合理利润率，所以，从长期角度来看，煤电联动是肯定的，是确定的。既如此，在行业低谷之际，买入并持有火电股，也符合周期性行业的投资要诀，所以，即便电力股的煤电联动预期难以在近期实现，但电力股在近期的确可以低吸持有。

　　在实际操作中，建议投资者重点关注两类电力股，一是控股股东实力超凡且有一定资产注入预期的电力股，国电电力(600795)较为典型，整体上市预期强烈，而且一旦资产注入，将给公司的估值带来一次飞跃，长江电力(600900)就是榜样，所以，华能国际、国电电力等品种可低吸持有。

　　二是产业链较为完善的品种。毕竟未来指望低能源的时代是不现实的，所以，拥有煤炭优势的电力股或将获得新的竞争优势，因此，内蒙华电的前景相对乐观，毕竟公司的煤炭优势将赋予公司新的估值溢价预期，可以低吸持有。




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