主题：电力业关注平淡中的相对优势 关注长江电力

股市行情分析:
　随着国内节能减排工作将进入正常轨道，国内用电量增速将进入合理区间，保持相对稳定，预计2010年用电量增速为14%，2011年用电量增速为“前低后高”，全年用电量增速为13.5%左右，用电量增速趋于稳定。
　　装机增速平稳，利用小时小幅增长。预计2011全国装机容量增长率为10%左右，维持平稳增长；2011 年全国发电机组利用小时为4800小时左右，同比增长约2%。

　　我们认为，发改委合同煤该限价措施的有效性有待观察，合同煤的兑现率是关键要素。综合来看，预计发电企业的综合煤炭价格将小幅上涨；另外，合同煤限价将使火电企业经营继续恶化程度得以缓解，电价上调的迫切性降低，国内面临通胀压力，电价上调压力较大。煤价将小幅上涨，电价改革还待时日。

　　2011年业绩展望：火电难实质改观，水电相对稳定。火电企业业绩增长仍受制于煤炭价格的涨幅，通过煤炭价格、利用小时对火电上市公司业绩影响的敏感性分析，若在火电利用小时增长2%，综合煤炭价格涨幅若超过2%，整体毛利率将出现下降；根据历年水电业绩情况，预计水电业绩将保持稳定，毛利率为45%左右。

　　投资评级与策略。目前电力行业估值优势不明显，预计2011年电力行业整体表现平淡，给予行业“中性”评级。我们认为，具有相对优势的公司仍然值得关注：一是盈利能力较强，成长性较好的水电公司，如：长江电力；二是具有成本、资产外延式扩张优势的火电公司，如：内蒙华电、国电电力。

　　重点公司：长江电力（600900）

　　国内的水电龙头，盈利能力强。公司三峡和葛洲坝水电站机组合计2098万千瓦，今年前三季度公司实现营业收入173.68亿元，同比增146%，归属于母公司所有者的净利润71.64亿元，同比增84%。

　　成长空间广阔。大股东三峡集团总公司在建和拟建水电站装机总规模预计达到4516万千瓦，根据集团母公司的承诺，其中有6台70 万千瓦的地下电站及金沙江下游流域两个项目出于避免同业竞争的考量都将在建成之际注入到上市公司中。预计公司规模未来3年内将再次实现跨越式增长。

　　预计公司2010－2012年每股收益分别为0.51元、0.56元，目前股价对应市盈率分别为15.18倍、13.82倍，估值优势显现

(文章来源:国信证券)


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己经没有多少充分理由来验证长江电力涨停倒计时还需要多长时间！(2010-12-15 00:50:00)
标签：个三峡近 于三 万美元 同网同价 长电拟 长江电力 投产
分类：默认分类 昨日，记者在《福布斯》中文版网站发现，该网站12月份“中国股票之选”中，鄂股长江电力赫然入选“坠落的天使”股票。
　　
据了解，在美国，投资者们把质地优良而暂时失宠于股市的股票称做“坠落的天使”，注重价值投资的投资者们把“坠落的天使”看作绝妙的投资标的。
　　
《福布斯》分析，长江电力是中国最大的水力发电上市公司，拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的全部发电机组，机组装机容量为2107.7万千瓦。根据三季报，2010年前三季度，公司实现营业收入约174亿元，同比增长146%左右；实现归属于母公司的净利润约71.6亿元，同比增长83.6%左右。虽然来水量难以控制，但公司巨大的垄断资源优势，以及中国持续增加的电力需求让长江电力的未来发展值得期待。
本月初，长江电力传出重大利好。长电拟出资1.68亿美元参与俄罗斯EuroSibEnergo公司的IPO。11月25日，公司与EuroSibEnergo签订《配售协议》，拟作为基石投资者，投资1.68亿美元认购EuroSibEnergo在香港IPO的股票。
　　
公司与EuroSibEnergo签订《项目合作协议》，将设立合资公司，注册资本为600万美元，双方持股各50%。双方将联合开发俄罗斯西伯利亚、远东地区电力资源并向中国送电，实现互利共赢。
　　
EuroSibEnergo注册地为塞浦路斯，是俄罗斯第二大水电公司、第四大电力公司和俄罗斯最大的私有电力公司，已投产的可控投产装机容量1946万千瓦，其中水电1500万千瓦，火电446万千瓦。
　　
牵手俄第二大水电公司，长江电力此举被认为打开了国际水电资源开发的广阔空间。
　　
不过，无论利好的出台，还是《福布斯》的强力推荐，都未能让长江电力在近期的A股市场有所表现。昨日，大盘强势上涨2.88%，而长江电力涨幅为2.45%，稍低于大盘。
　　
对此，本报特邀撰稿人、著名财经评论人皮海洲认为，目前A股市场投资价值混乱，仍是一个投机市场。像长江电力这样的投资型股票，基本上不适合当前A股市场的氛围。近期的煤炭涨价对长江电力也是重大利好，也无法推动长江电力股价上扬。
　　
与《福布斯》观点相一致，国内券商亦看好长江电力的投资价值。有券商表示强烈推荐，他们预测长江电力2010～2012年每股收益分别为0.52元、0.57元和0.6元。公司目前市净率仅为2倍，市盈率仅为15倍，其防御性与成长性兼备。

长江电力已经充分反映市场对电力行业的悲观预期：在悲观、中性和乐观三种情景假设下，通过DCF测算长江电力的股价分别为9.05元、14.04元和18.93元，目前股价甚至比悲观估值还低14%，较中性和乐观估值分别低45%和59%。股价极具安全性，大股东下半年以来已公告拟在二级市场上合计买入11.1亿股，占总股本6.7%，充分反映产业资本对目前股价水平的态度。
　　
隐含三峡发电利用小时数低于历史上任何时候的开工率：目前股价下长江电力三峡电站隐含利用小时数为3500，远低于三峡设计时1954-1985年水文情况下任何年份的利用小时，更远低于三峡26台机组全部投产后的多年平均利用小时数4650。
　　
三个情景分析中没有考虑控股股东三峡总公司在未来任何可能的资产注入：十二五电力规划中，水电将大力发展，以提高非化石能源在一次能源消费中比例。集团目前拥有金沙江下游流域相当于2个三峡近4000万千瓦的巨型水电项目。根据集团母公司的承诺，项目出于避免同业竞争的考量将在建成之际注入到上市公司中，预计至十二五后半期公司装机规模将实现跨越式增长。
　　
三个情景分析中没有考虑未来可能的水电电价上调：随着水电建设中的环保及移民成本的不断上升，以及出于水火电同网同价的考量，水电电价都会逐年提升。从近期发改委核准投产的水电机组平均3毛钱的上网电价来看，长江电力的葛洲坝（600068）电站度电不到2毛钱的电价水平极低。

长江电力

长期持有，必有厚报。

周稼华

1. 大股东增持; 增持量居次席的是长江电力达到了3 亿股. 公司控股股东中国长江三峡集团公司，增持了20992.02万股，增持市值达27.09亿元，其中今年1月增持10985.31万股，增持市值为14.28亿元；第二次是5月增持10006.71万股，所用资金约13.44亿元。

2. 资产富裕; 长江电力的“ 充裕现金流和资产富裕”特征。长江电力充裕的现金流除了可以支撑在建项目 ,减少未来融资以外,并且也形成强大对外投资能力。“资产富裕”特征使得 公司完全可以依靠处置金融资产,来保证没有机组收购所带来的成长性问题。 除水电外,长江电力大股东三峡总公司正在积极向风电、核电等新能源领域扩 张,为上市公司未来的持续收购奠定基础。

3. 收益能到2.15元; 长电装机2100多万千瓦，年发电1000多亿度电，年均收益0.5元。五年内，收购上游的2个电站后，装机达4500多万千瓦，水火同价，到2015年，保守估计长江电力600900每股收益起码有1.82元，正常的话，能到2.15元。按15倍到20倍市盈率计算，股价为27元到43元。长期持有，必有厚报。

4. 世界最大; 三峡工程共设计安装３２台７０万千瓦机组，这是世界上最大规模的水轮发电机组。

5. 景区旅游; 三峡大坝景区游客爆棚.10月4日，众多游客在三峡大坝景区内游览。三峡水库蓄水后形成的“高峡平湖”美景，一直深受海内外游客青睐。今年国庆长假，恰逢175米最终水位蓄水，不少游客为一睹高水位下的三峡景观而纷至沓来。据三峡旅游总公司相关负责人介绍，长假前四天三峡大坝景区共接待中外游客近7万人，创下三峡大坝景区建设以来的历史新高。

为什么一夜之间媒体出现了为长江电力打报不平的声音？
分类：默认分类 长江电力是一只妖股，不是涨的妖。

一只股票连续三年走熊市场，长期走入下降通道，实属难得一见。

三年来，除了跌，还是跌，没有资金光顾，被市场淡忘了！强周期的大盘股被市场一致看淡。但是这个趋势被市场人气放大了很多倍，在物极必反，否极泰来的古训中，会不会出现转折？　　

　　请看近日中国青年报等媒体突然为长江电力打报不平的几个观点：

从历史经验来看，任何一次行情到最终结束时会有两个典型的特征：第一是几乎所有板块涨幅趋同，前面涨得少的，日后会多少补一点；第二是最终几乎所有板块的市值会趋同，当然有些天生大盘的东西市值会略大一些涨幅会略小一些。根据这个规律，发现当前市场存在一个比较有意思的现象：长江电力当前大约1260亿总市值，贵州茅台是1883亿总市值，五粮液是1490亿总市值，洋河股份是1180亿总市值。随便哪个酒厂，就可以整体置换长江电力，这说明市场喜欢“喝酒吃药”有点过火了。酒厂虽然效益不错，但跟关系国计民生的三峡工程来说，顶多就算一种可有可无的饮料罢了，还不是那么健康的消费。

长江电力，是主板市场公用事业板块中的超大型清洁能源企业，代表着三峡工程的硕果;洋河股份深圳中小板消费板块中的酿酒企业。通常情况下，这两个企业无论如何也联系不到一起，而随着中小板上市公司股价的大幅上涨，我们惊奇地发现了一个把它们联系起来的纽带——总市值。以2010年11月22日的收盘价计算，长江电力总市值约为1265亿元，洋河股份总市值约为1257.7亿元。也就是说，这两个有天壤之别的公司从市场的角度看已是基本等价的公司，简单地说，用买一个酒厂的钱就可以买下三峡工程的硕果!“更立西江石壁，截断巫山云雨，高峡出平湖”是中国几代人梦想的写照。在倾举国之力后，这个梦想实现了，并成就了长江电力。可现实是，它在市场上只值一个酒厂的钱!长江电力拥有的资产有很高的社会价值和经济价值，仅从经济价值观察其价值量也远远超过洋河股份。如按2010年9月30日的数据，长江电力的资产总额是洋河股份的16倍，股东权益(净资产)是洋河股份的10倍，主营业务收入是洋河股份的3倍，净利润是洋河股份4.7倍，但是市场却给它们相同的出价!
令人疑惑的是，是什么原因让市场产生如此极端的表现呢?如果细看，大家会发现，洋河股份的实际流通市值甚至远大于长江电力(表面看都在570亿元左右)，因为在三峡总公司增持长江电力的过程中，三峡总公司持有的股份不能出售，也就是说，拉动洋河股份比拉动长江电力需要更多的资金，承担更大风险。但主流资金却趋之若鹜，而对长江电力这类公司置之不理，使市场两极分化，形成了市场总体估值不高但其中蕴含的风险却不小的局面。我认为这种状况不容忽视。

　　即使长江电力的估值并没有被低估，即使这个公司也就值7到8块钱，但只要大家对小盘股炒作认为是疯狂到顶，这些一线蓝筹的估值一定会被提升。原因很简单：中国股市大部分人都不是价值投资，而是趋势投资。只要小盘股泡沫被人认识，并逐步有人撤出，资金一定会回流大盘股，至少跌入历史低点的大盘股可以让人保存利润。只要大盘股出现即将趋势性上涨的苗头，就会有越来越多的资金进行换股并推动这个趋势自我加强。

小盘股的炒作最大的风险不在于其业绩下降，而在于流动性风险。这么多机构扎堆小盘股，一旦趋势发生逆转，较难全身而退。大家都认为小盘股容易炒，因为需要的资金少，但我们看到长江电力等电力股的市值低于食品饮料中的那些龙头品种，而长江电力实际上是清洁能源，这些主营稳健，估值极低的大盘股一旦开炒也不是没有概念可谈的。综上所述，我们认为大盘一线蓝筹股已到了跌无可跌的位置，市场的二八转换随时将来临，而那些“伪新兴产业股”也将随时得到总清算。

机构主力花钱请记者发表以上如此观点，仔细分析，实际上只有一句话，长江电力已经见底了，走了三年的极端行情，己跌无可跌。也就是说，机构主力三年来已吸足了筹码，公开宣称，他们要拉升这只股了，而且准备得很充分，这或许就是一个宣战书！

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该贴内容于 [2013-02-11 20:37:38] 最后编辑