主题：国务院常务会议决定实施天然林资源保护二期工程

　国务院常务会议决定实施天然林资源保护二期工程（本页）
国务院：中央将投入2195亿元保护天然林资源
影响股一览
　　招商证券：标配造纸、超配林业
　　升达林业：非公开发行助推业绩增长
　　岳阳纸业：林业为公司未来5年发展重点
　　永安林业：净利润大幅增长源于出售金融资产
　　中福实业：林业资源是最大看点
　　青松股份：做全球最大的可再生林业资源综合利用商
　　部分林业股一览
　　国务院常务会议决定实施天然林资源保护二期工程
　　温家宝主持召开国务院常务会议
　　决定实施天然林资源保护二期工程
　　国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，决定实施天然林资源保护二期工程。
　　会议指出，自2000年长江上游、黄河上中游地区和东北、内蒙古等重点国有林区全面实施天然林资源保护工程以来，取得明显成效。森林资源持续增长，累计少砍木材2.2亿立方米，森林面积净增加1.5亿亩，森林覆盖率增加3.7个百分点，森林蓄积净增加约7.25亿立方米。生态状况明显好转，水土流失减轻，输入长江、黄河泥沙量明显减少，生物多样性得到有效保护。国有林区管理体制改革积极推进，林区民生有效改善。
　　为维护国家生态安全，有效应对全球气候变化，促进林区经济社会可持续发展，会议决定，2011年至2020年，实施天然林资源保护二期工程，实施范围在原有基础上增加丹江口库区的11个县（市、区）。力争经过10年努力，新增森林面积7800万亩，森林蓄积净增加11亿立方米，森林碳汇增加4.16亿吨，生态状况与林区民生进一步改善。
　　主要措施是：
　　（一）强化森林资源保护。继续停止长江上游、黄河上中游地区天然林商品性采伐，进一步调减东北、内蒙古等重点国有林区木材产量。加强森林管护，建立健全管护责任制，完善管护模式，加大林政执法力度，强化森林防火与病虫害防治。
　　（二）加强森林资源培育。在疏林地和宜林荒山荒地开展人工造林，扩大森林面积。因地制宜开展中幼龄林抚育、森林改造培育，提高森林质量。继续推进生态公益林建设。
　　（三）大力保障和改善林区民生。千方百计扩大林区就业渠道，提高职工收入，健全社会保障体系。加强水、电、交通、通信等基础设施建设，加快国有林区棚户区和国有林场危旧房改造，改善林区生产生活条件。
　　会议确定了天然林资源保护二期工程的主要补助政策：继续实施森林管护补助，完善社会保险补助政策，完善政策性社会性支出补助政策，继续实行公益林建设投资补助，增加森林培育经营补助政策。预计天然林资源保护二期工程中央投入2195亿元。会议要求，各有关地区和部门要加强组织领导和督促检查，科学编制实施方案，切实抓好落实。
　　会议审议并原则通过《关于废止和修改部分行政法规的决定（草案）》。会议指出，为维护社会主义法制统一，全面推进依法行政，国务院对截至2009年年底现行的691件行政法规进行了全面清理，决定对其中的7件予以废止，对107件的部分条款作出修改。
　　会议审议并原则通过《国家赔偿费用管理条例（草案）》。草案规定了国家赔偿费用的预算安排和支付程序等，以保障公民、法人和其他组织享有依法取得国家赔偿的权利。
　　会议还研究了其他事项。（中国政府网）

影响股一览
　　招商证券：标配造纸、超配林业
　　升达林业：非公开发行助推业绩增长
　　岳阳纸业：林业为公司未来5年发展重点
　　永安林业：净利润大幅增长源于出售金融资产
　　中福实业：林业资源是最大看点
　　青松股份：做全球最大的可再生林业资源综合利用商
　　部分林业股一览
　　招商证券：标配造纸、超配林业
　　造纸行业2011年净利润同比增幅为20%。造纸行业景气度与本国经济增速密切相关,受益于国家扩大内需、消费升级,各纸种毛利率大都处于高位。
　　我们预计造纸行业2011年净利润同比增幅为20%。
　　我们认为11年造纸子行业景气仍延续10年的排序为：高档包装纸(白卡纸/白板纸)、文化纸(双胶纸、书写纸)、低档包装纸(瓦楞纸/箱板纸)、铜版纸、新闻纸。
　　(1)包装用纸-为最强纸种(2)文化纸-规模化企业尚可维持较好盈利(3)铜版纸-毛利率下滑趋势明显(4)新闻纸-电子化阅读冲击下风光不在。
　　林业-价值有待挖掘。林业是一个较为冷门的资源性行业,我们认为未来整个林业将进入业绩增长期,主要理由有：1、林业为可持续资源,向市场化方向发展是趋势,从国家的一系列林业政策看,有从“高度管制开采”思路改变为以“经营带动碳汇林”的思路。
　　2、部分地区实践林权流转,林业资产即将成为活跃投资品,目前早期林木的价值被低估。
　　3、林业砍伐相当于房地产的租金,有持续现金回报,是抗通胀可选品种之一。
　　4、碳汇交易(CDM机制)可为林业带来额外增值收益。
　　造纸标配,林业超配。
　　造纸：公司配置可选子行业景气度高或资源属性偏强的公司。公司排序：岳阳纸业、美盈森、合兴包装、太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业。
　　林业公司排序：岳阳纸业、永安林业、景谷林业。

　　升达林业：非公开发行助推业绩增长
　　“林板一体化”优势明显
　　公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调发展、构建一体化产业链的扩张方式在国内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业产业发展战略,一体化的产业链可细分为：“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部分。由于全产业链的贯通,保证了公司(002259)终端地板产品较高的毛利率。
　　非公开发行扩充产品线
　　公司(002259)2010年12月23日公告,非公开发行方案已经获得证监会核准：拟以不低于5.58元/股的价格,非公开发行募资不超过3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板生产线工程”和“年产30万套实木复合门生产线工程”两个项目。项目拟使用募资分别为1.63亿元和1.43亿元,预计净利润分别为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产品线,继续巩固和完善“林板一体化”产业链。
　　盈利能力不断提升快速成长可期
　　根据现有业务增长趋势和产能扩张计划,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将贡献约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利达到0.34元。按照公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给予买入评级,六个月目标价：9.50元。（中信建投）

　　岳阳纸业：林业为公司未来5年发展重点
　　事件：岳阳纸业(600963)今日发布董事会决议公告,一是通过了《岳阳纸业股份有限公司林业发展“十二五”规划纲要》,二是为适应公司发展需要,更充分体现公司林浆纸一体化发展的战略意图,提议将公司中文名称由“岳阳纸业股份有限公司”变更为“岳阳林纸股份有限公司”。
　　点评：林业将是公司未来5年的发展重点。公司规划至“十二五”末,自有林地面积达到458万亩,基本实现林业产业发展的自我循环和向下游产业供材的可持续性。至2009年底,公司拥有林地面积97.3万亩,2010年度公司配股拟收购的湖南森海林业公司拥有林业面积80.32万亩。按照发展方式,未来5年,公司将新造林46万亩,收购中成林234万亩。
　　公司预计未来5年,林业可累计实现收入28.2亿元,收益9.6亿元,平均每年约给公司贡献1.9个亿的利润。2015年期末木材资源总蓄积量达到1658万立方米,预计产值为91.1亿元。
　　此次公司林业“十二五”发展规划,将促使岳阳纸业尽快转型成为一家以资源为重点的林浆纸一体化企业。公司现有林业发展较成熟,多数林木已成熟进入可伐期。在通涨预期下,木材价格存在一定上涨空间,但受到砍伐指标等系列制度限制,林业资产业绩尚不能充分释放。然而因资源禀赋,公司一直以来享受高于造纸行业平均的估值溢价。
　　公司除了在林业方面占据资源优势外,拟配股注入大股东旗下的骏泰浆纸,因今年木浆价格高企,纸浆利润率较高,注入后将增厚公司业绩;另外中国纸业成为公司大股东后,公司有望成为城通集团整合旗下林浆纸资产的主要平台。
　　盈利预测与投资建议：维持2010-2011年公司EPS分别为0.30元和0.40元的盈利预测,对应PE40X和30X,看好公司的林业资源,资产注入增厚业绩以及整合预期,维持“推荐”评级。
　　风险提示：资产整合存在不确定性;新项目达产进度低于预期。（长城证券）

　　永安林业：净利润大幅增长源于出售金融资产
　　2010年1-9月,公司实现营业收入1.97亿元,同比减少21.58%;营业利润-1109万元,亏损比1-6月份减少了74万元;实现归属母公司所有者的净利润108万元,同比减少了近20.2%,实现基本EPS0.005元;从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入0.73亿元,同比下降22.29%,营业利润251万元,同比扭亏,归属母公司所有者的净利润1335万元,实现基本EPS0.07元。
　　综合毛利率大幅提升。2010年1-9月,公司综合毛利率19.91%,同比提升1.41个百分点,其中三季度综合毛利率达26.79%,同比提升8.02个百分点,比二季度环比提升7.83个百分点。三季度毛利率大幅提高的原因主要在于2-6月份持续降雨抑制了木材的采伐,三季度木材业务收入占比提升,其毛利率高达41.5%,使三季度产品结构短期内得以提升,带动毛利率的大幅提高。
　　期间费用率进一步上升。2010年1-9月,公司期间费用率达25.62%,同比增加3.31个百分点,主要是由于管理费用率的大幅增加5.91个百分点至14.83%;单季度来看,2010年第三季度公司期间费用率为23.62%,同比增加了2.42个百分点,主要原因依然在于管理费用率的大幅提高。
　　利润增加来源于营业外收入。公司2010年第三季度实现归属母公司所有者净利润1335万元,而同期营业利润仅有251万元,净利润的大幅增加主要得益于营业外收入的大幅增加,三季度公司出售了可供出售的金融资产,实现营业外收入为1506万元,相比1-6月236万增加了5.38倍。
　　未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更看重公司拥有的60万亩集体林地,随着国家林业体制改革的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来爆发性的增长。
　　盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间费用率过高,短期难改亏损局面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
　　风险提示。1.家具、建材行业调整,导致对公司产品需求下滑的风险。2.原材料价格大幅波动的风险。（天相投资）

　　中福实业：林业资源是最大看点
　　恢复上市后公司脱胎换骨,以全新内容和面貌出现。
　　通过上述资产置换及非公开增发,主业转变为造林营林、林产品加工与销售;公司未来发展将立足发展速生丰产原料林基地,大力发展林板一体化项目。
　　林业资源是最大看点。
　　目前公司的资产及业务结构主要是三块：一是林业,二是中纤板,三是其他如房屋租赁、典当业务等。其中林业资源是最大看点。公司2007年重组时仅注入27万亩林地,2008年又收购明溪县恒丰林业32万亩。公司目前控制林地约100万亩,木材蓄积量约每亩5方,其中拥有林权证的约60万亩。公司的战略目标是继续扩大林地规模,我们预计公司未来2-3年内林地规模将达到200万亩。
　　中纤板业务具备区域竞争优势。
　　公司现有福人木业15 万立方的中纤板生产线常年处于超负荷运行的状态,仍无法满足市场需求,即使金融危机时期也保持盈利,这在中纤板行业确实少见。他们的成功经验一是自有原料来源的优势,二是在经营管理方面的优势,三是区域性的领先优势。
　　盈利预测与投资建议。
　　我们预测公司2010年-2012年EPS分别为0.14元、0.19元和0.22元。
　　公司目前正筹划非公开增发股票,2011年公司的新建项目将全面投产。鉴于公司的林业价值及长期的林业扩张战略,我们给予8元的目标价。（广发证券）

　　青松股份：做全球最大的可再生林业资源综合利用商
　　中国最大的松节油深加工企业。目前松节油深加工能力1.2 万吨/年,位居国内首位。主要产品有合成樟脑、合成樟脑中间产品及副产品、冰片三大类。在产品细分市场上,是全球最大的合成樟脑及其中间产品的供应商。2009 年合成樟脑产量7,000 吨,占国内产量的45.45%,占全球的28.11%,产量与市场占有率均居于全球首位。未来公司目标成为“全球最大的天然可再生林业生物质资源综合利用厂商”。
　　主营产品用途广泛,作用难以替代。合成樟脑主要用于防虫蛀剂原料、医药、工业原料与香料;高毛利率的合成冰片在国内市场中主要应用于中成药生产;中间体莰烯用于香精香料、乙酸异龙脑酯用于调香剂;醋酸钠是一种大宗有机化学品用于医药、香精香料、印染以及有机合成工业。
　　需求增长迅速,产品供不应求。近年来国内外市场上合成樟脑、中间产品与冰片均处于供不应求状态,预计合成樟脑、中间产品及副产品与冰片的市场在未来几年需求复合增速在15%、10%与15%左右。
　　竞争优势明显,盈利能力高于同行。公司通过技术与工艺上的创新,合成樟脑吨耗松节油比同行低约5%,吨盈利提升600-1,000 元;技术研发优势显著,通过深化产品链,向涂料、医药、农药等中间体发展,提升了盈利水平;原料储备基地与多层次营销体系的构建使公司始终保持稳定增长。
　　募集资金项目预计2012 年建成投产、2013 年达产。募集资金主要用以解决公司产能瓶颈。公司近三年产能利用率均超过100%。达产后,松节油加工能力将由1.2 万吨扩展为2.5 万吨,产能瓶颈得以解决。
　　公司 2010 年到2012 年预计全面摊薄EPS 为0.61、0.76 元和1.04 元。考虑到公司与康得新的行业地位与估值具有一定的可比性(10PE=42 倍)。预计公司合理估值区间为相对2010 年40-45 倍PE,即21.47~24.54 元。考虑到10%的申购收益,建议询价区间为19.33~22.09 元。（齐鲁证券）

　　部分林业股一览
　　永安林业（000663）
　　福建南纸（600163）
　　升达林业（002259）
　　景谷林业（600265）
　　晨鸣纸业（000488）
　　吉林森工（600189）
　　青山纸业（600103）
　　大亚科技（000910）
　　（新华网）

国务院：中央将投入2195亿元保护天然林资源

　　国务院决定实施天然林资源保护二期工程

　　温家宝主持召开国务院常务会议 决定实施天然林资源保护二期工程

　　国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，决定实施天然林资源保护二期工程。

　　会议指出，自2000年长江上游、黄河上中游地区和东北、内蒙古等重点国有林区全面实施天然林资源保护工程以来，取得明显成效。森林资源持续增长，累计少砍木材2.2亿立方米，森林面积净增加1.5亿亩，森林覆盖率增加3.7个百分点，森林蓄积净增加约7.25亿立方米。生态状况明显好转，水土流失减轻，输入长江、黄河泥沙量明显减少，生物多样性得到有效保护。国有林区管理体制改革积极推进，林区民生有效改善。

　　为维护国家生态安全，有效应对全球气候变化，促进林区经济社会可持续发展，会议决定，2011年至2020年，实施天然林资源保护二期工程，实施范围在原有基础上增加丹江口库区的11个县(市、区)。力争经过10年努力，新增森林面积7800万亩，森林蓄积净增加11亿立方米，森林碳汇增加4.16亿吨，生态状况与林区民生进一步改善。

　　主要措施是：

　　(一)强化森林资源保护。继续停止长江上游、黄河上中游地区天然林商品性采伐，进一步调减东北、内蒙古等重点国有林区木材产量。加强森林管护，建立健全管护责任制，完善管护模式，加大林政执法力度，强化森林防火与病虫害防治。

　　(二)加强森林资源培育。在疏林地和宜林荒山荒地开展人工造林，扩大森林面积。因地制宜开展中幼龄林抚育、森林改造培育，提高森林质量。继续推进生态公益林建设。

　　(三)大力保障和改善林区民生。千方百计扩大林区就业渠道，提高职工收入，健全社会保障体系。加强水、电、交通、通信等基础设施建设，加快国有林区棚户区和国有林场危旧房改造，改善林区生产生活条件。

　　会议确定了天然林资源保护二期工程的主要补助政策：继续实施森林管护补助，完善社会保险补助政策，完善政策性社会性支出补助政策，继续实行公益林建设投资补助，增加森林培育经营补助政策。预计天然林资源保护二期工程中央投入2195亿元。会议要求，各有关地区和部门要加强组织领导和督促检查，科学编制实施方案，切实抓好落实。

　　会议审议并原则通过《关于废止和修改部分行政法规的决定(草案)》。会议指出，为维护社会主义法制统一，全面推进依法行政，国务院对截至2009年年底现行的691件行政法规进行了全面清理，决定对其中的7件予以废止，对107件的部分条款作出修改。

　　会议审议并原则通过《国家赔偿费用管理条例(草案)》。草案规定了国家赔偿费用的预算安排和支付程序等，以保障公民、法人和其他组织享有依法取得国家赔偿的权利。

　　会议还研究了其他事项。（中国政府网）



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