主题：中海集运：低估值＋高弹性＝攻守兼备之选

28.66% 26.49%
报告日昨收盘价: 4.18 目标价: 6.5 上涨空间: 55.5%
价值评级 维持公司未来 6-12 个月 6-6.5 元目标价位，相当于 2011-2012 年的 PE 水平为 15.1~16.4 和 11.9~12.8 倍，重申“买入”评级；

投资逻辑
2011 年 1 季度将复制去年的运价上涨的行情：近期美国消费数据大幅好于
预期，库销比下降至历史最低位置，将刺激美国零售商在 11 年 1 季度再补
库存。同时 11 家班轮公司（控制超过 90%的市场运力）宣布在 1 月初提升
运价水平，幅度在 15-20%之间，在农历新年的出货高峰以及低库存的配合
下，我们预计运价有望实现明显的上涨；
低估值提供安全边际，运价在淡季上涨提升业绩预期：虽然 4 季度运价季
节性回调，但公司实现我们 2010 年盈利预测为大概率事件。若一月份运价
如期上调（计划为 15%-20%，预计上调 10%），1 季度业绩有望达到 0.1
元/股以上，另外 5 月的航线年度涨价（上调 20%左右）和 6 月旺季附加费
（上调 17%）。如果涨价如计划中进行，我们的盈利预测将有大幅上调的
空间。目前 2011 年 PE 水平仅为 10.6 倍，


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