主题：小天鹅A：净利润同比增80%-125% 增持-A评级

小天鹅A：净利润同比增80%-125% 增持-A评级
2011年01月06日 14:54 来源： 中国证券网 【字体：大 中 小】 网友评论


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　　小天鹅A（000418）（000418）：业绩预增公告点评

　　小天鹅（000418.SZ）公布了2010年度业绩预增情况：考虑对合肥荣氏达的收购，2010年归属于上市公司股东的净利润同比增长80%-125%，备考增长40%-75%，净利润在400-500万元之间。2010年，洗衣机行业整体运行情况大大好于往年。截至2010年11月，洗衣机内销同比增长了25%，出口同比增长了32%，大大超过往年的平均水平。其中，滚筒洗衣机的行业增速高达51%。

　　2010年，美的电器（000527）对小天鹅的整合进入收获期。公司根据“上规模、保盈利、调结构”经营方针，有效的进行了市场渠道的整合，销售费用大大降低，从过去12%左右的水平下降到不足6%。渠道的整合不仅体现在销售费用的降低，更体现在渠道的下沉以及整体渠道运营能力的提升，大大推动了公司业绩的增长。

　　2010年12月，小天鹅完成了对合肥荣事达的收购，持有荣事达69.47%的股权。自此，小天鹅成功转型为美的系洗衣机运作平台，拥有小天鹅、荣事达以及美的系三个子品牌，齐全的产品线和差异化的产品定位有助于公司拓展客户空间。

　　我们认为小天鹅三四线城市以及农村市场的拓展将在完成对荣事达的收购后有快速的增长，南沙产业园的产能扩展为出口的拓展带来产能保障。我们看好美的管理下的小天鹅攫取市场份额逼近行业老大的美好前景，预计2010-2012年公司收入增长率分别为116%、38%、30%，EPS分别为0.85元，1.20元，1.54元，对应的PE为22倍、19倍、12倍，维持增持-A的投资评级。给予2011年20倍PE，三个月目标价24.00元。

　　机构来源：安信证券


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