主题：亚盛集团：集团董事长坐镇上市公司 买入评级

　亚盛集团（600108）（600108）点评报告：集团董事长坐镇上市公司彰显做大做强决心

　　事件：公司于1 月4 日分别收到何宗仁先生辞去公司董事长、张海先生辞去公司副董事长、董事及总经理的辞职报告。同时，公司董事会决定选举杨树军先生为公司董事长，何宗仁先生为副董事长，并聘任武翔宁先生为公司总经理。

　　集团董事长坐镇上市公司彰显做大做强决心。拟任董事长杨树军先生现任甘肃农垦集团的党委书记、董事长。

　　我们认为，集团董事长坐镇上市公司主要有两方面积极影响：①有利于推进上市公司和集团之间的资源整合。公司于2010 年12 月10 日公告资产置换方案，拟以总计8.39 亿元的工业资产置换第二大股东盐化公司总计6.39亿元的土地（246 万亩）及农业资产（盐化公司为农垦集团全资子公司），本次集团董事长坐镇上市公司，有利于推进资产置换的顺利进行。此外，集团尚有部分农业资产因土地权属不清问题暂时不适于注入上市公司，但不排除未来注入的可能，且公司现有部分与现代农业主业无关的资产有待清理，集团董事长亲自掌舵也有利于资产的进一步优化整合。②有利于公司下属各农场之间的整合。09 年公司向集团定向增发新增七家农场，使总农场个数达到十个，新进七家农场以家庭承包经营模式为主，难以实现规模化、标准化生产及成本控制；而公司致力于整合各农场资源，实现农业产业化经营，变“块块”为“条条”，我们认为集团董事长更有能力支配七家农场资源，推进七家农场的统一整合，加快农业产业化的发展进程。

　　重申我们看好亚盛集团的理由：1）主业转型：剥离亏损工业资产，公司主业聚焦现代化大农业。2）盈利模式转变：依托主导产品的产业化，将传统家庭承包经营逐步转变为现代农场统一经营模式，提升农业资产盈利水平。3）新利润增长点培育：鱼儿红农场185 万亩草场除可进行羊养殖外，新进55 万亩荒地中“可开发利用的其他资源”也有可能成为“公司新的经济增长点”（详见我们2010 年12 月20 日报告《亚盛集团：剥离亏损工业资产，聚焦现代化大农业，目标价10-12 元，上调评级至“买入”》）。

　　维持“买入”评级。预计10-12 年公司实现归属于母公司净利润1.56/3.06/5.04 亿元，全面摊薄EPS0.09/0.18/0.29 元。考虑未来三年公司净利润复合增长率61%，及通胀背景下土地资源价值升值预期，给予2012 年35-40 倍PE 估值，对应一年内合理价格区间在10-12 元，目前股价有41-70%的上涨空间，维持“买入”评级。

　　机构来源：申银万国


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