主题：股价企稳 关注

　前三季主营收入同比上升19.6%；净利润同比增长18.5%。业绩1.93元。

　　（1） 毛利受到VE价格下跌影响，汇率损失增加财务费用：毛利率40.6%，同比提升了1.3个百分点，但是受到VE、VA2010 年价格下跌的影响，第三季度毛利率环比下降了9 个百分点；期间费用率10.7%，同比提升了1.6 个百分点，其中因美元贬值带来的汇兑损失使得财务费用同比增长了161.35%，而VE 出口量以及制剂销售的增加也使得销售费用同比增长了45.4%。

　　（2） 其他产品情况：VA 市场供需较为平稳，价格在120~130 元/kg 徘徊，短期波动不大；来可信和加立信等制剂产品增速较快，预计能保持30%增速。（3） VE价格经过三年的上涨，目前进入长景气周期的稳定期。目前的供需情况决定了当前的VE价格基本处于合理区间，随着11 月份需求旺季的到来，价格可能再次出现反弹，但预幅度不大。 （4）VE市场短期的供不应求可能成为公司股价表现的催化剂，看好VE价格后续的进一步上涨。 （5） 公司是国家级创新企业，目前有两个1.1类新药进入临床。1、肺癌治疗用药苯磺酸普奎替尼 07年底进入I期；2、广谱抗菌药昌欣沙星09年底进入I期。在研新药陆续获批将改善收入结构、提升估值，目前股价对应2010年预测PE仅13倍。

　　预测公司10-12年业绩分别为2.51元、2.86元、3.18元，股价企稳，关注。（徐波）

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。