主题：十大行业有望发力

高端装备制造：等闲识得东风面 万紫千红总是春

　　航空工业是国家的战略性支柱产业。我国自主研制的ARJ21新支线飞机全面进入高强度取证试飞阶段,大飞机研制也取得关键突破,我国首家大型民用直升机C313首飞成功,自主知识产权和技术的突破,为国产航空器拓展市场空间打下了坚实的基础。国务院已下发的《低空空域管理改革的指导意见》也为通用航空的发展提供了有力的环境支持。我们建议重点关注航空动力、中航电子、哈飞股份和海特高新。

　　卫星产业是航天工业的核心领域,应用范围覆盖军事、交通、通讯、气象、测绘等多个关系国际民生重要领域。随着通讯、导航等卫星民用领域的需求增长和在我国国策支持下自主建设“北斗卫星系统”的逐步建立,未来我国卫星产业将驶上快速发展的轨道。我们建议重点关注中国卫星、国腾电子、北斗星通和四维图新。

　　轨道交通装备在拉动投资、税收和就业增长、促进地方经济繁荣的同时,还进一步加快了城市化进程和城市群的成熟。全国铁路“十二五”规划将大幅度提高高铁规划里程,将给铁路设备制造业带来巨大的市场。同时,城镇化和交通发展带动轨道交通的大发展,我国城市轨道交通装备业的发展潜力巨大。我们建议重点关注中国南车、中国北车、晋西车轴和合众机电。

　　海洋工程装备是深海开采石油的基础,陆地石油的匮乏和为减轻石油进口的依赖,我国未来会加大海洋油气田的勘探和开采,必然的市场需求将提升中国海洋工程装备制造业的全球市场份额和相关技术的升级。我们建议重点关注中集集团、中国重工、中国船舶和振华重工。

　　智能装备制造业将是提高中国制造业核心竞争力的“工作母机”。我们认为,未来智能制造装备的重要性将主要体现在成为其他高端制造业快速发展的基石,为航空装备、卫星、轨道交通设备、海洋工程等高精尖领域提供智能控制系统、自动化生产线、机器人等高科技生产控制设备,促进整个高端装备制造业的发展。我们建议重点关注华东数控、软控股份、机器人、大立科技和台基股份。

　　中银国际


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　旅游业：元旦小假吹奏行业景气序曲

　　元旦三天小假期,三游基本呈“一旺一火一平”的态势据北京市旅游局有关部门统计,元旦小假期间,旅游总人数达到135万人次,比去年同期增长3.5%,旅游总收入6.4亿元,同比增长2.6%。旅游目的地主要集中于一北一南,以南方城市居多,国内游旺盛,稳步增长;出境游异常火爆,尽管各线路价格均有上涨,个别涨幅甚至达到50%~60%,但热门岛屿城市的机票已基本售罄;由于寒冷气候的影响,入境游市场表现相对平稳。2011年元旦期间,“三游”市场基本呈国内游旺盛、出境游火爆,入境游平稳的态势,旅游市场“开门红”。

　　当前市场估值状态2010年四季度,餐饮旅游板块仅上涨1.53%,12月单月,板块整体下跌2.39%,而经过四季度的调整,餐饮旅游板块相对大盘的溢价率下降到150%左右。当前板块的PE为49倍,历史行业平均PE为53倍,低于行业平均水平。

　　新闻跟踪与点评中国国旅:免税政策被误读,国人免税仍需等待;

　　丽江旅游:云南丽江泸沽湖门票提价,幅度不大,提价区间的存在可能使短期内泸沽湖景区的游客数暴涨,为旅游业的业绩提升创造机会;

　　三特索道:宜万铁路开通,湖北恩施打造高铁“5小时半径”,囊括了武汉和重庆两大城市以及10余座中等城市,对恩施州的旅游业将起到十分积极的推动作用,三特索道的坪坝营景区将有所受益。

　　投资策略与推荐股票投资策略:国家“十二五”规划把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点,旅游业对应服务类的最终消费需求,其产业关联度高、带动性强、市场受众面广,对经济的拉动作用更为明显和直接。因此,旅游业将是长期受益于经济发展与政策支持的行业。

　　在2010年12月份的报告中对2005年至2009年单季度的营业收入、利润总额及归属于母公司股东的净利润等进行横向比较,得出“四季度是旅游行业的淡季,业绩贡献最小,一季度业绩大幅上升”的结论,建议投资者逢低买入。

　　推荐股票:受寒冷气候及大范围雨雪天气的影响,冬季游客出游目的地多以避寒与冰雪为主题,因此,继续看好“一北一南的旅游热”给相关上市公司带来预期的业绩增长,以及具有主体性投资机会的西安旅游。给予相关上市公司:中国国旅、三特索道、首旅股份、桂林旅游、丽江旅游、西安旅游买入的投资评级。

　　渤海证券

汽车行业：2011年汽车稳定增长可期

　　报告关键点:

　　2008年,国内民用汽车千人保有量大于100的20个地区中广东省占了6个,广州治堵不限牌,对广东省其他地区有很强的示范作用

　　2010汽车销量增长32%,预计2011年汽车销量仍将增长13%,其中轿车增长15%

　　报告摘要:

　　汽协数据2010年汽车销量增长32%。根据汽协数据,2010年汽车生产1826.47万辆,同比增长32.44%;销售1806.19万辆,同比增长32.37%。其中,乘用车销售1375.78万辆,同比增长33.17%;商用车销售430.41万辆,同比增长29.90%。乘用车中,基本型乘用车完成销售949.43万辆,同比增长27.05%;SUV完成销售132.60万辆,同比增长101.27%;MPV完成销售44.54万辆,同比增长78.92%;交叉型乘用车完成销售249.21万辆,同比增长27.77%。商用车中,重卡完成销售101.74万辆,同比增长59.93%;大中客完成销售12.91万辆,同比增长22.90%。

　　广州治堵草案不涉及限牌。1月9日,广州后亚运时代交通治堵方案(讨论稿)公布,涉及30项措施,涵盖“建限管”3大领域,未谈及限牌。2008年,国内283个地区样本中,民用汽车千人保有量大于100的地区有20个,广东省(含深圳)占了其中的6个:东莞、中山、佛山、广州、珠海、深圳。广州治堵方案,对广东省其他汽车保有量较高的城市有很强的示范作用。北京限牌政策实施后,新车、二手车交易量可能萎缩40-50%,对经销商打击很大,北京目前有420家4S店,6家新车交易市场,7家二手车交易市场,如何妥善处理经销商风险将是北京政府的一大挑战。考虑到汽车对经济的贡献度,我们认为限牌政策不可能在一段时间密集出台,只会对行业增长起降温作用,不会限制汽车的正常增长。

　　预计2011年汽车销量增长13%。由于2010年11月、12月汽车销量超预期,2010年基数较高,我们预计2011年汽车销量增长13%。2011年基本型乘用车增速约在15%左右,增速略快于行业;SUV仍将高增长,但增速由2010年的101%回落到30%。

　　由于2011年汽车企业销量计划偏谨慎,增速基本在10%左右,2011年可能有1-2个季度出现汽车供不应求的局面,将对汽车价格、企业盈利起到非常正面的作用。如果由于北京限购政策导致部分消费者提前消费,汽车销量增长可能超预期。

　　维持行业领先大市-B的投资评级。2010年11月以来,汽车代表性上市公司股价出现了比较大的回调,目前代表性公司2011年动态PE已在10倍以下,汽车PE估值已经接近历史底部。鉴于谨慎乐观的汽车销量及企业盈利预期,维持行业领先大市-B的投资评级。推荐组合仍为华域汽车、江铃汽车、上海汽车、威孚高科。

　　风险提示:2011年经济层面或政策层面出现比较大的意外情况,导致2011年汽车销量增速在10%以下,汽车市场价格出现恶性竞争,公司利润受到较大负面影响。

　　安信证券

　家电行业：需求旺盛 结构升级

　　空调行业持续景气。11月份空调销售648万台,同比增长了53%。其中,内销增长了43%,出口增长了69%。空调外销占比41%,比去年同期提升了4个百分点。

　　空调均价与上月略有下滑,但还是比去年同期提升了223元。随着节能环保政策的推动,我们认为2011年空调产品的均价还有进一步提升的趋势:一方面,节能环保政策的推动增加了家电生产企业的环保成本。另一方面,环保意识的提升,也带动了家电产品的结构升级。这两个方面均会带动空调产品均价的提升。

　　此外,压缩机、铜等原材料价格的上升以及节能惠民政策的终止也可能会成为空调均价提升的重要原因。

　　洗衣机行业全面高增长,国产品牌竞争力提升。2010年11月洗衣机行业销量483万台,同比增长42%。其中内销同比增长42%,出口同比增长40%。内销占比66%,与去年同期相比基本持平。(1)内销方面:年初各品牌推动滚筒洗衣机普及的战略推动了内销的快速增长。主要洗衣机生产商推动渠道变革的成功,使得三四线城市洗衣机销售的拓展情况也十分乐观。(2)出口方面:2010年11月,尽管2009年同期基数已经回复到正常水平,洗衣机出口依然保持了40%以上的高增长,这与国外经济的复苏和国产品牌有力的海外渠道拓展息息相关。

　　冰箱内销回升,各厂商积极扩张产能。2010年11月,冰箱总销量468万台,同比增长了24%,环比下滑了1%。其中,内销同比增长了36%,出口增长了2%,出口占比约28%,比去年同期下降了7个百分点。冰箱行业均价相比上个月有所回落,下降了168元。2010年初以来,冰箱行业进入了重新洗牌的阶段,市场份额的频繁变化,各品牌市场份额此起彼伏。在激烈的市场竞争中,最明显的趋势就是产品均价的下降以及国产品牌市场份额的提升以及国产品牌积极的产能扩张。

　　彩电产销回升,行业竞争激烈。11月LCD电视总销量848万台,同比上升34%。其中,内销同比增长32%,出口增长35%。内销占比32%,与去年同期基本持平。

　　DisplaySearch预计,全球液晶电视的出货量在2011年将会上涨13%至2.15亿台。

　　出货量增加与价格下降并行,厂商的收入仍将受到侵蚀,市场将会首次出现收入下滑的状态。2011年1月面板价格依然呈现下降的趋势,液晶电视销量持续低于预期使得彩电生产商依然面临库存压力,因此液晶面板价格下滑的趋势仍将持续。

　　行业估值。2010年11月,家电板块估值21倍。其中,空调17倍,洗衣机24倍,冰箱22倍,彩电29倍。我们继续看好空调行业和洗衣机行业稳定的增长态势。

　　我们认为冰箱行业仍处于市场格局频繁变化的趋势中,建议关注竞争力快速提升的冰箱品牌,如:美的电器、美菱电器。彩电行业建议关注3D电视相关标准的建立以及国产品牌技术积累的进展。

　　风险提示:原材料价格的快速提升;海外经济危机。

　　安信证券

　房地产业：房产税老调重弹 短期影响较弱

　　1、房产税开征内容老调重弹,但将成为二会期间被热议的话题。房产税的推出时间似乎在拉近,但从有关消息报道情况来看,目前只是原则上通过,具体细节仍在研究中。我们认为房产税推出对房地产行业的健康和稳定有着重大的积极意义, 较大范围推广仍需要较长时间。目前来看主要是一线热点城市开征的可能性较大。

　　2、房产税只是试点,近期影响较小。从目前重庆和上海有关房产税出台的基调看,重庆针对高档商品房开征房产税,上海是针对新购商品房起步开征。我们认为房产税开征所涉及的因素很多,试点开征只是“试水”摸经验。目前只是重庆和上海个别城市试点,并且在这二个城市中也没有对所有房屋进行开征,影响应该是局部的和很小的。我们认为对房地产上市公司的影响较大的是公司开发项目主要而这二个城市的开发企业,影响只是局部并要区别对待。对整个行业的影响短期仍较低,前二年房地产开发企业较好的收入仍能保障公司在2011 年良好业绩。我们仍建议重点关注项目分布广泛的一线大公司“个大且灵活”和拥有优势开发模式“筋骨好”的区域性公司;另外,对拥有资产较多的开发类公司和商业运营类公司适当关注。推荐招商地产、鲁商置业、保利集团、建发股份、万科、张江高科和广宇集团。

　　东兴证券

钢铁行业：新年钢价开门红 库存续增

　　国内钢价:新的一年钢价迎来开门红,板材价格表现超预期,近一个月来明显好于长材。本周热轧上涨2.1%,冷轧、中板上涨约1%;长材方面:螺纹钢、线材分别上涨0.7%、0.3%。成交方面依旧低迷,西本监测的上海终端线螺采购量环比上周减少25%。期货方面:螺纹钢期货环比上周下跌0.4%;线材期货上涨1.1%。无取向硅钢价格不变、取向硅钢连续两周上涨,涨幅1.2%即200元/吨;不锈钢价格不变。根据Mysteel的调查,盘整的观点占主导。

　　国际钢价:本周国际市场价格继续攀升:美国板材价格在主流钢厂调价影响下继续上涨7%左右,韩国市场价格继续上涨2.7%以上。CRU国际钢价综合指数为187.5,比上周上涨4.3%,比上月上涨6%,比去年同期上涨22.4%。1-11月全球生铁产量9.4亿吨,同比增长16%;其中中国仅增长9%、其他国家和地区增长27%,这或许是导致全球铁矿石供给紧张的重要原因。在各大矿山加速扩张后,预计2011年全球铁矿石需求增速略低于供给增速,供需紧张局面有所缓解。

　　原材料:本周矿石价格温和上涨:唐山矿没有变化,印度矿到岸价上涨1%。普氏指数2011年二季度62%粉矿到岸价165美元/吨,较上周下跌1%,较现货贴水8美元/吨;西澳到北仑港运费、巴西到北仑港运费下跌7%左右,BDI指数不断走低,周下跌14%至1519。铁合金、焦炭价格不变。废钢价格上涨3.2%、生铁上涨0.6%。澳大利亚水灾地区煤炭合计年产能超过1亿吨,相当于全球市场贸易量的40%,或将抬升钢厂成本,具体影响有待观察。

　　盈利趋势:本周行业整体吨钢毛利继续改善。从成本变化看,考虑库存后,现货、中间钢厂成本增加37、10元/吨,长协钢厂吨钢成本基本不变,受益于板材价格走高,钢厂板材吨毛利平均提高37元/吨。因为价格弱势和成本提高,现货钢厂螺纹钢吨钢毛利继续下降9元/吨。若不考虑库存周期,现货钢厂螺纹钢吨毛利提升19元/吨,长协钢厂因为一季度矿价上涨吨毛利下降58~112元/吨不等。(详细定义及假设见正文)库存:整体来看,前期处于下降周期的全国钢材社会库存如期继续增加2%。其中长材库存在增加4.7%;板材库存亦增加0.3%。库存的增加一方面是因为各地逐步入冬,终端需求相对减弱;另一方面在供给环比增加后,贸易商被迫囤货冬储,我们维持此前库存将进入新一轮的上升周期的预计。

　　股价与估值:本周国内钢铁股表现略好,行业指数较前一周上涨2.6%,强于沪深300指数1.4%。国际钢铁股表现一般,我们跟踪的10支国际钢铁股5支下跌,其中7支跑输所在市场。

　　要闻预览:钢铁业“十二五”规划三个重点;澳大利亚水灾抬升煤炭价格

　　东方证券

　化工行业：寻找确定性 布局一季度

　　推荐逻辑与标的(每周发出的推荐品种以未来一个月为时间基准,每周我们将对推荐品种进行跟踪调整):

　　维持化工行业“买入”评级。随着1季度化肥农药进入旺季,PVC、聚氨酯等也将在3月进入旺季,农化、MDI等强周期板块将获得超额收益,我们仍建议整体买入强周期的化工板块,逐步超配,除之前看好的农化涤纶板块外,建议也逐渐增加其他子行业比如氯碱、聚氨酯、民爆、资源类等的配置。另外我们对成长股,如东华科技、雅化集团、红宝丽、海利得等继续看好。

　　光大化工组合

　　氯碱标的:天原集团、中泰化学

　　民爆标的:雅化集团、久联发展

　　农化标的:盐湖钾肥、湖北宜化、云天化、兴发集团

　　涤纶投资标的:华西村、ST黑化、S仪化、*ST光华、海利得、江南高纤(顺序调整原因为新增翔鹭石化借壳st黑化)

　　成长股标的:东华科技、红宝丽、双象股份、上海家化、海利得、天马精化(顺序调整原因为红宝丽存在估值反弹的机会)

　　大市值配置标的:浙江龙盛、烟台万华

　　上周化工品价格回顾(原油价格使用美国NYMEX西德州轻质原油期货价格,其他化工品价格使用华东市场价格):

　　与上周末收盘价相比,本周NYMEX原油期货价格下跌4%。NYMEX天然气期货上涨4%,甲醇价格上涨2%,甲苯价格上涨1%,苯价格上涨2%,二甲苯价格平稳。

　　国际尿素价格平稳,国内尿素价格上涨1%,磷肥价格平稳,国际钾肥价格平稳。

　　聚合MDI价格上涨1%,TDI价格平稳,PVC(电石法)价格平稳,PVC(乙烯法)价格平稳,电石价格下跌5%,烧碱价格上涨6%,纯碱价格下跌10%。

　　粘胶短纤价格平稳,粘胶长丝价格平稳,短丝级棉浆粕价格平稳,氨纶40D价格下跌2%,纯MDI价格平稳,PTMEG价格平稳,涤纶短纤价格上涨4%,涤纶原料PTA价格上涨4%,乙二醇价格上涨5%,PET切片价格上涨6%,锦纶6价格上涨3%,锦纶6原料己内酰胺价格平稳,锦纶66价格上涨1%,锦纶66原料己二酸价格上涨2%,间苯二酚价格平稳。

　　国内硫磺价格上涨8%,国际硫磺价格上涨4%,国内硫酸价格下跌5%,醋酸价格下跌2%,BDO价格下跌3%,有机硅价格下跌2%,天然橡胶价格下跌8%,DMF价格下跌2%。黄磷价格下跌3%。对二甲苯(PX)价格上涨8%。煤焦油价格平稳。

　　光大证券

　有色金属：欧债危机带动黄金避险需求

　　铜:期铜周一连续第五个交易日收低,为6月以来最长连续下跌,因中国买入减慢令市场信心受抑,拖累铜价跌向技术区间的低端。不过,伦敦金属交易所(LME)铜库存一个月来首次出现下降,同时一家大型智利矿商交货量有限,凸显供应面问题.美银美林分析师认为:"美元走强是铜价下跌的部分原因.过去几周中国买盘不振同样令期铜上行空间受限。此外,本周基金料将卖出铜.

　　锌:指数基金料将买入约15万吨锌,约合月度消费量的15%,为基本金属中买入量最大的品种.

　　镍:镍将成为指数基金调仓中卖出量最大的品种,基金料卖出约1.2万吨,合月度消费量约10%.

　　铝:本周基金料将买入略多於10万吨铝。是LME铝库存大量增加打压价格,库存增加近10万吨,为2009年5月以来最大单日增幅.

　　铅:三个月期铅CMPB3收低7美元,报每吨2,649美元.周四曾触及2008年5月以来高位每吨2,712.75美元,受澳洲供应担忧提振.

　　黄金:纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货周一收高,结束一周以来的跌势,因葡萄牙债务担忧刺激黄金的避险需求,美元疲软提振黄金的通胀对冲魅力.上周末有迹象显示,欧元区各国正迫使葡萄牙尽快解决其债务问题,这重燃了市场对欧洲主权风险的担忧,并促使部分投资资金从美元转向黄金.

　　欧元兑美元周一从四个月低点回升,但鉴於对债务缠身的欧元区国家的忧虑再次出现,及市场传闻葡萄牙将需要援助,预料此次升势将不能维持.德国、法国及欧元区其他国家正在向葡萄牙施加更大压力,要求其寻求欧盟和国际货币基金组织(IMF)的帮助,以阻止欧元区债务危机蔓延.德国财政部发言人周一称,葡萄牙并未列入本月欧盟财长会议议题.

　　如果美国公债标售令人失望,造成美国公债收益率(殖利率)上升,汇市将倾向於提振美元

　　招商证券