主题：包钢股份：资源+品种+地域 提升公司投资价值

　　投资要点：

　　公司品种结构齐全，能较好地抵御市场波动风险。经过多年的发展，公司已经具备年产1000万吨粗钢的生产能力，能够生产“板、管、型、线”构筑四大系列产品，各产品生产能力适中，低于不同品种的周期波动性能力较强。

　　钢铁行业正在走出行业低谷，未来看好。自2008年底金融危机以来，钢铁行业一直在低位运行，销售毛利率处于第二低点，8月份仅有2.99%，并持续走低。未来随着我国经济的平稳快速发展，原材料价格稳定并出现小幅回落走势，钢铁行业的销售毛利率将从低位回升，企业盈利能力将逐步提高。

　　西部大开发政策为公司打开较大的发展空间。2010年7月5日到6日，中共中央、国务院在北京召开西部大开发工作会议，提出西部大开发第二阶段的战略发展目标，明确提出，到2020年在西部地区要建成国家能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地。未来西部的发展将大大快于东部的发展，公司作为西部最大的钢铁企业将迎来新的大发展的空间。

　　高速轨道钢成为公司未来几年持续的利润增长点。我国高速铁路网的建设将带动铁道钢材(4890,-19.00,-0.39%)的消费增加，特别是350公里/小时的高速钢轨的需求将大幅增加。公司作为目全国最大的高速轨道钢生产企业，其产品和技术优势逐渐显现。可为公司带来持续的稳定的利润增长。

　　在国家钢铁产业政策的大背景下存在重组整合的可能。

　　风险因素。原材料价格上涨且波动的风险、西部大开发速度放缓的风险；钢材市场价格波动的加速等都会给公司的经营带来较大的不确定性。

　　盈利预测与股票评级。不考虑资产注入等因素，预计2010、2011、2012年每股收益分别为0.112元、0.220元和0.286元。考虑行业平均水平以及公司未来发展，我们认为股票的合理价位区间为6.0元～9.42元，在4元以下可以积极介入，给出买入评级。



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