主题：紧缩政策蓄势待发

　经济平稳增长 通胀预期强烈

　　2010年四季度GDP当季同比增速为9.8%，高于第三季度的9.6%，经济增长速度超出了业界预期。考虑到四季度GDP同比核算的基数因素有所抬高，近期经济热度的企稳回升更为明显。高盛中国经济学家宋宇认为，从金融信贷等数据来看，GDP环比增速可能已经连续两个季度反弹，其中四季度环比增速可能达到12%。

　　结合统计局发布的月度数据来看，截至2010年12月，工业增加值、消费品零售总额同比增速均已连续两个月反弹，分别达13.5%和19.1%。全年城镇固定资产投资增速虽较前11个月略微回落，但同比增速仍在24.5%的较高水平。

　　同时，有分析人士指出，如果结合PMI、外贸、金融等数据来看，2010年10月、11月经济指标反弹最为明显，12月则适当出现回落。兴业证券发布的研究报告认为，2010年四季度经济一度出现偏热苗头，但12月经济数据显示软着陆迹象，2011年中国经济的稳定性将好于过去三年。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，2010年四季度GDP增长较快，主要是第一产业、第三产业增长速度超过预期带来的。同时，由于出口增速超预期，2011年中国经济仍会保持较快增长。预计2011年经济增长达9.6％，季度增速将前低后高。

　　从“三驾马车”来看，投资、消费和净出口2010年分别拉动GDP5.6、3.9和0.8个百分点。与2009年相比，投资贡献有所回落，消费基本稳定，外需由负转正成为最大的变量。“尽管2010年贸易顺差有所减少，但外需仍然实现了经济正贡献，今年外需可能仍然维持对经济增长微弱的正贡献。”中国国际经济交流中心研究员张永军认为。

　　短期来看，2010年年中一度出现的“二次探底”担忧正在消散。然而，也有分析人士指出，如果从另一个方面解读，四季度经济增长情况超预期，而物价上涨压力仍然客观存在，这在一定程度上致使市场紧缩预期更为强烈。


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