主题：加息前瞻

观点·加息前瞻

　　南京银行：春节前加息可能性不能排除

　　目前大宗商品价格涨幅较大，从而进一步推升输入型通胀。从国内来看，去年12月末以来，全国蔬菜价格连续上涨，冬季蔬菜成本较高以及节前需求旺盛是每年春节前后农产品价格上涨的主要原因。历史数据显示，近10年中有7年春节当月的食品CPI环比涨幅超过3%。短期内，这种季节性的惯例将支撑包括蔬菜在内的农产品价格普遍上涨，而这种农产品价格的上升也有望波及非食品，并带动1月CPI同比增速出现明显反弹。因此，不排除央行可能会在春节前启动加息。

　　国泰君安：今年第一次加息将在2月份

　　从近期看，1月份加息的可能性不大。2010年12月份CPI同比涨幅下降，短期内通胀形势有所缓和。市场普遍认为加息是一剂猛药，可能会引发热钱更大规模的流入，因此在通胀形势缓和的情况下预计央行加息的可能性不大。2010年4季度新增外汇储备1990亿美元，扣除FDI、外贸顺差等因素，仍有大量其他资金流入我国。在国际流动性泛滥的情况下，小幅加息的效果很可能被更多资金流入而部分抵消。

　　不过，从翘尾因素和M2增速来看，2011年居民消费价格可能会呈现前高后低走势，其中1月份和6月份CPI可能出现局部性高点，届时视CPI实际涨幅央行很可能再次加息。预计今年第一次加息时间会在2月上旬或中旬，加息的幅度可能为25个基点。

　　兴业证券：春节后是紧缩敏感期

　　最新数据显示，去年底CPI环比回落，PPI环比上升。工业、投资、消费等环比出现回归长期趋势迹象，预计最早春节后、两会前就可出现通胀回落、偏热经济放缓，市场上行趋势正在水落石出。

　　紧缩预期方面，去年央行累计上提7次准备金率和2次基准利率、长期化的地产调控以及已释放的关于今年财政、信贷等重要参数信息，特别是去年4季度以来全力对付通胀的明朗态度，提高了将全年通胀控制在4%左右的概率。今年一季度，预计春节后还将上调1-2次准备金和1次加息，确保今年经济与市场稳超去年。

　　海通证券：春节前后加息“靴子”或落地

　　目前2010年12月经济数据已悉数披露完毕。整体而言，经济增速、固定资产投资、消费与工业增速符合预期，出口回落速度较快，下行趋势正在形成。尽管当月CPI同比增速回落至5%以内，但是仍然略微超出市场预期，我们预计后期物价继续上行、1月CPI超过5%概率较大。与此同时，结合前期公布的金融数据，M2增速较快、信贷投放超预期以及持续负利率的现状也暗示了紧缩仍是当前货币政策主基调，预计春节前后央行将再度加息。

　　上海证券：节前加息概率不大

　　当前通胀担忧有所缓解，预计春节前出台加息概率不大。当前物价绝对水平的上涨具有季节性的特征，在充裕货币推手的作用下，1月份的物价上涨幅度有可能超越往年环比上涨0.9%的均值；这样，2011年1月份的CPI极有可能在经历2010年12月份的短暂回落后，再创新高，届时加息概率将加大。（张勤峰 整理）


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经济数据向好开拓加息空间 春节假期或为时间窗口
　　国家统计局1月20日公布数据显示，2010年四季度国内生产总值（GDP）同比增长9.8%，去年全年GDP增速10.3%，均高于路透调查中值；12月居民消费价格指数（CPI）同比上升4.6%，自上月高位5.1%回落，但全年CPI升幅3.3%，超过年初设定的3%目标。

　　多位接受记者采访的分析人士均表示，四季度的经济增速超出预期，而全年的CPI增速则比预期更为乐观，但未来通胀形势仍然严峻，加息窗口或在今年2月。

　　宏观经济乐观预留调整空间

　　“四季度GDP增长9.8%超出预期，说明整体经济运行良好，增长不是问题。使得政府对控制通胀更有把握，央行拟定的货币调整政策会有更大的施行空间。”渣打银行宏观经济分析师严瑾表示。

　　但是1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。国盛证券研究所副所长、首席研究员周明剑认为，昨日公布的各项数据均比较乐观，CPI增速平和，经济增速超预期，股市的大跌可能反映了市场参与者对未来政策走向的不确定。

　　统计局局长马建堂在新闻发布会上表示，中国经济增速由回落趋于稳定，去年GDP增长中投资和消费的贡献率为92%，包含新兴战略产业在内的高新技术产业增长16.6%，增速比2009年加快了8.9个百分点。但他同时指出，“对于2011年的物价走势不能掉以轻心，物价上涨的压力也还确实存在。”

　　为了收紧流动性，遏制通胀，央行在2010年以来2次加息，7次上调存款准备金率。

　　严瑾认为，春节假期期间可能会有一次加息，在2月初。因为这时1月份的CPI数据应该已经可以统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。

　　未来通胀压力更大

　　统计局称，12月CPI同比上涨4.6%，工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.9%。另外，据最新的媒体报道称，1月的新增信贷已超过1万亿元人民币。

　　周明剑表示，今年虽然放开了对银行信贷规模的管制，但政策依然可以通过存款准备金率、窗口指导等手段来控制信贷，货币市场的紧缩是肯定的。而利率的调整一直是在追赶通胀，现在也依旧如此。

　　他认为，“2011年的加息可能主要在上半年，至少会有两次，但如果不能顺利打压通胀形势的话，下半年可能也会延续加息的措施。因为不仅考虑历史因素，也要考虑未来因素，进口大宗商品的价格不确定，农业增长尤其夏粮是增收还是欠收，也要等到2011年年中才能看到。”(每日经济新闻)