主题：华夏等重仓股曝光

2011年初的这波跌势，看来确实出乎A股基金的意料。根据天相对最近两日公布的基金四季报的统计，截至去年年末，25家基金公司157只偏股基金的股票仓位平均上升了4.13个百分点，达到84%的高位。
统计显示，首两日公布季报的25家基金公司中，平均股票仓位最高的5家基金公司是摩根士丹利华鑫、中海、中邮创业、信诚、汇添富。四季度增仓幅度较大的公司为摩根士丹利华鑫、嘉实基金、华宝兴业等公司，而减仓较为明显的是金元比联、华富、中邮创业、景顺长城等。其中，金元比联的平均仓位下降有新基金发行的因素。不过，从整体上看，无论是增仓基金的家数还是具体增仓幅度都明显要多于减仓者。
但观察基金的市场观点，谨慎者明显占上风。华夏复兴基金认为在通胀压力较大、政策较紧的背景下，2011年一季度市场难以出现整体性的机会。嘉实增长基金认为，通胀可能给政策带来较大的压力，并可能对资本市场造成较大扰动，“十二五”经济转型工作将正式启动，对诸多微观领域会带来一定的影响。华宝大盘基金的预期则相对乐观，认为未来市场整体格局是震荡向上，二季度之后，随着政策放松的期待萌动，股市将企稳回升。
在具体投资方向上，基金在周期股和新兴产业股上存在分歧和摇摆，王亚伟管理的华夏大盘在2010年四季度明显增持了中国联通、光大银行等大盘股。华夏复兴同时看好消费品新兴产业和周期股。去年业绩优异的大盘基金华夏优增则依然紧盯新经济股。
投资业绩方面，25家基金公司当期全部实现盈利，实现利润共计492.32亿元，但与三季度相比，这25家基金公司在四季度的进账明显缩水，利润环比下降近六成，收益下降幅度最大的基金公司四季度环比少赚近八成。


增仓周期股 基金去年四季度“攻防易位”

⊙记者 周宏 ○编辑 陈羽 张亦文

基金去年3季报中的“攻守失衡、守重于攻”的问题，在2010年4季度得到一定程度的扭转。
根据天相对最新公布的基金2010年4季报统计，包括华夏、嘉实、华安、华宝等在内的25家基金公司的157只偏股基金的投资组合出现方向性的变化。批发零售、生物医药、食品饮料、金融保险和交通运输等防御性行业遭到基金重点减持，与此同时，基金开始增持采掘、机械、金属非金属等周期性股票。经历了去年年末的震荡考验，基金似乎露出“加强进攻”的投资态势来。

周期股“小试牛刀”
基金增仓周期股，在过去几个季度是比较罕见的事。
根据天相对基金季报的统计，在2010年2季度和3季度中，基金对于强周期行业秉持了强烈的防御态势，截至3季度末，基金在医药行业的持股市值达到1630亿元，相比沪深300指数的基准配置高了160%。在食品饮料业的持股市值达到1504亿元，相比同期指数基准配置高了80%，在批发零售行业的超配也达到了130%。三者相加，基金在主要非周期性行业中超配近15个百分点。
而与此同时，低估值的大盘股被广泛抛弃，占指数权重近三成的金融行业，偏股基金的配置比例仅为1513亿，不足净值的10%，仅此一个行业就低配16个百分点。
这个情况在近两日公布的基金4季报中有所变化。统计数据显示，在机械、金属非金属、农林牧渔、石化塑胶、房地产业等8个周期性行业中，基金增持了7个。其中，关注度较大的房地产业，25家基金公司平均增持了0.4个百分点，持股市值从166亿上升到195亿元。机械行业和石化行业，基金增持的力度更大，均达到了1.69个百分点。
不过，基金实施的是“有限度的增持策略”，在市值最大的金融保险行业中，25家基金公司4季度末仍在减持，至2010年末，基金持有的金融行业的市值占比仅为7.67%，再次创下近6年来的新低。这也意味着，基金对于货币政策的担心依然深重。

消费品龙头遭遇减持
在基金开始批量增持周期股的同时，对于防御股的减持也在启动。
来自天相的统计显示，去年4季度中，25家基金公司的减持重点全部为消费、稳定类行业。其中，批发零售行业的减持幅度最为靠前，达到2.45个百分点。至去年年末，25家基金持有批发零售的平均仓位下降到5.22%，已经比3季度末的顶峰下调了近三分之一。据悉，基金减持的零售股重点是苏宁电器。
另外，一直颇受青睐的食品饮料等行业也遭遇减持，贵州茅台、五粮液、东阿阿胶、伊利股份等一批行业龙头股被25家基金公司减持，从4季度态势来看，抛售一部分青睐已久的重仓股，似乎渐成风尚，这个趋势是否延续，值得重点关注。
157只偏股基金
基金2010年4季报统计，包括华夏、嘉实、华安、华宝等在内的25家基金公司的157只偏股基金的投资组合出现方向性的变化


去年四季度25家基金公司“进账”缩水明显

⊙记者 丁宁 ○编辑 陈羽 张亦文

随着首批25家基金公司2010年四季报的公布，基金在去年四季度的财务数据也部分浮出水面。从目前的统计情况看，25家基金公司都有正利润，但是与三季度相比，“进账”有所下降。
天相数据统计显示，从公司角度看，25家基金公司当期全部实现盈利，实现利润共计492.32亿。其中华夏、嘉实及华安三家基金公司收入最丰，四季度分别实现利润87.52亿、70.49亿及51.75亿。
不过，与三季度相比，这25家基金公司在四季度的进账明显缩水。数据显示，25家基金公司四季度实现利润环比下降近六成，收益下降幅度最大的基金公司四季度环比“少赚”了近八成，缩水幅度最小的基金公司也比三季度下降近两成。
“不是基金四季度赚钱能力下降，而是四季度的钱不好赚。”分析人士认为，与去年三季度上证指数上涨近15%相比，四季度A股市场一波三折：10月份在全球流动性空前宽松、国际大宗商品大幅上涨的背景下，金融地产煤炭有色等权重板块推动大盘大幅上涨，但此后随着通胀压力加大，货币政策呈现出连续收紧的态势，导致反弹未能延续，市场重新回落整理，整体四季度指数仅上涨5%。“蓝筹行情昙花一现，市场热点迅速切换，使得基金调仓难度加大，甚至踏空踏错行情，因此拉低了基金当季收益”。
从类别看， 25家公司股票型基金去年四季度实现利润294.70亿，混合型基金实现利润180.05亿元，偏股型基金依旧是基金中的“创收大户”。
四季度债券市场亦是经历了大幅震荡，央行的首次加息打破了此前的多空平衡，市场感受到了政策转向的确定性，同时受新债供应恢复和资金偏紧的影响，市场出现一定程度的恐慌现象，收益率曲线大幅上升；另一方面，随着第二轮新股询价方式改革的实施，打新股的不确定性增大，且当前发行市盈率再度走高，潜在收益空间大幅下降。数据显示，25家基金公司四季度债券型基金实现利润6.11亿，而三季度同样25家公司债基取得利润为11.92亿。
此外，QDII基金、货币型基金和保本基金也有所斩获，四季度分别实现利润8.90亿、2.16亿和0.40亿元。


基金：一季度市场难以出现整体性机会
⊙见习记者 郭素
○编辑 陈羽 张亦文

今日，华夏、嘉实、华安、交银施罗德、华宝兴业等一批基金公司披露2010年4季报。报告显示，基金普遍关注一季度通胀压力以及随之而来的货币紧缩政策对市场造成的影响；行业配置上日益向低估值的周期类品种回归，同时不放弃具有确定高成长性的新兴产业机会。基金同时认为，2011年一季度市场难以出现整体性机会。

一季度警惕通胀压力
短期内，通胀压力及货币紧缩政策成为基金一致关注的重点问题。华夏系基金指出，通胀形势如何演化将决定市场能否产生全局性行情以及结构性机会的来源。
华夏复兴基金给予了具体分析，其认为在通胀压力较大、政策较紧的背景下，2011年一季度市场难以出现整体性的机会，主要是结构性的机会；其后，如果控通胀的货币政策和行政措施的效力逐渐显现，通胀压力有望得到缓解，市场的风险偏好会重新上升，在经济平稳增长、股市估值较低的背景下，可能会出现整体性的机会，估值较低的周期型个股会有更好的表现。
嘉实增长基金认为，2011年中国经济增长确定性较大，但通胀可能给政策带来较大的压力，并可能对资本市场造成较大扰动。“十二五”经济转型将正式启动，对诸多微观领域带来一定的影响。
华宝保康消费品基金也指出，2010年一季度市场将面临较大的通胀压力，这种通胀不仅来自国内充裕的流动性和中长期看涨的劳动力成本，也来自国外的输入性通胀。
华宝大盘基金中期预期相对乐观，认为2011年国内经济复苏趋势确定，未来市场整体格局将是震荡向上。2011年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。
行业配置回归均衡
与2010年绩优基金集体重仓中小盘股票不同，基金2010年4季报透露出传统蓝筹与新兴产业估值差距逐步收窄、行业配置回归均衡的信息。
华夏复兴基金认为，随着控通胀的货币政策和行政措施效力的逐渐显现，基金组合结构需要相应增加周期股的权重，以使其更为均衡。从具体行业配置来看，偏好几类：一是受益于消费长期增长趋势的相关行业，如白酒、乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业；二是战略新兴产业中一些仍可望超出市场预期细分行业，如受益于营业税改增值税的相关公司、节能环保（“十二五”投资规模超预期）、轿车柴油化、海洋工程（油服行业未来几年处于上升周期）等；三是周期型行业中，供求结构好、估值较低的水泥、煤炭等；四是估值接近历史低位的金融行业，重点看好人寿保险子行业、证券行业。
嘉实增长基金指出，A股市场目前估值较低并具有一定的成长性，因此全年来看具有一定的安全边际。但其间，随着通胀的起伏与政策的波动，预期仍将出现明显的波动。在风格方面，大小盘股的溢价目前已处于较高水平，预期2011年在此基础上难以进一步扩大。
交银成长基金也认为大市值股票和中小市值股票的估值差异很难进一步扩大。预计在今后相当长的一段时间内，市场的运行轨迹将从估值推动过渡到盈利驱动，具备扎实的盈利增长的行业和公司的股价有望有较好的表现，市值大小和行业背景将相对淡化。
华宝保康消费品基金观点较为鲜明，表示配置主线看好以地产、银行、农产品以及带资源属性的大消费，其次兼顾食品饮料、医药等消费类板块中的低估值个股。其背后的逻辑在于，判断未来美国复苏将会与新兴市场形成共同争夺资源的局面，同时新兴市场的货币紧缩政策难以对冲美国持续宽松的货币政策， 2011年上半年流动性和基本面都支持大宗商品、农产品等资源品的价格继续上行。


中海优质成长证券投资基金2010年第四季度报告




报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号
股票代码
股票名称
数量（股）
公允价值(元)
占基金资产净值比例（％）



1
601318
中国平安
6,153,408
345,575,393.28
5.79




2
002304
洋河股份
1,263,267
282,971,808.00
4.75




3
002106
莱宝高科
3,819,934
253,070,627.50
4.24




4
600256
广汇股份
5,850,095
245,294,483.35
4.11




5
002081
金 螳 螂
3,542,492
243,652,599.76
4.09




6
600415
小商品城
6,653,225
233,129,004.00
3.91




7
002375
亚厦股份
2,411,279
221,789,442.42
3.72




8
600406
国电南瑞
2,503,981
180,436,870.86
3.03




9
600970
中材国际
4,325,987
176,110,930.77
2.95




10
002296
辉煌科技
2,395,836
164,905,391.88
2.77










中海分红增利混合型证券投资基金2010年第四季度报告


报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细


序号
股票代码
股票名称
数量（股）
公允价值(元)
占基金资产净值比例（％）



1
600970
中材国际
5,567,922
226,670,104.62
7.08




2
600519
贵州茅台
619,935
114,018,445.20
3.56




3
600337
美克股份
9,760,626
103,755,454.38
3.24




4
600068
葛洲坝
8,176,807
94,850,961.20
2.96




5
000596
古井贡酒
1,097,974
88,057,514.80
2.75




6
000996
中国中期
3,130,197
81,948,557.46
2.56




7
600547
山东黄金
1,462,441
77,085,265.11
2.41




8
600036
招商银行
6,000,000
76,860,000.00
2.40




9
000969
安泰科技
3,000,000
69,540,000.00
2.17




10
600362
江西铜业
1,476,545
66,695,537.65
2.08





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