主题：长春经开：举牌背后藏玄机

2011年01月26日 16:18 来源： 中国证券报 【字体：大 中 小】 网友评论


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　　长春经开国资控股集团有限公司（简称国资集团）1月份闪电增持长春经开（600215）1795.02万股股份，持股比例达到5.02%。而此前一个月，国资集团刚刚完成对长春经开的资产置换。但在市场的期待中，长春经开25日高开低走，收盘以8.99元报收，跌9.1%。

　　举牌公告没有换来预期中的股价上涨，反而以下跌9.1%报收。长春经开1个多月来令人目眩的运作背后到底隐藏着何种玄机？分析人士指出，地方国资向长春经开输送利益并迅速完成股权变更，其目的就是为了调节2010年度净利润，置出亏损源，拟借此实现盈利。长春经开又因股权较分散，又面临控制权丧失风险，这才有了国资集团注资之后再举牌的举动。

　　资产置换调节利润

　　2010年12月10日，长春经开与国资集团签订了《资产置换协议》，长春经开拟以所持有的会展整体资产、长春国际会展中心有限公司95%股权、长春经济技术开发区热力有限责任公司99.99%股权（简称经开热力）、长春经开集团兴隆热力有限责任公司（简称兴隆热力）100%股权与国资集团持有的吉林省六合房地产开发有限公司（简称六合房地产）100%股权进行置换。经交易双方协商确定，置出资产与置入资产的交易价格差额部分367.20万元由长春经开以现金方式向国资集团补足。

　　目前很少有向上市公司置入房地产业务，更多的是上市公司将地产业务置换出来。北京创宝投资顾问公司执行董事徐玮认为，长春经开置入房地产资产是寄望房地产业务未来能够带来稳定的盈利能力。这背后的推手应该是地方国资委，主要目的是改变上市公司的财务状况。

　　长春经开1999年上市，2002年之前，公司每年有超过1亿元净利润。2003年以后，长春经开净利润步入下降通道。而2007年至2009年，长春经开的净利润每年只有200多万元。截至2010年9月30日，长春经开亏损8632万元。经营情况逐渐恶化，长春经开需要新的利润增长点，装入房地产资产能够最快见到效益。

　　该资产置换议案披露后半个月便获股东大会通过，并于12月30日完成股权变更。

　　徐玮认为，长春经开如此迅速完成股权变更，其目的就是为了调节2010年度净利润。资料显示，长春经开前三季度亏损8632万元，其中此次置换出的经开热力亏损4585.07万元，兴隆热力亏损68万元，而公司会展业务近三年年均亏损额在2800万元以上，三项资产共计亏损近8000万元。将亏损源置换出去，长春经开很有希望将2010年业绩做成盈利。

　　事实上，2009年度，长春经开正是借助上年同期转回坏帐准备1.01亿元，实现盈利287.76万元。

　　举牌背后的玄机

　　受房地产宏观调控影响，长春经开置入国资集团六合房地产100%的股权，并没有采取定向增发方式。同时，将资产置换的规模限制在重大重组界限以下，从而避开监管部门的审批。

　　这也使得资产置换能够很快走完董事会、股东大会和国资部门的报批程序。

　　但在地方国资往上市公司输送利益的同时，长春经开因为股权分散，又面临控制权丧失风险。这才有了国资集团注资之后再举牌的举动。

　　截至2010年9月30日，公司大股东长春经济技术开发区创业投资控股有限公司持股数为7825.92万股，占总股本的21.88%。

　　徐玮认为，如果不出意外，长春经开还将置入资产，继续调整上市公司资产结构，而且地方国资也会继续增持股份，“如果地方国资不想放手上市公司，起码也得到30%的相对控股比例。”

　　事实上，长春经开目前资产负债率只有30%左右，而且现金余额有1.8亿元，公司资产质地并不算太烂。只是目前的资产不足以支持公司的盈利增长，地方国资仍有望改善上市公司盈利能力。


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