主题：中国石化:现在是否是布局良机

相对于一季度74亿元的财政补贴，中国石化4月份单月获得的71亿元补贴，确实多的令人关注。这样的巨额财政补贴，对中国石化的业绩意味着什么？现在是布局中国石化的良机吗？

不断走高的国际原油价格让中国石化的业绩陷入尴尬境地。此前刚刚公布的2008年一季度报告显示，中国石化实现营业收入332.01亿元，实现净利润67.01亿元，分别同比增长19.9%和下降65.8%，EPS为0.08元；如果扣除该季度的74亿元补贴，中国石化业绩实际上为亏损。

研究指出，中国石化扣除非经常性损益后的业绩是亏损的，主要原因是炼油板块的巨亏，公司一季度不考虑补贴的炼油亏损达到了-254亿元，而去年同期为43.87亿元。“这基本上符合我们对100美元/桶的原油价格和现在成品油价格不调整情况下，公司炼油板块将亏损980 亿元的判断。”该研究称。

据测算，中国石化对油价的敏感程度远高于国内另一石油石化巨头——中国石油，原油价格每上涨5美元/桶，中国石油的净利润约下降85亿元，而中国石化的净利润将下降270亿元。

此前，中石油和中石化均已接到财政部文件通知，从今年4月1日起，中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当补助，补助资金按月预拨和清算。此次中国石化获得的71亿元补贴，即是上述“月补”政策的落实。

补贴对中国石化而言，意味着未来几个季度盈利的提升。以一季度74亿元补贴算，当季每月平均补贴不到25亿元，四月单月补贴近乎三倍于此数字。因此研究认为，今年余下三个季度中国石化的盈利应得到提升。

市场股价的走势，似乎也在表明部分机构对中国石化股票正在暗暗布局。4月份，中国石化曾两次放量涨停。5月21日，中国石化再度涨停。有市场人士指出，明显有大资金在吸货。

机构席位统计显示，在5月19日至21日，基金净买入4.788亿元。同时，从分类账户的统计数据中也看到，券商、基金等机构持仓已从4月22日的15.82亿股增加到5月21日的17.98亿股，一个月时间，增持2.1亿股中国石化。

尽管短期成品油价格放开难度较大已成共识，但机构的举动也并非盲目，市场预期的特别收益金调整与成品油价格从长期看终将有所提高，都能维持市场信心。

据悉，中石油2007年征缴446亿元特别收益金，中石化112亿元，影响税后利润分别是332亿元和77亿元。若2007年不征特别收益金，则中石油、中石化2007年净利润将分别比实际数值提高23.2％和13.5％；假设2008年国际油价均值为100美元/桶，在不征缴特别收益金的情况下，中石油、中石化2008年的净利润，将分别比原来预期数值提高69％和减亏282亿元。

某券商研究指出，考虑到政府将放松对成品油价格的控制这一长期趋势，中国石化价值被低估，维持买进评级。




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