主题：上海汽车：业绩符合预期,2011年稳定增长

22.22% 10.8%
报告日昨收盘价: 17.33 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持对公司审慎推荐投资评级

公司近况：
公司公告 2010 年业绩预计同比增长 100%，对应净利润超过 131.8
亿元，每股盈利超过 1.43 元；其中，4 季度单季净利润超过 36
亿元，同比增长超过 37%，环比基本持平，基本符合我们预期。
评论：
4 季度经营状况持续好转。4 季度，上海通用销量同比和环比分
别增长 20.2%和 13.7%，上海大众销量同比和环比分别增长 31.7%
和 7.1%，但公司业绩表现弱于销量表现，我们判断主要由于年
末费用集中确认导致。
上海通用 2011 年稳定增长可期。公司今年产能扩张相对稳健，
2011 年 SUV 国产化和 MALIBU 导入将推动销量稳定增长，产
能利用率维持 120%以上。
2011 年上海大众有望快速增长。途观车型 2011 年预计销量增长
85%至 13 万辆，同时基于 PQ46 平台的新车 NMS 投产将改变公
司在中高级市场缺乏新车型的劣势，中高级车销量增长


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