主题：中信证券预计一季度银行业绩超预期

中信证券2月11日发布报告称，货币市场流动性在紧缩趋势下出现阶段性缓和，预计一季度银行业盈利状况将表现优异。

　　报告认为，在连续提示存款准备金率后，商业银行超储率水平（尤其是大型银行）降至临界水平，央行2010年四季度货币政策报告显示2010年末大型银行和中小银行的超储率分别为0.9%和1.8%。这使得货币政策数量工具引导信贷供给和资金价格有效性大为提升，同时也造成了面对资金紧缩压力时，市场扰动加大。

　　据悉，2011年1月下旬，在存款准备金缴款、春节前备付准备和可转债申购叠加因素下，银行间拆借市场利率长时期维持在7%以上历史高位水平。

　　根据基础货币供给的一般规律，春节前基础货币投放增加，流通中的货币增长较快，货币乘数收缩，而在春节后，随着货币乘数恢复，央行面临较大流动性回收压力。

　　对于货币市场资金面，从央行为增加政策传导效力与商业银行相互博弈的角度，货币市场偏紧态势将贯穿整个调控周期。2月份，拆借市场畸高的利率水平将得以修复，随着银行体系流动性的变化出现阶段性缓解，但上半年资金市场利率维持上行态势不变。理想状态是让资金余缺通过短期市场利率向收益率曲线中长端传导，进一步加强SHIBOR的基准利率低位和货币政策有效性。

　　中信证券认为，2月份在无货币政策变动冲击情况下，资本市场的流动性状况将随存款回流而缓和。同时，银行业资产质量依旧稳定，拨备计提未见政策冲击，商业银行信用成本仍有望维持小幅下降态势。

　　据此，中信证券预计一季度银行业盈利状况将表现优异，有望超出市场预期。



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