主题：国泰君安：家电板块有较好估值修复契机

　国泰君安发布最新家用电器行业策略月报称，兔年开年，春节黄金周家电销售同比增长21.9%，比去年春节高出6.4个百分点，开启全面超预期时代的序幕。春节家电旺销已见诸报端；家电企业出货旺盛，上游春节假期缩短。空调与洗衣机1 月销量增速或突破30%，乐观估计空调有望增长40%。

　　策略月报指出，家用电器行业基本面与政策面都有超预期的可能。春节将实现高端产品占比新突破，促销期后有望实现涨价，以技术和产品创新来实现原材料成本压力转嫁。铜价近年来成倍上涨，家电企业盈利能力并未受到影响；通胀及产品结构提升背景下，成本转嫁能力应更强。家电年报行情可期待，一季度板块业绩增速很有可能超过30%，龙头企业同比增长或达40%。保障房2010年完成370万套，2011年将建设1000万套；废旧家电处理体系建立很有可能催生回收补贴及以旧换新延续；家电下乡可能扩展至更大范围，如城镇低保人群等。此外，家用电器行业的资本运作将有进展。海尔股权激励授权日已定，美的增发即将启动，格力增发近期过会可以期待。

　　国泰君安指出，从基本面、政策面及资本运作三方面看，近期家电板块存在较好的估值修复契机。主推白电龙头格力、美的、海尔，当前动态PE分别不到10x、13x与14x，全面摊薄后格力美的PE分别约11x与14x。关注估值最低的小家电企业九阳股份，并购扩张为其带来新活力。

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