主题：江铃汽车：保守财务政策为利润增长打下坚实基础


2011年02月11日 13:46


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　　江铃汽车（000550）1月销量点评

　　事件：公司公布1月份销量数据，1月份公司销售整车20966辆，同比增长39.7%，其中全顺销售6071辆，同比增长51.25%，轻卡销售8002辆，同比增长39.5%，皮卡及SUV销售6893辆，同比增长31.1%。

　　点评：

　　1月份销量高增长有2方面原因造成，一是由于1月份本身是产销旺季，需求强劲造成公司销量增长；一是由于12月份的部分订单转移到1月份结算，这也变相推高了1月份的销量数据。

　　从历史数据看，2010年公司12月份的销售数据有所偏低，结合当时的市场环境看，由于多数企业在11月份基本完成了当年的销售任务，因此在12月份出现推迟结算的现象也属于正常情况。

　　我们预计2011年1季度公司销量达到50566辆，同比增长21.7%，按照历史经验看1季度公司销、管费用率会偏低，我们预计1季度公司实现EPS0.78元，同比增长36.6%。

　　通俗的来讲，我们认为2010年公司保守的财务政策为2011年的利润增长打下坚实的基础。我们预计2011年全年公司销量达到219652辆，同比增长22.9%，公司2011年全年实现EPS2.65元，维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示：钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑；公司N350销售不及预期。

　　机构来源：海通证券


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