主题：汽车行业：继续增持年报 季报超预期的优质汽车股

投资选择：2010年汽车需求向好导致汽车公司业绩整体大幅增长，轿车及轿车零部件公司年报业绩增幅最大，其次是重卡及大中客公司。11年1月汽车销量取得开门红，预计1季度汽车行业销量增速在10%左右，优质汽车公司1季报存在超预期的可能，目前汽车股整体估值仍偏低，11年P
在12倍左右，估值将会继续修复。维持继续增持优质汽车整车及零部件个股的观点。整车仍看好上海汽车、江淮汽车、宇通客车、福田汽车、江铃汽车、一汽轿车；零部件看好福耀玻璃、华域汽车、天润曲轴等。

　　年报前瞻：预计轿车及轿车零部件公司年报业绩整体预增幅度较大，其次是重卡及大中客相关公司。10年轿车行业销量为949万辆，同比增长27%，且行业整体产能利用率维持在80%以上，导致轿车整车及零部件公司全年业绩大幅增长；其中：从增长幅度看，依次为江淮汽车（预计10年净利润同比增长250%）、上海汽车（增长106%左右）；长安汽车、一汽夏利（同比增长90%左右）；一汽轿车（同比增长30%左右）。零部件中，福耀玻璃（同比增长57%左右）、华域汽车（同比增长45%左右）。10年重卡行业销量为101万辆，同比增长59.7%，重卡相关公司业绩大幅增长；从增长幅度看，依次为威孚高科（预计同比增长185%以上）；中国重汽（同比增长94%），潍柴动力（同比增长90%左右），天润曲轴（同比增长60%左右）。10年客车销量为21.17万辆，同比增长33%，宇通客车（同比增长56%左右），金龙汽车（同比增长75%左右）。

　　季报前瞻：1季度预计轿车、大客、重卡需求均向好，优质汽车公司季报存在超预期的可能，1季报重点关注：上海汽车、江淮汽车、宇通客车、天润曲轴、福田汽车、江铃汽车、潍柴动力、威孚高科等。轿车：1月轿车销量取得开门红，1月销量达到108万辆，同比增长15.4%，且厂商与经销商库存较低，从10年7月开始库存率逐月回落，目前已经回落至8%左右，低库存率保证了1季度销量继续向上，预计1季度轿车销量同比增速在10%左右，继续推荐上海汽车、江淮汽车、一汽轿车、福耀玻璃、华域汽车。大中客：1月宇通客车销量同比增长27%，销量仅次于10年12月销量，预计大中客11年销量15%左右增长，继续推荐宇通客车、金龙汽车。重卡：由于保障房建设的开工及经销商为即将到来的旺季铺货，预计1季度重卡销量环比增长10%，继续看好潍柴动力、天润曲轴。

　　汽车板块整体估值仍偏低，估值将继续修复。1月汽车整体跑赢大盘，目前主流汽车整体11年PE在12倍左右（具体数据见表2），估值仍偏低，最新估值表明，申万乘用车相对PE仍位于历史平均水平之下。优质汽车公司估值仍具安全边际，且预计这些公司1季报还将超市场预期，估值将继续得到修复。



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