主题：外资再度抄底中国股市

　尽管中东、非洲等地的政局持续不稳，但这似乎并未影响国际投资人“抄底”亚洲股市的热情。来自专业资金跟踪研究机构的最新统计显示，截至22日的一周时间里，海外投资人逆势买入亚洲股票ETF，为五周来首次。而过去两个月来持续被看空的中国股市，也开始受到投资人的青睐，过去一周，美国投资人重新开始净申购中国ETF。

　　与此同时，在亚洲本地市场，不少大型投资机构的现金持仓都已达到非常高的水平，不少人都在跃跃欲试，准备待通胀形势进一步明朗后入市。

　　外资开始重新布局亚洲

　　受到通胀加剧和货币政策收紧等因素综合影响，过去两个月亚洲新兴股票市场表现并不理想，特别是与迭创反弹新高的美股相比。近日中东、非洲政局不稳打击外围人气，拖累亚洲股市再遭重创。

　　周三东京尾盘，MSCI亚太指数跌0.6%，连续第三天下跌。前一天，该指数大跌近2%，创一个多月来的最大跌幅。油价的高涨，令投资人对新兴市场的通胀前景更加担忧。

　　今年迄今，新兴市场的表现远远落后于发达市场。截至上周末，美欧等发达市场股指全部进入全球股市涨幅排名前十，而印度、印尼等亚洲新兴市场则沦为全球最差股市。印度股市今年迄今下跌超过10%，是除中东以外表现最差的主要股市。

　　不过，有迹象表明，在估值持续走低以及依然稳健的经济基本面支撑下，国际投资人对亚洲股市的抛售在减弱，部分人甚至已开始试探性地“抄底”。

　　跟踪分析全球股票市场流动性的专业研究机构美国TrimTabs投资研究公司周三公布，截至22日的一周时间里，外资净申购2800万美元的亚洲股票ETF资产，为五周以来首次出现资金净流入。

　　该机构的分析报告指出：尽管有中东局势的逆风，但我们相信，在持续一个多月的抛售浪潮之后，亚洲股市已开始吸引逢低买盘。

　　TrimTabs分析师指出，外资对于亚洲股市的兴趣重燃，可以从三方面看出蛛丝马迹。首先，过去一周，亚洲各大主要市场都重新获得了资金净流入；其次，海外的一些杠杆型ETF投资人已开始增加对亚洲股市的做多仓位；另外，一项反映亚洲货币强势的指数在上周短暂下跌后很快反弹，预示海外投资人仍看好亚洲货币，并对亚洲的复苏前景抱有信心。

　　中国ETF八周来首获净申购

　　具体到亚洲的各个市场，日本依然是投资人最放心的市场，过去一周美国投资人净申购价值3亿美元的日本ETF，净申购比例为4.6%。这已是日本股市ETF连续第三周获得大规模资金净流入。

　　除了日本，越南、中国和印度等股市过去一周也不同程度收获了资金净流入。其中，美国投资人在过去一周净申购了9300万美元的中国ETF，占后者总资产的占比为1.1%，这也是美国资金八周以来首次净申购中国ETF，表明投资人对中国市场的信心持续改善。港股ETF则连续第二周吸引资金净流入。

　　事实上，外资对于亚洲特别是中国股市的做空动能在减弱，这在本月早些时候已现端倪。在截至2月15日的一周时间里，美国投资人净赎回亚洲ETF的金额骤降至0.55亿美元，而此前三周的平均赎回规模达到3.69亿美元。本月的前半个月，美国投资人净赎回中国A股ETF的比例降至1.9%，而1月份为6%。

　　业内人士认为，外资做空亚洲股市的动能减弱反映出，国际投资者对新兴市场通胀的担忧程度下降。外媒普遍认为，中国政府的高度重视和全方位的超前调控，有助于遏制通胀。

　　相比中国、印度等市场，一些规模较小的亚洲新兴市场则继续被做空。过去一周，美国投资人继续抛售挂钩泰国、新加坡和马来西亚等股市的ETF资产。

　　来自机构的最新研究显示，相比更广泛的新兴市场，中国等金砖国家的股市因为上市公司估值合理，对外资的吸引力日益凸显。据德盛安联旗下的RCM资产统计，中、俄、巴三国股市的动态市盈率均在10倍左右，而中、巴企业盈利的增幅仍高达20%，远超全球市场平均水平。

　　亚洲本地大型机构跃跃欲试

　　外资的兴趣重燃，而在亚洲本土市场，不少大型机构也在为股市即将出现的机会摩拳擦掌，跃跃欲试。据海外媒体本周报道，近期不少亚洲投资机构的现金水平都达到高位，只待时机成熟即入市“抄底”。

　　管理着8300万美元资产的亚太资产管理公司首席投资官詹姆斯近日透露，他的资金目前持有了近60%的现金，准备在调整初现后重新杀入，自两年前的金融危机以来，詹姆斯的现金持仓还从未达到如此高的水平。

　　管理资产达到1亿美元的Bowen资本公司常务董事阿迪尔则表示，他旗下的中国和印度股市基金中，目前有近20%是现金。

　　尽管很多投资人士都对短期的市场前景不甚确定，尤其是在近期中东局势不稳的背景下，但是，业内普遍对于中国等股市的中长期前景看好。

　　詹姆斯认为，亚洲股市的买点可能出现在发达国家的央行开始加息之时，他们可能选在那时开始买入亚洲新兴市场股票。阿迪尔则表示，希望等到中国通胀见顶时介入中国股市，这个时机在他看来是5、6月份，届时会有一波声势浩大的涨势。

　　一些“嗅觉”更灵敏的机构则看到买入时机就在眼前。巴黎银行百富勤的中国研究主管桑福特本周表示，中国的A股市场可能已经见底，港股也满是机会。他预计，很多H股的涨幅将达到30%。桑福特表示，投资人对于通胀的担忧已经过了最坏的时候，现在的中国市场可谓是“遍地黄金”。就行业来看，桑福特看好那些投资拉动型的行业，比如新能源、原材料、房地产以及建筑行业，这些领域的估值低于平均水平。



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　震荡市中做足结构行情

　　本报讯 昨日沪深两市全日维持弱势震荡态势，成交量大幅萎缩。截至收盘，上证指数报2862.63点，涨幅0.25%，成交1389.99亿元；深证成指收报12492.71点，涨幅0.16%，成交1068.31亿元。

　　从盘面上看，表现最为出色的莫过于“新三板”概念，海泰发展（600082）（600082）、东湖高新（600133）（600133）等几只股票的联袂涨停使得创投概念股集体拉升。另外，黄金、触摸屏、上海本地、智能电网、3G、低碳、物联网等概念品种也有强势表现，而以金融、地产、两桶油为代表的大盘权重股继续疲软。那么昨日的弱势反弹是否意味着近两日的调整已经到位呢？后市整体趋势又如何呢？创业板和中小板是否重新成为市场的热点呢？《大众证券报》特别连线两位业内专家。

　　反弹格局不改

　　《大众证券报》：昨日两市量能有所萎缩，且尾盘小幅拉升，是否意味着近两日的调整已经到位？

　　日信证券首席策略分析师/徐海洋：应该说，近几日市场出现震荡调整，更多是技术面压制和投资者获利回吐行为发生共振的结果。即使没有央行的上调存款准备金率，市场调整的压力也已经比较明晰。不过，我们认为短期市场也很难重新走入跌势，市场向下的空间可能相对有限。一方面，当前各主要行业估值水平仍处于历史低位。另一方面，央行再度提高存款准备金率也在一定程度上符合市场预期。我们认为，如果市场能够在目前位置维持强势震荡，则会突破去年11月以来的下降通道压制，对市场人气重新形成提振支撑，修复性反弹行情有望继续深入发展。

　　上海证券策略分析师/彭蕴亮：我们认为近期还有反复震荡的可能性，但是并不改变此轮反弹的格局。首先，周二央行公开市场操作只回笼了10个亿，而当天780亿元资金到期释放，进一步为本月底的流动性减压，增强了资金的宽裕度；其次，虽然昨日市场只上涨了7个点，但是大多数行业出现了上涨，说明市场有支持反弹的强势力量；再次，“两会”即将召开，历史数据显示“两会”期间震荡上行概率大。但是由于前期连续上涨，有获利回吐的要求，且消息面上油价冲击加剧短期通胀担忧，“中国版巴塞尔Ⅲ”将于近期出台都给市场带来一定的压力，因此短期市场不会持续反弹，将来回震荡。

　　关注结构性机会

　　《大众证券报》：创业板指数昨日大涨2.37%，市场关注点是否再次转到小盘题材股？

　　徐海洋：首先，小盘股前期跌幅较大，技术上存在反弹需求，特别是业绩不错、有送转预期的个股；其次，存款准备金率上调后，市场对资金面的预期转向悲观，小盘股符合部分游资的炒作要求；第三，市场反弹后出现大幅下跌，有部分观点判断后市大盘走势可能再次转弱，周期性行业的估值修复结束，因此重新炒作题材股，提升资金利用效率。

　　彭蕴亮：创业板和中小板走强，一方面是因为随着年报披露的加快，由一些业绩优秀且高送转力度较大的股票所引起，另外一方面是前期的调整幅度较然大。但是，随着创业板以及中小板个股的走强，后市其估值压力也将越来越大，股价上行动能或将明显减弱，个股或将出现明显的分化。

　　《大众证券报》：高铁、水利等前期热点下跌后能否继续关注？哪些行业、题材可能成为未来市场热点？

　　徐海洋：高铁板块由于资金介入较深，且高端装备制造是国家大力发展的新兴产业，因此在回调后仍有机会上涨。但这次回调也是一个洗盘的过程，部分没有实质受益的公司将难以获得机会。水利建设主要是受到年初政策的推力，但尚未得到业绩体现，且这个板块的短线炒作迹象明显，未来继续上涨的可能性并不是特别大。建议未来继续关注通胀支撑和政策受益线索下的结构性机会。围绕通胀收益的资源品、消费品，政策受益、发展前景明确的海洋工程、核能、高铁、水利、新能源材料，以及移动互联网、智能终端、光通讯、高清电视等行业和题材进行布局。

　　彭蕴亮：高铁和水利将是未来反弹延续的主线，但是短期还须谨慎。对于水利板块来说，首先，在60年来最严重的旱情背景下，中央一号文件与抗旱浇水补助资金实施指导意见，将助推水利建设与抗旱题材板块的行情；其次，抗通胀将是今年政府的工作重点之一，大力发展水利有助于加大农产品（000061）（000061）的供给，缓解通胀压力；再次，固定资产投资方面，大力发展水利设施有利于消除房地产调控带来的投资下滑，保证经济的稳定增长，因此投资者可以选择一些估值便宜的水利股进行投资。

　　而高铁的风险则相对大点，一方面，经过前期的上涨，高铁板块有关个股的估值已高；另外一方面，高铁正处于成长期，整个行业的负债率很高，因此投资者须精挑细选那些估值合理、负债率不是很高的公司进行投资。