主题：机构论市：两大因素影响A股市场走势 谁将是行情领头羊？


分析指出，后续重点关注两方面因素：一是场内板块能否轮动、活络；二是关注成交的配合情况，是否能为市场提供流动性活水。基于此，在震荡上行的过程中，如果指数想要迎来年内新高，或许还得依靠证券这个“牛市旗手”来推动。


　[B]　源达：两大因素影响A股走势 耐心等待市场形成合力[/B]

　　三大指数开盘后震荡走低，午后，三大指数持续弱势震荡，炸板率较高，北向资金午后持续流入，但赚钱效应依然较差，军工板块表现强势。板块方面，航母、火电涨幅居前，盘中军工板块异动走高，新能源汽车、有色钴跌幅居前。整体来看，个股跌多涨少，赚钱效应较差。


　　重磅会议召开，军工预期加强

　　中央军委军事训练会议25日召开，指出要加强战略谋划和顶层设计，扎实推进军事训练转型。要强化战训一致，联合训练，加速提升一体化联合作战能力。要加强新装备新力量新领域训练，发展先进训练手段和方法，大幅提高训练科技含量。机构表示，“十四五”期间，由于型号定型、瓶颈突破、衍生型号改型成功等多因素影响，多型号主战武器装备即将进入大批次放量或正式批产阶段，订单下发量或将远高于往年。我国将进入跨越式武器装备发展阶段，合同金额有望伴随装备现代化升级而提升。相关机会有望获得市场关注。

　　技术面上看，指数下破5日均线，在10日均线附近受到有效支撑，出现止跌企稳；KDJ金叉之后，拐头向下运行；MACD指标走势趋平，红色动能柱缩短，有形成死叉迹象；成交量缩减；预计指数仍有震荡调整需求。

　　耐心等待市场形成合力

　　从近期市场表现来看，尽管顺周期板块是近期市场的主要热点，而且其中多为大盘权重股，而沪指却并未在其带动下强势上攻，突破3400点上方阻力，这一方面体现了市场资金多空观点不一，尚未形成一致性的向上合力；另一方面也体现了目前市场热点板块较为单一，缺乏共振合力。仍需耐性等待市场形成合力。后续重点关注两方面因素：一是场内板块能否轮动、活络；二是关注成交的配合情况，是否能为市场提供流动性活水。

　　[B]巨丰投顾：金融“三驾马车”联袂走强 谁将带领指数突破年内新高？[/B]

　　观点：四季度最重要的靴子落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。短期，顺周期板块集中上行以及沪指一度重返3400点之后，市场跨年行情跃跃欲试，板块轮动机会或将延续。

　　今日，市场迎来调整，其中有色、钢铁等资源股代表的顺周期类板块迎来杀跌，而这也是近期连续走强下，顺周期板块的首次集中调整，至于此处的调整是洗盘还是阶段高点，仍需进一步观望，但周期股的行情并没走完，尤其是全球经济复苏下的景气度的回升提振。

　　不过，在周期股调整之际，金融“三驾马车”继续表现，尤其是银行以及保险的带领下，指数午后探底翻红。这里对于银行股来说，中长期仍有继续配置的必要，毕竟从经营以及业绩回升的角度，银行都具备较强的投资机遇，而当前极低的历史估值来看，也具备中长期的投资价值，可以说是时间和价格的共振配置期。

　　对于顺周期标的，应该说行情并有走完，尤其是全球经济复苏下，需求以及价格的提升，对顺周期的提振还是比较大的，而目前从复苏的角度看，国内正在经历复苏到繁荣的过程，所以近期上游的资源品表现较为活跃，但中下游的工业品以及可选消费接下来可能还有表现的可能。

　　所以，顺周期板块仍有持续的大概率，但持续的时间还不能确定，这需要继续关注经济复苏的速度和幅度，当然也需要关注货币政策的取向，尤其是资源类品种，市场关注的持续性下，还应该顶住大宗商品走势以及流动性的具体表现。但总体看，此轮的复苏过程中，对于顺周期持续性和幅度并不是十分看好，毕竟以往的复苏主要靠传统经济，但时下市场提及最多的还是科技和消费的提振，也就说行情可能会持续，但相较于过去几轮周期股的行情，或许要降低预期。

　　回到市场中，当前复苏是确定的，流动性的合理充裕是相对确定性，对市场的支撑也是比较强的，所以指数向好趋势的逻辑并没有发生明显的改变，但鉴于整体驱动力有流动性转为业绩，那么整体的提振力量在减弱，市场还是结构性行情。

　　基于此，在震荡上行的过程中，如果指数想要迎来年内新高，或许还得依靠证券这个“牛市旗手”来推动。也就是说，目前需要重点关注证券板块的动向，尤其是多板块轮动的过程中，横盘整理许久的券商板块，近期已经有异动的表现，或将带领指数迎来新高地。

　　因此，当前继续坚守均衡配置策略，可继续以顺周期板块为底仓进行标配，其中资源股以及银行板块还可积极跟踪。此外，耐心等待新的低吸机会以及做好新的调仓换股的准备。具体的机会以及标的上，可跟踪和关注以下几点：1、标配低估值的周期股，大金融为首；2、跟踪景气度比较好的行业，比如新能源及新能源汽车产业链；3、内需消费中的相关品种，家电以及家居等；4、科技板块的反弹机会。

　　和信投顾：市场金针探底沪指顽强翻红 年底行情亮点揭晓

　　今日两市相对平开，前期龙头板块如约出现闪蹦，风险偏好萎缩场内资金兑现欲望较强，三大指数一路震荡下行，深成指跌幅居前。盘面上赚钱效应低迷，跌停个股数量持续增加，大金融板块担起护盘重任，银行、券商代表权重发力，国防军工、电器设备、酒店餐饮涨幅居前，汽车产业链、能源开采、有色金属、建筑材料成杀跌重灾区。技术层面，沪指回踩下方20日线支撑暂时稳住阵脚，箱体中轴附近聚集了近期多数筹码的成本区，抵抗力量较为充足，北上资金逆势流入超60亿，脉冲性反弹值得期待，但力度不会太强做好高抛准备。

　　我们这周连续提示的热门股闪蹦风险不幸言中，多只庄股被巨额抛单按死在跌停板上。进入年底行情各大基金面临年度业绩确定的窗口期，及时落袋受益的需求增强，而白马股行情导致的部分公司股价虚高也为产业资本减持提供了温床。数据显示今年产业资本的套现热情高涨各大上市公司主要股东截止到现在已累计套现6359亿元，单单是月就合集减持约717亿元。在抛压集中释放的环境下，市场利率上行与债券市场炸雷的共振下场内资金承接力度虚弱，场外资金入场意愿较低，极易导致冲高流落上行无力的情况。因此暂时不会有趋势性行情出现，缓慢抬高指数底部才是主基调。建议投资者保持定力，战略性布局券商、保险、大宗商品为主的核心资产，短期可适当参与国防军工、第三代半导体、医疗器械的交易性机会。

　　[B]广州万隆：大盘指数整体震荡为主 强势板块获利回吐[/B]

　　一、市场观点可能存在偏差

　　主导多板块降温的情况下，大盘整体偏弱。但大级别资金进入权重板块护盘对市场有支撑。预计整体维持震荡整理为主。

　　二、偏差分析

　　仍然是机构主导板块延续昨天的弱势多杀多，但由于以外资为代表的中长线资金近期持续布局大金融、以及周期板块，因此有对冲的情况下整体指数并没有出现大幅下跌。因此，当前仍然处于增量资金改善，但存量主导多面临调仓换股的扰动阶段。即增量与存量之间有分歧的情况下，大盘指数整体维持震荡整理表现为主。

　　虽然看长做长的观望型资金开始回流做多，但存量资金却在业绩考核窗口前后对进一步拉升保持谨慎的情况下，存量资金降温也意味着短期行情进入新一轮左右侧的时间窗口仍未到。因此，对于下阶段行情我们认为可能会延续至春季躁动行情阶段。这是当前我们认为需要强调的。

　　整体上来看，我们的观点认为，在存量资金谨慎的情况下，预计以外资为代表的资金回流是难以推动资金情绪强化的，短期维持震荡整理为主。而中线的角度来看，我们认为整体资金生态，一方面是存量浮筹逐步得到消化，另一方面则是边际新基金发行的支撑，我们认为春季躁动行情仍然值得期待。建议关注左侧逢低介入机会。

　　[B]容维证券：指数短线仍将震荡[/B]

　　在美国股市涨跌不一的背景下，今日沪深两市开盘呈现小幅低开的走势，盘中走势上下震荡，GDR、航母产业、通用航空概念强劲拉升，电热供应、运输设备、大飞机概念等板块异动拉升，成交量比昨日有所萎缩，尾盘走势略有回升，最终三大市场均已带长下影线的K线报收。截止收盘，沪指报3369.73点，上涨7.40点，涨幅0.22%，深成指报13599.99点，下跌56.10点，跌幅0.41%；创业板指数报2609.39点，下跌6.14点，跌幅0.23%。

　　从技术上看，昨日收出光脚的中阴线，收盘时在5日均线之下，今日开盘低开之后进行了向上回抽的走势，盘中逐级震荡下行之后再被快速拉起，收盘时仍然在5日均线之下，国外市场屡创新高也未能带动国内市场快速上行突破前方高点，短期重新回到箱体内，未来需要震荡整固才能使指数未来上涨更加有力量。日线上，MACD指标处于红柱缩短的形态，KDJ指标昨日死叉后今日继续向下，这些指标提示后市日线上仍有震荡的需求。

　　综上所述，今日量能有所萎缩，向上重新夺回短期均线的动力略显不足，预计股指维持区间震荡的可能性较大，大体上在3300点-3400点之间上下波动。短线上，近期要回避业绩大幅下滑和涨幅巨大的爆炒个股，中线上，继续看后后期行情。操作上，可高抛低吸或持股待涨。

　　中证投资：市场趋势向好逻辑不变 国防军工板块爆发

　　11月26日，A股三大指数走势分化。据数据显示，截至收盘，上证指数涨0.22%，报3369.73点；深证成指跌0.41%，报13599.99点；创业板指跌0.23%，报2609.39点。

　　申万一级28个行业板块收盘多数下跌。其中，汽车板块重挫2.76%，家用电器、综合、钢铁板块跌幅均靠前；国防军工板块爆发，收涨2.59%；公用事业、银行、非银金融板块均涨逾1%。

　　概念板块中，南北船合并、航母、GDR概念板块涨幅居前；汽车整车(一致评级)、新能源整车、共享汽车概念板块跌幅居前。

　　万和证券认为，当前形势下，行情仍有扰动因素干扰，短期或呈震荡态势，但受基本面持续复苏影响，A股上市公司盈利改善预期增强，市场趋势向好逻辑不变。行业方面可关注券商、消费、传媒、新基建。

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