主题：三总如何实现了自身利益最大化

三总在增持前，持有111.45亿股，总股本165亿股。

三总在二级市场上实施增持3.3.股（转增前为2.2亿股），已经完成，目前正在实施9亿股增持，两次增持结束后，三总持有123.75亿股，股权权益达到75%。

如果三总在当初的资产重组方案实施后，不实施增持12.3亿股，而改用定向增发的方式增加股份权益，实现股权权益达到75%的目标，三总需要注入多少亿股的资产或现金呢？
（111.45+X）/(165+X)=75%
X=49.2
即三总需要向长电注入49.2亿股的资产或现金，才能达到占有长电75%的股权权益，这个方式下，三总定向增发后持有160.65亿股，总股本214.2亿股。

现在，三总在二级市场增持12.3亿股，就轻松地达到了定向增发49.2亿股的股权权益。三总实现了自身利益的最大化。
假设按当初三总资产重组时的价格：12.68/1.5=8.45元定向增发（因股本扩张1.5倍），三总节省了（49.2-12.3）*8.45=311.8亿元资产或现金。

三总牛逼大了。

该贴内容于 [2011-02-27 01:36:27] 最后编辑

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好象有点道理，但二者其实完全不同的
增持的钱没一分进入长电的，而资产注入的钱全部进入上市公司，因此二者表面是都占75%的股权，但含有的权益完全不同。如果只以少出现金或者资产为目的，何不让长电回购再注销，这样三总表面上一分钱不出。但长电的钱也是股东的，资产注入与此刚好相反。

该贴内容于 [2011-02-27 01:58:09] 最后编辑

长电底价6。29=165*（8。45-0。29）/214.2

难怪一路下跌！！！！！！！！！！！！！

把二级市场投资者作为一个整体看待。博弈的一方是三总，另一方是二级市场投资者整体，两者本质上是一样的。
在三总增持12.3亿股方案中，三总在二级市场上增持的权益，是二级市场部分投资者的权益。即二级市场投资者受让权益给三总并由此整体权益比例摊薄。原来占到了约33%，三总完成增持后仅剩下25%。
在三总定向增发49.2亿股方案中，三总需要拿出49.2亿股的资产或资金，二级市场投资者权益不受让给三总，但整体权益比例摊薄了。股权从原来的33%，也降到了25%。

具体到二级市场投资者个人的股权权益比例，两者的区别就大了。在增持方案下，由于总股本没有变化，未受让股权给三总的投资者权益比例没有变化，三总增加的是出让者的股权权益。在定向增发方案中，由于总股本增加，二级市场个人投资者的权益比例摊薄了。
由此可见，对于坚守长电直到三总完成增持的二级市场投资者而言，三总增持方式比三总定向增发增加股权权益方式，从股权权益比例角度上看，更为有利。
但从每股收益角度看，如果新进入长电的49.2亿股的收益水平与长电原来资产的收益水平一样，新长电的每股收益就与老长电持平，三总无论选择那种方式增加自己的股权权益比例，对于二级市场长期投资者而言，没有区别。

长电在三总增持期间，业绩持续增长，08年每股收益是0.41元，09年是0.47元，10年是0.51元（业绩快报），未来非常看好，在这种情况下，理论上三总增持收购12.3亿股的总金额下限是长电资产重组公告时点的股票价格X12.3亿股，上限应为长电资产重组时点的股票价格X49.2亿股，这才是合理的交易区间。但非常不幸，这种情况不仅没有发生，现在的股票价格甚至还低于资产重组时点的价格。
长电资产重组时点（08年停牌时）的股票市盈率约30倍，价格高吗？国外水电公司的整体市盈率在30----35倍，这两年来发生在长电身上的股票价格现象，是正常的市场行为吗？


该贴内容于 [2011-02-27 03:46:23] 最后编辑

股价神马的都是浮云，只要不摊薄我的股权比例，每股收益每年都在按超过cpi的比例增长，4大注入也按我的最低预期增加我每股收益，我就满意了。只是更加希望900有多一点波动，以便我能做做波段，以达到收益最大化，不要像现在那么死。

惟利是图!