主题：易纲：贸易顺差过大是通胀的源头

易纲：贸易顺差过大是通胀的源头
　　[编者按]“贸易顺差过大是通胀的源头。”2月26日，央行副行长易纲在北京大学国家发展研究院“CMRC中国经济观察”第24次报告会上提出这一看法。
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　　易纲：贸易顺差过大是通胀的源头(本页)
　　易纲：调结构减顺差促平衡刻不容缓
　　易纲进一步分析称，经常项目或贸易顺差过大，使得人民币升值压力较大，为了保持人民币汇率相对稳定，央行必须购回美元，从而被迫投放基础货币。较多的货币推高了通货膨胀，进而物价上涨。
　　他认为，“十二五”期间，中国经济扩内需、调结构、减顺差、促平衡，刻不容缓。至于具体政策措施，易纲提出了一个包含“12味药”的中药药方，包括内需扩大一点、社保增加一点、环保和节能减排严格一点、资源价格改革推进一点、汇率弹性增加一点等。
　　如此药方，易纲认为，是因为中药比过激措施更好。“根据这么多年经验，什么都做一点，效果更好。”易纲表示。

　　转变经济增长模式，或者转变经济发展方式，这类政策意图十多年前就已写进中国的政府文件宣示，但是中国经济结构失衡依然没有明显改变。易纲认为，“十二五”期间，原有的工作思路需要改变。
　　改革开放初期，中国外汇储备少，便采用“奖出限入”政策，认为“出口是占领人家市场，进口是占领我们市场。”目前，很多地方政府仍然鼓励创汇，但是创汇已经使国际收支极不平衡。
　　到2010年底，中国外汇储备累计为2.85万亿美元。易纲称，中国央行抛出了近20万亿元人民币来对冲。为锁定过多流动性，央行提高存款准备金率，发行天量央票，但是付出了很大成本。
　　易纲分析，发达国家量化宽松政策使得中国经济陷入一个“怪圈”。首先，这增加了货币供给，用于购买中国廉价商品的资金也增加，但是把污染、能源消耗等棘手问题留给中国。同时，中国出口增加，贸易顺差扩大，外汇储备不断增加。但发达国家采用零利率政策，使得中国外汇储备投资的收益面临较大风险。

　　易纲：调结构减顺差促平衡刻不容缓
　　易纲在第24次CMRC朗润预测报告会表示，调结构、减顺差、促平衡刻不容缓。保持人民币汇率基本稳定，如同打一场阻击战，目的是为结构调整赢得时间。
　　CMRC中国经济观察（CEO）第24次报告会2月26日在北京大学经济研究中心举行，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲参加了本次会议并讲话，他表示，调结构、减顺差、促平衡刻不容缓，并且调结构步伐要加快，多管齐下确保经济平稳较快发展。
　　据海关、商务部、证监会、外汇局数据显示，2010年中国外贸顺差为1,831亿美元、直接投资净流入467亿美元、境外投资收益1,289亿美元、境外上市融资354亿美元，四项合计3,941亿美元。另外，外汇储备增量为696亿美元，差额测算（外汇储备增量-四项合计）为755亿美元。剔除人民币跨境净支付400亿美元后，2010年差额为355亿美元。
　　易纲认为，1994-2002年，我们的热钱是在流出，流出最严重的一年是在1998年。热钱的净流入是发生在2003年-2010年。

　　易纲表示，中国资本项目尚未开放。国际金融危机以来，巴西等部分资本项目已开放的新兴市场经济体采取对资本流入征税等管制措施。我国目前对资本项目实行部分管制，通过合格境外机构投资者（QFII）和合格境内机构投资者（QDII）支付管理跨境证券投资。
　　针对当前于中国不利的“怪圈”：美国开动机器印制钞票，用于购买中国商品；物美价廉的商品流向美国，污染留在中国；大量美元流入我国，人民银行购汇，外汇储备增加；外汇储备投资美国资产，投资经营和保值增值难度越来越大；零利率意味着美国国债的收益率很低。易纲表示，战略上，我们要想办法跳出这种恶性循环的“怪圈”，变被动为主动。另外，铁矿石和石油越买越贵而黄金市场容量很小、兼并收购敏感、租用土地难度大，都说明投资实物是有限的。
　　他还表示，保持人民币汇率基本稳定，如同打一场阻击战，目的是为结构调整赢得时间。现在面临的挑战是：2010年末，人民银行资产/GDP比例已超过60%；而目前美联储资产/GDP比例为20%左右。我们做到了渐进改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时用大规模对冲收回流动性，保持了物价的基本稳定。实践证明，以上两方面均做的不错，缓解了矛盾，但问题并未解决，积累和推迟了矛盾。

　　对于当前国内通胀压力，他称，经常项目顺差或贸易顺差过大是问题的源头。经常项目大量顺差—人民币升值压力—央行购汇—被迫投放基础货币—通货膨胀，最终导致物价上涨。减顺差不是压出口，重点是增加进口。

　　易纲认为，扩内需、调结构、减顺差、促平衡是应对当前国际国内经济金融形势的关键，要综合运用经济、法律和必要的行政手段，力争在2011年做到：内需扩大一点，对外需求依赖减少一点；工资和社保提高一点；资源产品价格改革推进一点；资本项目对外直接投资放宽一点，更方便一点；汇率弹性增加一点；物价涨一点；顺差缩小一点；增长速度放慢一点，质量提高一点。




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