主题：2月汽车行业跟踪报告：汽车销量将出现环比回落

　 1、2011年1月，我国汽车产销分别完成179.79万辆和189.44万辆，同比分别增长11.33%和13.81%；环比生产下降3.58%，销售增长13.67%。1月的数据证实了我们前期对行业的判断，虽然月销量创历史新高，但整体增速会大幅回落。

　　2、2月全行业的销售情况不容乐观，首先1月的汽车销量中包含了去年赶政策末班车效应的部分销量；另一方面，2011年2月存在春节长假因素，汽车销量均出现环比负增长的概率大。总体看，购置税优惠等多项政策的退出，北京限购令的示范效应，以及用车成本的增加等都对车市有不利影响，目前我们维持行业增速在12.5%左右的判断。

　　3、乘用车中SUV产销均延续2010年的高增长，同比涨幅维持在50%左右。

　　乘用车中降幅最大的车型是交叉型乘用车，由于该车型主要以微客为主，2009-2010年在有关政策的促进下呈现了较快的发展，今年政策的退出对此类车型可能会造成较大影响。

　　4、1月1.6L及以下排量乘用车销售107.91万辆，同比增长14.67%，1.6-2.0L排量的乘用车销售30.18万辆，同比增长25.69%，明显高于1.6L及以下排量的车型。乘用车消费结构上移。由于新车船税法草案初步拟定2.0L以下乘用车车主的名义税负不会增加，因此我们认为这一趋势具有持续性。

　　5、我们预计2011年1-2月行业利润总额同比仍将保持增长。目前，主板整车和零部件龙头企业2011年动态PE仍然较低，仅12倍左右，我们维持行业的“增持”评级。

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