主题：郑州煤电：调研报告

28.57% 22.22%
报告日昨收盘价: 11.8 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予公司“谨慎推荐”评级。

投资要点：
整体上市障碍：郑州煤电曾于 2008 年出资 2.55 亿元，与中国煤化
集团合资设立中原煤化公司。中原煤化创立之初，郑煤集团选择旗
下盈利能力最好的赵家寨矿和白坪矿参与项目，但是随着该项目搁
浅，赵家寨矿股权仍归属于中原煤化，尚未清算。赵家寨煤矿在郑
煤集团内部是盈利能力最突出的主力矿，股权方面的纠结直接导致
郑煤集团短期内无法把经营性资产注入上市公司。
郑煤集团资产扩张进度与未来规划。相对于上市公司来说，郑煤集
团的资产庞大得多，2009 年以来基本保持 2000 万吨左右的煤炭销
售量，而同期上市公司郑州煤电煤炭销量不到 500 万吨。郑煤集团
在“十二五”期间提出的口号是“上三冲四奔五争六”，即十二五期间
煤炭年产量分别达到 3000 万吨、4000 万吨、5000 万吨、6000 万吨，
争取每年新增 100 亿元营业收入


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