主题：恒瑞医药：主业平稳增长,期待创新突破

主业平稳增长，期待创新突破
主业实际增长 26%，EPS 0.97 低于预期的 1.04
10 年公司实现营业收入 37.44 亿元，同比增长 23.61%；归属于上市公司股
东净利润 7.24 亿元，同比增长 8.78%。实现 EPS0.97 元，低于我们预期的
1.04，ROE 为 24.45%，每股经营性现金流 0.52 元/股，同比下降 27.2%。
09 年同期有 8546 万元公允价值变动收益，10 年无股票投资，扣除非后净利
润 7.12 亿元，同比增长 22.36%。若扣除 10 年股权激励费用 2489 万，实际
实现扣非后净利润 7.33 亿元，同比增长 26.12%。增速下滑主要是研发费用
导致管理费用大幅增加 42.61%，扣除股权激励费用则增加 36.90%。
10 年第四季度收入 9.30 亿元，增长 13.77%，净利润 1.61 亿元，下降 16.6%，
净利润下滑主要是去年同期基数很高（管理费用率低，公允价值收益）。
公司

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