主题：“摘帽”在即,蓄势待发


2011-03-04 18:08:20 来源：中信证券
　　“摘帽”在即。公司2010年实现每股收益0.19元,扣除非经常性损益后每股收益0.13元。公司符合申请撤销“退市风险警示”及其他特别处理的条件, 公司将向交易所申请“摘帽”,恢复公司股票正常交易。未来的股价刺激因素包括公告“摘帽”、公告重组临时股东大会的召开。

　　重组风险大幅降低。2月中旬公司重组方案获澳洲政府批准,重组进程中的最大风险、最不可控的因素消除。我们判断,未来获国资委批准、股东大会通过的概率很高,重组风险大幅降低。

　　进口矿价创新高,印度加税可能再度推高矿价。目前进口现货矿价格接近200美元/吨,创历史新高(超过08年金融危机前水平),目前价格较2010年均价上涨20-25%。据报道,印度政府宣称准备把粉矿出口关税从5%上调到20%,此政策将提高印度粉矿出口成本24美元/吨左右,从而影响全球矿价。

　　攀西国家铁矿规划矿区的设立利于公司整合攀西钒钛资源。攀西地区集中了国内绝大部分的钒钛资源,也是全球钒钛磁铁矿资源最富集地区之一,钒、钛储量占世界储量的11.6%和35%,占中国储量的52%和95%。

　　钒钛业务底部回升。2010年钒钛业务盈利较2009年出现较大增长。目前钒价仪为2008年高点的40%左右。随着国际经济的恢复以及国家对钒钛产业的调整和振兴,预期钒钛产业将有望复苏。18万吨/年钛渣二期工程、10万吨氯化钛、1.5万吨海绵钛将增加公司钒钛业务的规模和深加工价值。

　　风险因素:能否撤销股票交易“退市风险警示”及其他特别处理,尚需经深圳证券交易所审核通过;重组过程仍具有不确定性。

　　盈利预测、估值及投资评级:预计公司10/11/12年EPS分别可达0.19/0.50/1.00元,当前价13.94元,对应10/11/12年PE 73/28/14倍,目标价20.00元,维持“买入”评级。



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