主题：西安饮食：主要门店净利增长86%


2011-03-04 08:56:12 21CN财经综合


　　评级机构：宏源证券 分析师：胡建军

　　报告期内:全公司实现营业总收入592,15万元,同比增长5.06%。实现利润总额4915元,同比减少24.88%;实现净利润3440元,同比减少26.82%;每股收益 0.17元,同比减少26.83%;净资产收益率为8.06%,同比下降4.11%。

　　扣非后10年主要餐饮门店净利润同比增长86%。从各子公司披露的数据来看,旗下西安饭庄、大香港酒楼、常宁宫休闲山庄净利润分别同比增长255%、244.11%、37.73%。由于2009年公司转让西京国际饭店获得投资收益5264万元,而2010年投资收益仅为30万元,扣非后2010年公司旗下主要门店净利润同比增长86%。

　　充分计提费用,保证2011年业绩增长。公司2010年财务费用同比减少66%,由于其销售费用2.65亿,同比增长10%,期间费用仍同比增长2.99%。因此每股收益低于我们的预期,我们认为先期费用的巨额投入将保证公司未来的业绩释放。

　　工业化食品继续大力推进。工业化食品去年刚刚投产,目前的产能完全能满足生产需要,2011年的目标仍为大力拓展其销售渠道,将其发展成为公司的第二大支柱产业。

　　维持增持评级。公司主要门店86%的同比增速让我们看到了其经营包袱减轻后发生的积极改变,我们认为未来三年,公司主业仍将朝着餐饮主业做大作强、工业化食品销售更上规模的方向前进。同时公司费用的逐渐常态化也将保证其业绩的稳步增长,我们仍然维持增持的投资评级,预计2011-2012年每股收益0.37元、0.54元,对应PE34倍、23倍,目标价15元。


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