主题：五粮液：控量基础上提高出厂价 推荐

2011年03月04日 05:53 来源： 证券时报


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　　五粮液（000858）2010年营收增长39%至155亿元，净利增长34%至43.4亿元，每股收益1.15元。四季度营收40亿元，同比增长30%，净利9.5亿元，同比持平。业绩略低于市场和我们的预期。2011年面临调整，业绩平滑应是主因。提价后的茅台与五粮液零售价差距进一步拉大。虽然2010年五粮液主品牌销量增长明显，但价格上已落后，而这对高档白酒是个至关重要的问题。预计2011年五粮液很可能通过控量提价来缩小与对手的差距。

　　我们认为，凭借价格增长和业绩平滑，五粮液2011年营收可实现两位数增长，净利增速达到20%~30%。预计零售终端提价后，五粮液应会在控量基础上提高出厂价。预计2011年、2012年每股收益分别为1.54元和1.81元，维持“推荐”评级。

　　机构来源：平安证券


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