主题：焦炭期货近期将上市 煤炭股王者归来

刘兴强：焦炭期货将在近期上市


　　全国人大代表、大连商品交易所总经理刘兴强对本报记者确认，备受关注的焦炭期货正在争取上市，近期有望推出，具体时间应该在今年上半年。业内人士表示，焦炭期货品种的上市有利于国内焦炭行业的健康稳定运行。

　　据了解，大商所已初步完成从农产品市场向综合性市场转变、从东北区域性市场向全国性和国际化市场的转变。“十一五”期间，大商所共计成交28.9亿手合约、成交金额123.8万亿元。近三年来交易所的交易量、交易额均超过此前建所14年以来的总和。

　　“十二五”期间，大商所将重点推进能源产品、化工产品、农畜、农资、粮食、油脂油料六大板块的期货研发，积极推进焦炭、焦煤、生猪、化肥、粳稻等新品种上市，实现由农产品期货交易所向综合性期货交易所的转变。

　　国办下发“安全生产年”通知 加快高危企业整合重组
　　国务院办公厅近日下发《关于继续深化“安全生产年”活动的通知》，要求确保“十二五”时期安全生产工作开好局、起好步，抓紧制定和实施安全生产“十二五”规划，并研究制定安全产业政策，加快高危行业企业整合重组，提高行业安全发展水平。
　　《通知》要求继续深入开展安全专项整治，以事故总量和重特大事故相对集中的煤矿、非煤矿山、道路交通、铁路交通、建筑施工、烟花爆竹、危险化学品、民爆物品、工矿商贸其他及消防等行业领域为重点，持续加大安全专项整治力度。
　　《通知》还指出，根据国民经济和社会发展“十二五”规划纲要，抓紧制定和实施安全生产“十二五”规划和煤矿、道路交通安全等重点行业领域专项规划，明确安全生产目标、任务和重点建设项目，促进安全基础的不断强化。
　　《通知》要求进一步完善落实各项经济政策，研究制定安全产业政策，加快高危行业企业整合重组，提高行业安全发展水平。（中国证券网）

　　淮南矿业朱集东矿井获准建设
　　⊙中国证券网记者 胡心宇 ○编辑 裘海亮
　　国家发改委日前批复淮南矿业集团获准建设年产400万吨的朱集东矿井，这意味着淮南矿业离“亿吨煤炭企业”梦想又近了一步。
　　“十一五”期间，作为安徽最大的煤炭企业，淮南矿业建成了以顾桥矿为标志的6座现代化矿井，并先后对6对生产矿井进行高定位技术改造，使之年生产能力由3000万吨提高到4000万吨。去年，淮南矿业原煤产量达到6619万吨，并重组芜湖港。
　　据了解，刚刚获准建设的朱集东矿井规模为年产400万吨，配套建设相同规模的选煤厂。项目总投资为30.77亿元。淮南矿业规划，到2015年原煤产量达1.3亿至1.5亿吨，建成销售收入千亿元以上、资产规模1500亿元左右新型能源企业。

　　煤炭股盘初全线上扬 中国神华领涨
　　煤炭板块今日早盘全线走高，板块个股无一下跌。截至9:50，中国神华上涨5.47%、兖州煤业上涨4.46%、煤气化上涨4.36%、潞安环能上涨3.90%、冀中能源上涨3.51%；兰花科创、盘江股份等涨幅也超过3%。（证券时报网）



　　机构资金进场 煤炭开采大获追捧
　　A股市场周一早市资金继续流入，机构资金是进场买入的主力，煤炭开采大获追捧。
　　“全景数据决策终端”监测显示，截至10：30，深沪两市合计流入30.9亿元，机构资金流入44.1亿元，散户资金流出13.2亿元。
　　新财富27个行业中，15个行业资金净流入，煤炭开采流入17.4亿元，非金属类建材流入6.9亿元。12个行业资金净流出，医药生物流出6.2亿元。
　　中国神华、海螺水泥、国阳新能、兴业银行、格力电器为净流入前五名；云南白药、东阿阿胶、威孚高科、华兰生物、铁龙物流为净流出前五名。（全景网/尹霁）

　　沪指涨1.43%逼近3000点 煤炭股王者归来
　　中新网3月7日电 周一两市强势开盘，沪指跳空高开10点，直接站上2950点，地产、金融、煤炭走高，大盘上攻动力充沛，临近午盘煤炭板块加速上涨，沪指直逼3000点，深成指午盘站稳13000点。早盘成交量显著放大，中小盘、创业板表现偏弱，盘中一度翻绿。
　　截至午间收盘，上证指数报收2984.53点，涨42.22点，涨幅1.43%，成交1159亿元；深成指报收13093.70点，涨199.86点，涨幅1.55%，成交731亿元。
　　板块普涨，煤炭板块是早盘最大亮点，目前平均涨幅超过6%，中国神华涨停，冀中能源、兖州煤业等数只个股涨幅超过8%。金融、地产开盘领涨，有色、家电、餐饮旅游等涨幅居前。医药生物板块逆势飘绿，信息设备、食品饮料、农林牧渔等中小盘板块相对偏弱。
　　截至午间收盘，两市共有中信海直、中国神华、香雪制药等7只股涨停。超过7成个股上涨，但涨幅逾5%的个股不超过70家。鸿路钢构跌3.59%跌幅领先。(中新网证券频道）



　　煤炭行业：进入季节性淡季 潜伏优质焦煤股
　　煤炭板块自去年底以来整体走势平淡，从各券商近期发布的行业报告来看，由于估值吸引力不高，券商对于煤炭股短期行情观点分歧。但大部分券商依然看好煤炭板块的资源属性，认为煤炭股中期向上趋势不改，建议潜伏优质焦煤、无烟煤上市公司。
　　从产品价格上看，综合券商观点，动力煤价格可能季节性回落，焦煤价格上涨有望超预期，无烟煤价格也将上扬。
　　广发证券在报告中指出，动力煤需求迎来淡季，未来价格可能季节性回落，但随着下游基建开工，炼焦煤需求将迎来旺季，同时3月份也是国际煤炭合同价格谈判的时点，在前期澳洲、巴西等国洪涝灾害影响下，国际焦煤合同价上涨有望超预期。
　　华泰证券报告指出，2010年10月以来，钢材综合价格指数持续回升，从而为焦煤提价打开空间，预计2011年粗钢产量料增长逾6%至纪录高位，由于焦煤的稀缺性，钢铁产能的提升将给焦煤价格提供强有力的支撑，焦煤需求旺季即将到来，未来焦煤价格再次上涨(1月份已有过一次提价)将是大概率事件。此外，近期农产品价格不断上涨，同时国际上对农化产品需求旺盛，近期化肥、农药厂商开工率均有明显提升，下游行业需求旺盛从而带动无烟煤价格上扬。
　　尽管煤价上涨趋势得到认同，但估值因素使券商对短期行情持有不同看法。
　　中银国际表示，长期看好煤炭板块的资源属性，但短期内信贷紧缩趋势明显、以动力煤为主的煤炭板块缺乏基本面的支持，2011年17.6倍的估值不够便宜，因此仍然认为煤炭板块缺少超越大盘的动力。相对而言，中银国际看好焦煤股，首选潞安环能、盘江股份；基于煤炭企业4季度成本及费用较高的考虑，提醒投资者对年报业绩适当谨慎。
　　华泰证券也认为，目前煤炭行业估值合理，估值已反映部分煤种的提价因素，考率天气转暖， 煤炭进入季节性淡季，给予行业“中性”的评级，推荐潞安环能、西山煤电、恒源煤电等具备估值优势的公司。
　　广发继续推荐盘江股份、昊华能源、山煤国际、神火股份、兰花科创等炼焦煤、无烟煤上市公司。但近期中东、北非等国家政局动荡，上周OPEC一揽子原油价格大幅上涨10%，并且可能持续。按照汇丰研究，120美元/桶的油价将使中国CPI增加1个百分点，通胀压力不减。他们认为，国内抑通胀、保民生将是主基调，政策收紧预期下煤炭板块难有整体趋势性机会。
　　中信建投则持有更为乐观的判断，他们认为煤炭行业正迎来高通胀与高资金成本下的景气复苏未来1-2个月煤炭行业将迎来极好投资时点，看好三类煤炭公司：第一、估值较低的公司；第二、具备资产注入预期的公司；第三、弹性较大和提价概率较大的炼焦煤公司和喷吹煤公司。重点推荐山煤国际、冀中能源、潞安环能、西山煤电、神火股份、中国神华、国阳新能、兰花科创。(中国证券报)


　　华泰联合证券：煤炭股存在交易性机会

　　我们目前看好煤炭股，推荐：兖州煤业、中国神华、开滦股份、山煤国际、国投新集、盘江股份、潞安环能。我们判读煤炭股存在交易性机会，并非是供需基本面有重大变化，仍是基于对政策紧缩的力度见顶的判断。由于北非和中东动荡，我们坚定判断，对政府而言，当前“保就业”的重要性，必将优于“控通胀”。结合发改委主任张平3 月6 日对物价的公开表述“抑制物价过快上涨措施已收到成效，2 月份的物价指数可能还会更低一些”，以及总理温家宝2 月27 日与网民在线交流时的表述“物价上涨的势头得到遏制，市场的情况也确实如同我看到的情况一样”，我们判断1、2 月份是政策最紧的时刻。
　　资金面上，随着楼市“限购”范围的进一步扩大，巨额资金需要寻求新的投资渠道。中国2010 年一手房销售金额为4.5 万亿元，加上二手房，全国房地产一年的销售金额近8 万亿元。中国40 个“被限购”城市的一手房销售面积和销售金额，分别占到全国房地产的45%和55%。如果因“限购”，40 个城市的地产成交量下降20-30%，则就有8000-12000 亿元的资金需要流向其他领域。此外，1 月份新增外汇占款人民币5016 亿元，也增加了市场的流动性。
　　相对焦煤，我们此刻反而更看好动力煤的交易性机会。理由：由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限；市场对限价理解有误，电煤上市公司业绩存在超预期可能（电煤价格分为：重点电煤合同价、非重点电煤合同价、现货价，政府仅限制了重点电煤）；秦线3 月下旬将例行检修，随着煤炭发运量下降，沿海港口的高库存将逐渐消耗，电煤现货价格下跌的趋势有望止住。所以，本着“人弃我取”、“在基本面预期最差的时刻买入”的投资理念，我们建议投资者不要把目光仅聚集在焦煤上。
　　压制行业中长期估值中枢的因素并未消除（节能减排、发展新能源），目前煤炭股估值位于合理水平，估值提升的动力，主要来自于大盘估值整体性提升。
　　兖州煤业推荐逻辑：
　　澳大利亚洪水对兖煤澳洲产销影响甚微；由于澳大利亚煤价涨幅远超国内涨幅，而兖煤澳洲销量占公司的总销量比例达到30%，是澳煤涨价的直接受益者，公司2011 年均价涨幅将超过国内绝大多数煤炭上市公司；公司收购Felix 时承诺，兖煤澳洲最迟于2012 年在澳大利亚证交所上市，2011 年兖煤澳洲业绩释放有保障；公司在内蒙积极布局，“十二五”产能有望翻番。
　　中国神华推荐逻辑：
　　由于重点电煤限价，目前是市场对公司预期较差的时刻，是买入良机；市场对限价理解有误，公司业绩存在超预期可能（电煤价格分为：重点电煤合同价、非重点电煤合同价、现货价，政府仅限制了重点电煤。公司40%销量是现货，60%销量是合同煤，而合同煤中，仅有部分是重点合同）；公司估值较低，2011 年对应动态PE 仅12.2 倍；公司开始申请办理新街台格庙矿区探矿权（130 亿吨储量），公司未来成长性确定，五年内产量有望翻番；下半年电价有上调预期；2011 年是公司董事长上任的第三年，公司业绩释放进入正常期。


　　稀缺煤种开发将受保护 重点关注12股
　　近日国家能源局表示正在研究制定特殊和稀缺煤种管理办法，对炼焦煤等特殊和稀缺煤种实施保护性开发。国家能源局目前正在组织开展全国炼焦煤资源调研，将结合煤炭工业发展“十二五”规划确定“十二五”期间国家炼焦煤资源开发布局。
　　实际上，早在2009年国土资源部发布的关于实施《全国矿产资源规划(2008-2015年)》的通知中就指出，对国民经济具有重要价值的特殊煤种和稀缺煤种要实行保护性开采；《煤炭法》修订稿也把矿区依据价值分为三类——煤炭资源国家规划矿区、对国民经济具有重要价值矿区、特殊和稀缺煤种矿区，并将特殊和稀缺煤种矿区列入保护性开采范围。
　　在焦煤价格暴涨背景下国家能源局提出对优质稀缺煤种进行保护性开发寓意非常明显。保护性开发品种将主要包括用于炼制焦炭的优质焦煤以及用于化工产品的优质无烟煤，而优质炼焦煤作为特殊和稀缺煤种在澳大利亚、美国、加拿大等国家都得到了战略性保护，成为战略性原料品种。
　　目前我国优质焦煤占比较低，其中，焦、肥煤是稀缺品中的精品。此外，我国炼焦煤资源分布也极不均衡，主要集中在华北、华东。而无论是国内还是国外，未来垄断趋势都非常明显。
　　根据我们对全球煤炭贸易格局的判断，未来中国、印度焦煤进口量将快速增长，并取代日韩成为最大进口国，各国抢夺焦煤资源的程度将会逐步加剧。因此，这也决定了焦煤价格的中长期向上趋势。而国内将是以兼并重组为大趋势，国家对稀缺资源的控制力度在加大，大型焦煤集团将更加受益资源整合。
　　中长期我们坚定看好以优质焦煤无烟煤为代表的稀缺品种的投资价值，短期我们看好煤炭行业的基本面。焦煤、化工用煤面临消费旺季，在国际油价和国际煤价的强力支撑下，焦煤价格上涨预期仍然非常强烈。建立重点关注景气向上的焦煤股：开滦股份、西山煤电、冀中能源、盘江股份、煤气化、潞安环能、神火股份、兖州煤业、国阳新能、昊华能源、平煤股份、永泰能源等。(齐鲁证券 刘昭亮)

　　煤炭价格具上涨动力 估值回调带来买入良机
　　近期各地煤炭价格基本保持平稳，加之传统钢铁消费旺季的临近，以及澳洲水灾的影响，焦炭、焦煤价格仍具上涨动力。目前煤炭板块经过前期的调整后估值已较低，长期投资的良机逐步显现
　　煤炭行业基本面良好，并且从历史经验来看，估值较低时往往是买入时机，目前煤炭板块经过之前的调整之后估值已较低，长期投资的良机逐步显现，我们维持行业“看好”的投资评级。
　　煤炭价格具上涨动力
　　动力煤方面，1月份国内生产地、中转地、消费地动力煤价格环比变化不大，澳大利亚BJ动力煤FOB价环比有一定涨幅；与上年同期相比，除中转地价格有所下外，其他基本上存在一定涨幅；炼焦煤价格1月份环比总体上均有小幅上涨，同比涨幅较大；无烟煤价格1月环比、同比均上涨，其中同比大幅上涨；喷吹煤价格1月份环比小幅上涨，同比大幅上涨；焦炭价格1月份环比、同比均小幅上涨。
　　动力煤价格：由于之前的煤炭消费旺季煤炭价格涨幅也不是很大，因此我们判断，在煤炭消费淡季动力煤价格出现较大幅度回落的可能性不大，预计动力煤价格仍将保持高位运行或仅小幅回调。
　　炼焦煤价格：钢铁行业在2010年四季度受节能减排力度加大的影响，库存较快下降，我们预计补库存周期将会提前到来，加之传统的钢铁消费旺季的临近，以及澳洲水灾的影响，焦煤价格仍具上涨动力。
　　焦炭价格：预计受上游焦煤价格成本推动、以及下游钢铁行业需求增加的双重影响，焦炭价格也具有上涨动力。
　　2010年全年产量预计为33亿吨
　　根据统计，2010年1-11月原煤产量为308467.69万吨，同比增长17.23%，其中11月份产量为33757.58万吨，同比增长20.94%，环比增长12.28%；2010年全国焦炭产量38756.98万吨，同比增长9.13%。我们预计2010年全年原煤产量约33亿吨左右。
　　进出口方面，根据统计，2010年，我国进口煤炭16483.31万吨，同比增长30.99%；2010年，我国出口煤炭1903.04万吨，同比下降15.03%；2010年，我国净进口煤炭14580万吨；上年同期净进口煤炭为10344万吨，同比增长40.96%。
　　煤炭板块估值较低
　　截至2月15日，SW煤炭开采Ⅱ市盈率TTM整体法为18.60倍，自2000年以来的平均值为29.55倍；市净率为3.34倍，自2000年以来的平均值为3.79倍；预测市盈率方面，煤炭板块2010年预测市盈率为16.88倍，2011年预测市盈率为14.24倍，对应2010年三季度的市净率为3.35倍。总体来看，煤炭板块估值较为便宜。
　　近期各地煤炭价格基本保持平稳；由于之前的煤炭消费旺季煤炭价格涨幅也不是很大，因此我们判断煤炭消费淡季动力煤价格出现较大幅度回落的可能性不大，预计动力煤价格仍将保持高位运行或仅小幅回调；钢铁行业在2010年四季度受节能减排力度加大的影响库存较快下降，我们预计补库存周期将会提前到来，加之传统的钢铁消费旺季的临近，以及澳洲水灾的影响，焦炭价格、焦煤价格仍具上涨动力。
　　估值方面：从历史上看，煤炭板块估值较低时均是买入良机。我们建议投资者重点关注煤质独特、具有高成长性的昊华能源；较强资产注入预期的隐形煤炭股芜湖港；焦煤龙头企业且成长性突出的西山煤电；受益于环渤海地区煤炭供给偏紧且存在较大资产注入空间的露天煤业和平庄能源。（渤海证券 任宪功）

　　中金公司：良好基本面为煤炭板块提供支撑(荐股)
　　1.预计近期国内动力煤价格继续高位运行，炼焦煤和无烟煤价格未来仍有进一步提升的空间。 2.由于对调控的担忧，近期大盘区间震荡，但煤炭行业良好的基本面将支撑板块跑赢大盘。 A 股首选西山煤电、神火股份，其次选择兖州煤业和国阳新能。H 股继续关注兖州煤业，以及福山能源焦煤价格提升和联山矿采矿权审批进程带来的交易性机会。（中金公司研究部）

　　海通证券：2011年煤炭板块投资策略(荐股)
　　稳定煤价的政策基调制约2011 年前期的煤价涨幅。最近数月物价指数一路走高，通胀压力凸显，前期快速上涨的煤炭市场价格已在政府调控之列。发改委一再强调要稳定煤炭价格，且下发通知要求2011 年产运需衔接中年度重点电煤合同价格不得以任何形式变相涨价。预计明年初的煤炭价格可能将由此受到一定制约，但旺季煤价仍存在上涨动力，且通胀压力未完全消除，政策限制对市场煤全年价格走势的实际影响可略作低估。
　　2011 年煤炭基本面向好将确保上市公司业绩增长。“十二五”开局之年，各下游行业对煤炭的需求仍然较大，节能减排政策力度预计会有所放松。未来煤炭产量增加受到煤炭运输的瓶颈制约，主要运煤通道大秦铁路2011 年运力增长低于去年，煤炭供给略紧。此外，煤炭净进口补充国内供给有限，国际煤价坚挺也支撑国内煤价，加上输入性通胀压力，煤炭价格上涨预期增强。2011 年煤炭市场基本面向好将确保上市公司业绩增长。
　　借助煤炭行业整合，煤炭上市公司收购大幕拉开。2009 年开始从山西试点继而向河南等其他地区推进的煤炭资源整合，未来两年内将陆续整合成型。为减少关联交易、提高业绩、做大市值，效仿冀中能源、恒源煤电、山煤国际等成功先例，煤炭板块的资产注入以及收购大幕拉开。我们判断，2011 年煤炭上市公司或多或少都有外延扩张，加上随时可能启动的资产注入，给上市公司业绩增长提供了更大的想象空间。
　　调整后的煤炭板块具有较高的投资安全边际。今冬旺季煤炭板块迎来了一波上涨行情，此后，不断紧缩的货币政策走向、煤价短期上涨空间有限的预期、大盘回调等因素也使得煤炭板块跟随下跌。调整后煤炭板块估值压力有所减弱，已然具有较高的投资安全边际，预计煤炭板块2011 年合理市盈率区间为17~22 倍，维持对煤炭行业“增持”的投资评级。
　　重点上市公司投资评级。重点关注以下三类煤炭上市公司的投资机会：（1）煤炭产量内生性增长较快的公司，如：西山煤电（000983）、兰花科创（600123）、山煤国际（600546）等。（2）受益于煤价上涨，业绩弹性较大的公司，如：昊华能源（601101）、上海能源（600508）等。（3）兼并重组资源整合，存在资产注入预期的公司，如：潞安环能（601699）、国阳新能（600348）、欣网视讯（600403）等。（海通证券研究所）

　　广发证券：煤炭板块2011年投资策略(荐股)
　　在政府影响下，2011年的煤炭市场供需仍会略紧。推进兼并重组、逼小煤矿退出，利于推掉安全事故责任；供给收缩、平稳推高煤价，既有利于抑制高耗能、降低碳排放、发展新能源，也有利于地方财税收入。因此，国务院《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》将得到地方的积极响应。陕西、贵州、内蒙将是主要看点。我们坚持认为，无论需求如何变化，在政府的调节下，2011年全国煤炭市场都不会出现供给过剩。
　　主产地西移，运力仍是瓶颈。全国75%的新增煤炭产量由内蒙、山西、陕西贡献，而三省（区）新增产量的90%需要外运。2011年“三西”新增外运需求至少在1亿吨以上，而铁路新增运力的极限值为9000万吨，公路也已接近饱和。
　　谁说下游亏损，上游“暴利”就不可持续？钢铁、化工行业盈利不佳，根源是产能过剩，而非成本因素。此外，电力、钢铁、化工均为重资产行业，折旧在总成本中占较大比例，这些行业经常会因产品价格波动而亏损。但只要开工能覆盖变动成本，企业就会继续生产。而煤炭行业的“暴利”来自于需求刚性下的供给集中度提高和资源价值再认识。
　　投资建议：紧跟流动性预期，在PE12-13倍时可坚决左侧买入。历史上，煤炭股走势与贷款余额增速高度一致，当预期流动性宽松时，是投资煤炭股的良机。从价值角度，由于行业盈利增速放缓，我们判断煤炭股将以15倍PE为估值中枢，在10-20倍区间波动，12-13倍PE是安全区间。（广发证券研究中心）

　　申银万国：2011年煤炭板块投资策略(荐股)
　　十二五随着经济转型投资驱动力的减弱，煤炭行业收入增速将降至11%左右，利润增速将回落至15%，全行业集中度将继续提升，西煤东运调运结构将发生变化，主要增产区将从山西转战蒙陕地区。我们从需求、供给、运力三个维度测算十二五末煤炭需求量将从34亿吨增加至44亿吨，东部沿海需求量将从14亿吨扩大到16亿吨，西煤东运运力与东部需求将匹配增长，随着陕蒙调出量的增多，调运量增量略快于东部需求增长，预计净进口量将从1.1亿吨降至5000-6000万吨左右，但整体净进口格局不改。11年供需基本平衡，新增运力6000-7000万吨，较10年明显减少，山西整合产能最快从11年底开始释放，预计明年上半年供给压力不大，预计11年行业利润增速20%，当前行业估值水平基本合理，建议精选具备内生高成长和资产注入预期的个股：兰花科创、潞安环能、冀中能源、中煤能源。（申银万国证券研究所）

　　东北证券：煤炭板块2011年投资策略(荐股)
　　2011年投资煤炭行业,需要关注两个最基本问题:第一,煤炭供给总量控制,是当前整个行业最重要的核心问题,控制供给总量的关键在于控制重点产煤省份的煤炭产量。山西省整合矿是否会释放产量、蒙陕甘宁地区的煤炭供给量能否得到控制等问题都值得关注。
　　我们认为明年全国煤炭供给总量仍将受到政府的结构性调控,乡镇煤矿产量将进一步被压缩。
　　第二,煤炭行业金融属性增强。我们细致梳理了海外煤炭期货的运行情况,发现成熟市场中煤炭股走势已与煤炭价格之间形成密切联系,这主要得益于煤炭期货等衍生品的快速发展。反观我国,煤炭作为国内消费比例最大的一次能源,其资源属性并未得到市场的有效认识,上市公司的股价并未与煤炭价格这个影响业绩的最重要因素形成联系。“十二五”期间,我国煤炭行业的金融属性也将显著加强,这将给全行业的估值方式带来重大变革。
　　2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布,对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础;焦炭期货推出后,其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期,煤炭期货的前期障碍已经基本扫除,整个十二五期间,将是煤炭衍生品发展繁荣期。本文着力探究和解答三个问题:为何要发展煤炭期货?如何开展煤炭期货?何时开展煤炭期货?我国是世界第一大煤炭生产、消费国,每年煤炭消费量是全球煤炭贸易量的3.8倍左右;每年的进出口量占全球贸易量近17%,巨大的市场规模和庞大的潜在交易群体是其他各国无法比拟的。煤炭期货的推出,有利于谋求全球煤炭定价权。
　　重要数据预测:预计2011-2013年全国煤炭需求总量分别为34.69亿吨、36.69亿吨和38.81亿吨。按照历史规律来推演,2011年山西优混的年度均价为798元/吨,均价重心提升7%,全年价格波动区间在740元―850元。从模型的拟合结果来看,第二、四季度是煤炭价格上涨的重要时点。
　　2011年,甚至整个“十二五”期间内,煤炭板块都面临两方面投资机会:1、煤炭金融衍生品推出后,整个煤炭板块的估值重铸;2、大规模的资源整合促成上市公司横向一体化扩张。煤炭板块2010-2012年PE分别为20.6X、16.9X和14.3X,处于历史估值水平的中位之下,在煤炭金融衍生品推出这一预期下,整个煤炭行业都将受益,我们给予煤炭板块“优于大势”评级;具体到投资标的,我们重点推荐2011年产能扩张较为明确的公司,如山煤国际、兰花科创、平庄能源、神火股份和兖州煤业。（东北证券研究所）

　　安信证券：2011年煤炭板块投资策略(荐股)
　　2010 年煤炭上市公司的股价走势，出现了和煤炭价格相反的背离：煤炭价格上涨，股价走势落后大市。主要的原因在于：资产价格尤其是房地产价格上升带来的调控压力以及农产品价格上涨带来的通胀预期，使得煤炭上市公司股价缺乏连续上涨的动力。　我们预计，2011 年煤炭供需基本均衡，供给方面：国内的供给增量主要集中在三西地区，陕西、山西、内蒙的煤炭产量将会平稳释放，进口煤炭的数量将会和2010 年持平，预计2011 年煤炭有效供给的数量将会达到37.3亿吨，增速7.9%。需求方面，由于基础建设投资和房地产投资不具有加速扩张的特征，将会平稳增长，预计2011年煤炭行业的需求增量为2.53 亿吨，供需基本平衡。　
　　一般而言，美元弱势、流动性相对宽松、煤炭下游需求扩张，将会有利于煤炭上市公司股价走强，我们看好一季度煤炭上市公司股价的走势，主要看好的估值较低的公司，推荐：西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能。（安信证券研究中心）

　　国都证券：看好2011年煤炭板块的投资机会(荐股)
　　看好2011年煤炭行业的投资机会。十二五期间煤炭行业将进入寡头垄断的时期，未来的煤炭供求格局将较之前的预期更为乐观。在煤价保持稳定的前提下，企业的销量增长将是我们选股的首要条件：第一推荐高成长的公司如西山煤电、国投新集、山煤国际、兰花科创；第二推荐受益于蒙陕甘宁大开发的中国神华、中煤能源、远兴能源等；第三推荐重组较为确定的安源股份等公司。（国都证券研究所）

　　第一创业：煤炭板块2011年上半年投资策略(荐股)
　　投资增速不减保证煤炭需求
　　由于去年及今年固定资产投资大潮中已开工项目不大可能停工，2011年又计划建设1000万套保障性住房，明年投资增速难以明显压缩，预计保持在15-20%左右；在能源结构不会有太大调整的情况下，对煤炭的需求将依然强劲。
　　资源整合及运输瓶颈等因素导致有效供给增长缓慢近年来，由于我国煤炭产量持续快速增长，使得未来煤炭供给压力凸增。但由于有以下原因存在，我们认为明年煤炭的有效供给压力并不明显：1、煤炭固定资产投资放缓导致产能增长放缓；2、十二五规划限制未来煤炭产量过度增长；3、煤炭资源整合的推广短期内限制小煤矿产能释放；4、矿难问题影响煤炭的阶段性供给；5、运能不足限制煤炭有效供给。
　　价格和成本将同时上涨，企业利润能维持供需因素、合同煤价格谈判、产能集中后煤企话语权增加以及国际煤炭价格上涨等将导致明年国内煤价将继续上涨，而由于原材料成本、人员工资上涨以及安全费用等因素影响，煤炭成本也将上涨，但企业的盈利水平能维持。
　　资源整合和资产注入下的产量增长成为最大亮点在煤炭企业盈利水平相对稳定的情况下，对上市公司而言，产量增长至关重要。目前上市公司产量增长的方式主要有以下几种：上市公司产量的内生性增长、以上市公司为主体整合小煤矿进而实现产量增长、集团煤炭资产注入上市公司实现增长、以集团为主体整合小煤矿再行注入实现增长。部分上市公司有望通过以上的一种或多种方式实现增长，而也这将成为我们推荐公司的标准之一。
　　投资策略及公司推荐 目前煤炭股估值处于历史中值水平，我们预计明年宏观经济会平稳增长，而宏观调控对流动性收缩或会远低于预期，在经济稳定增长以及流动性仍然宽松双轮驱动下，估值水平可保持在20倍以上，对明年煤炭行业的投资策略定为推荐，在市场流动性预期良好、煤炭板块估值合理的情况下，可以坚决参与。
　　我们推荐所产煤种为优质焦煤、无烟煤或喷吹煤等，受益资源整合及资产注入、未来产量增长明显的上市公司，近期重点推荐潞安环能和兰花科创，未来重点推荐煤气化。（第一创业研发中心）

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