主题：工信部公告《氟化氢行业准入条件》

工信部公告《氟化氢行业准入条件》
　　工信部公告《氟化氢行业准入条件》（本页）
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　　中华人民共和国工业和信息化部
　　公 　 告
　　2011年 第6号
　　为贯彻《国务院办公厅关于采取综合措施对耐火粘土萤石的开采和生产进行控制的通知》（国办发〔2010〕1号）精神，优化氟资源配置，提高氟资源综合利用水平，构建资源节约、环境友好、本质安全的氟化工产业体系，促进氟化工产业健康可持续发展，根据国家有关法律法规和产业政策要求，我部制定了《氟化氢行业准入条件》，现予以公告，请有关单位遵照执行。
　　各有关部门在对氟化氢行业生产建设和科技开发等项目开展投资管理、土地供应、环境评估、节能评估、安全许可、信贷融资等方面工作时要以本准入条件为依据。
　　附件：氟化氢行业准入条件
　　二○一一年二月十四日
　　(联系电话：原材料工业司 010-68205568 68205592)
　　附件：
　　氟化氢行业准入条件
　　氟化氢是萤石等含氟资源实现化学深加工、发展氟化工的关键中间产品。为优化氟资源配置，提高氟资源综合利用水平，大力构建资源节约、环境友好、本质安全的氟化工产业体系，促进产业健康可持续发展，根据国家有关法律法规和产业政策要求，按照“控制总量，优化配置，节能降耗，安全环保，技术创新，持续发展”原则，制定本准入条件。
　　一、产业布局
　　（一）新建氟化氢生产装置、新设立氟化工企业应当符合当地产业发展规划和土地利用总体规划，应当有稳定可靠的萤石等资源保障，必须进入具有环境容量和安全容量、拥有含氟污染物（包括含氟渣料、液体和气体，下同）治理和资源化综合利用设施以及危险化学品存储、运输设施，大力发展循环经济的开发区（包括产业园区、产业聚集区，下同）。
　　（二）在县级及以上人民政府规定的风景名胜区、自然保护区、饮用水源保护区和其他需要特别保护的区域内，城市规划区边界外2公里以内，主要河流两岸、公路、铁路、水路干线两侧，及居民聚集区和其它严防污染的企业周边1公里以内，国家及地方政府规定的环保、安全防护距离内，禁止新建、改扩建氟化氢生产装置。
　　（三）虽然满足上述各种边界要求，但不在开发区内的现有氟化氢生产企业，除开展安全环保改造外，不得新增氟化氢产能，鼓励这些企业停产退出或向开发区搬迁。
　　（四）除开发生产高纯、超净的电子等行业专用氟化氢产品和生产自用的氟化氢原料外，不得新建、扩建非原料用的氟化氢生产装置。
　　二、规模、工艺与装备
　　（一）为满足节能、环保以及安全生产要求，提高氟资源利用率，实现合理的规模经济，新建生产企业的氟化氢总规模不得低于5万吨/年，新建氟化氢生产装置单套生产能力不得低于2万吨/年（资源综合利用方式生产氟化氢的除外）。
　　（二）新建、改扩建氟化氢生产装置应当采用先进的工艺技术，选用节能、环保、安全的设备，主要工段、关键设备应当实现在线控制和远程视频监控，整个生产线应当建立综合控制性能先进的DCS等在线远程自控系统。
　　（三）新建、改扩建氟化氢生产装置应当同时配套建设含氟粉尘收集利用系统、含氟污水治理系统和含氟渣料资源化系统。
　　（四）禁止以萤石为原料，采用水直接吸收工艺新建、扩建氢氟酸生产装置。
　　氢氟酸应用企业应当根据生产平衡实际需要，就地以氟化氢为原料建设氢氟酸生产装置，实现氢氟酸生产的清洁化。
　　三、节能降耗与资源综合利用
　　（一）新建、改扩建的氟化氢生产装置，经连续72小时生产考核，每吨氟化氢产品萤石（粉）（标准号YB/T 5217，氟化钙含量不低于97％）消耗不得高于2.25吨、综合水耗不得高于1吨、年均综合能耗不得超过450千克标煤。
　　（二）氟化氢生产企业应当发展循环经济，提高能源梯次利用和萤石、含氟石膏渣等资源综合利用水平。
　　含氟石膏渣硫酸钙含量不得低于90％、氟化钙含量不得超过2％、硫酸含量不得超过0.5％，年综合利用率必须在90％（包括签订长期合同委托加工利用）以上。
　　（三）新建、改扩建的氟化氢生产装置，水循环利用率不得低于95％。
　　现有氟化氢生产企业应通过改造，在2013年年底前达到上述要求；通过改造达不到的，要按期停产或退出。
　　四、环境保护
　　新建、改扩建氟化氢生产装置，应当严格遵守环境影响评价制度，采取清洁生产工艺，按照环保“三同时”原则同步建设配套的环境设施和资源化设施。
　　废渣排放应当达到GB 18599《一般工业固体废物贮存、处置场污染控制标准》要求，废液排放应当达到GB 8978《污水综合排放标准》要求，废气排放应当达到GB 16297《大气污染物综合排放标准》要求。相关地方有更为严格污染物排放标准的，应同时满足地方污染物排放标准要求。
　　含氟石膏渣应当有效回收并综合利用，禁止随意堆存、填埋。含氟石膏渣应当封闭存放，存放区必须进行防渗漏处理。
　　现有氟化氢生产企业应当按规定开展清洁生产审核并通过清洁生产评估，应当在2013年年底前达到上述要求；通过改造达不到的，要按期停产或退出。
　　五、主要产品质量
　　新建、改扩建的氟化氢生产装置，氟化氢产品质量应当满足GB 7746《工业无水氟化氢》要求。
　　利用氟化氢生产的氢氟酸产品质量应当达到GB 7744《工业氢氟酸》或生产企业内控使用要求。
　　六、安全生产、职业健康和社会责任
　　（一）新建、改扩建氟化氢生产装置应当由有甲级资质的设计单位进行设计,由具有相应资质的单位组织环境、健康、安全评价和节能评估，由有甲级资质的单位进行施工，严格执行国家、行业、地方各项管理规范和规定，健全管理制度。
　　（二）氟化氢生产企业应当通过质量管理体系、环境管理体系和职业健康安全管理体系认证；必须建立健全危险化学品安全管理制度和氟骨病等职业病防治制度；积极推进能源管理体系建设。
　　七、监督与管理
　　（一）新建、改扩建氟化氢生产项目的投资管理、土地供应、环境评价、安全许可、节能评估、信贷融资、生产许可等，应当依据本准入条件。
　　对不符合本准入条件的，国土资源管理部门不得办理土地使用手续，环境保护管理部门不得办理环保审批手续，安全监管部门不得办理安全许可，金融机构不得提供信贷支持，质检部门不得办理工业产品生产许可，地方人民政府或相关主管部门可依法决定撤销或责令暂停项目的建设。
　　（二）新建、改扩建氟化氢生产装置建成投产前，要经省级及以上工业、投资、国土资源、环保、安全、质检等管理部门和有关专家组成的联合检查组，按照本准入条件要求进行检查，经检查未达到准入条件的，应责令限期整改。
　　（三）省级工业和信息化主管部门要加强对氟化氢生产企业执行本准入条件情况进行督促检查。有关行业协会要积极宣传贯彻国家产业政策，加强行业自律，协助政府有关部门做好行业监督、管理工作。
　　（四）符合本准入条件的氟化氢生产企业名单，工业和信息化部将定期向社会公告，并实行动态管理。
　　（五）萤石（粉）生产企业不得向不符合本准入条件的氟化氢生产企业提供萤石（粉）产品；氟化氢生产企业不得向不符合萤石行业准入条件的萤石（粉）生产企业购买萤石（粉）产品。
　　八、附则
　　（一）本准入条件适用于中华人民共和国关境内所有类型的氟化氢生产企业。
　　（二）本准入条件涉及的法律法规、国家标准若进行修订，则按修订后的执行。
　　（三）本准入条件自发布之日起实施，由工业和信息化部负责解释。工业和信息化部将根据氟化工产业发展状况和经济社会发展要求对本准入条件进行修订。

　　氟化氢概念个股一览
　　2010年11月24日，工信部网站公布了《氟化氢行业准入条件(征求意见稿)》，文件要求新建生产企业的氟化氢总规模不得低于5万吨/年，新建氟化氢生产装置单套生产能力不得低于2万吨/年。在氟化氢准入门槛提高的同时，标志着氟化工行业整合开始深化。氟化工的上游是萤石，萤石是重要的国家战略资源，核电和动力电池的发展离不开氟资源。中国萤石产量对全球供给影响重大。中国萤石基础储量1.1亿吨，占全球24%。08年产量320万吨，占全球55%；08年出口萤石及氢氟酸折萤石接近95万吨，出口量占全球产量的16%。
　　萤石产能分布较为分散，氟化工上市公司未直接控制上游资源。中国萤石分布于全国25个省(区)，以湖南最多，占全国总储量的38.9%；内蒙古、浙江次之，分别占16.7%和16.6%。中国萤石产能分布较为分散，集中度不高，小矿较多；氟化工上市公司未直接控制资源。
　　萤石下游需求为传统制造业，增速较慢。全球萤石需求约500-600万吨，其中中国消费约200万吨，美国、西欧及日本消费约200万吨，其余地区消费约100-200万吨。中国萤石下游主要用于钢铁、电解铝、化工、水泥和玻璃等，并通过化工下游制冷剂等间接出口。萤石保护政策由来已久，政策从严是趋势。对萤石的保护政策包括提高出口关税、提高资源税、提高行业准入门槛、控制资源开发总量等。萤石产量及出口量下降并带动价格逐步上行。2010年以来萤石市场主流价格年初950元/吨，目前市场价1600-1800元/吨。萤石政策导致价格上涨，加大下游氟化工行业成本压力。我国氟化工产品精细化程度不高，主要为初级产品，竞争激烈，难以完全转嫁成本；萤石价格上涨加大下游氟化盐等成本压力。 与稀土比较：萤石受益程度弱于稀土。相同点在于两个领域资源控制政策均是趋势。不同点在于：稀土下游需求好于萤石(稀土下游为电子、信息等；萤石下游为钢铁、电解铝、化工等)、中国稀土储量和产量全球占比更高(稀土分别为58%、95%；萤石分别为24%、55%)；稀土上市公司直接受益稀土价格上升，氟化工公司短期面临成本增加。
　　拥有萤石资源及产业链一体化企业将受益，但氟化工类上市公司未直接控制萤石资源；氟化工公司目前仍是制造类公司。就上市公司集团看，中化集团在福建和江西获得了500万吨萤石矿资源，巨化集团有少量萤石资源。中化集团入股巨化集团尚无实质性进展。相关上市公司未来有可能参与萤石整合，但进程难以确定。具有国资背景的氟化工行业的企业包括中国化工、中国中化、巨化股份、三爱富等，其中巨化股份与三爱富是上市公司。权威人士称，萤石行业的情况与稀土类似，政策出台将紧跟稀土，时间预计在2011年上半年。
　　相关上市公司：
　　巨化股份600160 产业链较三爱富完整，受益制冷剂F22及原料氯仿价格上涨。
　　三爱富 600636 原料自给程度低，受益产品价格上涨幅度较低。
　　多氟多 002407 受电解铝需求波动和萤石价格上涨增加成本影响，10年呈下滑态势。
　　亿利能源600277 拥有储量丰富的莹石资源，是我国最大的硫化钠系列产品生产企业。
　　(本文来源：山东神光 )

　　9股或最受益
　　三爱富:新景气周期,新的起点
　　三爱富 600636 基础化工业
　　研究机构：东海证券 分析师：袁舰波 撰写日期：2011-03-01
　　近期,我们组织了三爱富常熟基地调研,与常熟基地董事长以及三爱富董事会办公室领导就公司、行业发展情况进行了交流。
　　公司是国内有机氟化工龙头企业.
　　公司是我国氟工业领域的发源地,一直致力于有机氟化工技术的研发,经过几十年的技术积累,构筑了行业领先的研发实力。经过多年的发展,公司逐渐形成了三大基地+三大产业链的发展模式。公司与杜邦、大金等世界级化工巨头在氟化工领域技术上的差距正渐渐缩小,公司有望在全球氟化工向我国转移的浪潮中,形成自己独特的优势领域。
　　制冷剂景气公司有望受益制冷剂的更新换代.
　　11年原材料氯仿供应依旧紧张,制冷剂下游需求保持稳定增长,产能产量增长乏力,我们判断11年制冷剂依旧处于景气周期。随着全球对环保要求的提高,制冷剂向环保型方向发展的趋势势不可挡,更新换代进程也将加快,公司CFC替代品的技术和规模优势将逐渐显现。杜邦R410A专利的到期势必也会利好混配原料R32和R125的需求。
　　给予公司“增持”评级.
　　公司产品价格上涨推动公司业绩大幅提高,11年内蒙万豪并表同样将增厚公司业绩。我们预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.12元、0.42元、0.56元;考虑到国家政策逐渐向氟化工产业倾斜,公司也有望参与到萤石资源整合的进程中,在制冷剂更新换代、杜邦R410A专利到期的情形下,公司新型制冷剂产品将受益颇大,给予公司“增持”的评级。未来关注国家产业政策以及萤石资源整合预期,看好公司在行业景气周期中超预期的表现。

　　巨化股份:氟化工领域龙头,制冷剂与氟树脂共舞
　　巨化股份 600160 基础化工业
　　研究机构：中邮证券 分析师：邵明慧 撰写日期：2011-03-08
　　公司是国内氟化工行业龙头:公司是国内最大的煤化工、氯碱化工、氟化工综合配套的氟化工生产基地,主营氟化工原料及后续产品的生产与销售,以及氯碱、酸、精细化工等产品。2010年报显示,公司氟化工产品占到总收入的66%。
　　公司具备萤石资源优势:浙江是萤石资源大省,公司周围几百公里聚集了全国60%的萤石资源。公司大多数产品已形成完整的产品链,同时具备研发及品牌、市场优势。
　　公司制冷剂产品R22、R134a迎来黄金发展2年:由于HCFCs与HFCs会造成臭氧层破坏及温室效应,《蒙特利尔协定》与《京都议定书》规定了发达国家该类物质的淘汰时间表,而对发展中国家的限制相对较为宽松。发达国家的淘汰导致该类产品供不应求,价格大涨,这为公司产品迎来良好的机遇。
　　氟树脂提升公司新材料属性:氟化工产业是新兴的高新技术产业。国家科技部将氟材料列入《国家高新技术产品目录》,成为重点发展的高新技术领域之一。目前公司的氟材料产品以氟树脂为主,氟树脂由于优异性能而成为国民经济各部门,特别是尖端科学技术和国防工业不可缺少的重要材料。
　　CDM项目提供一笔稳定收益:公司目前有3个CDM项目在联合国注册成功,分别是500吨/年的R23分解项目、570吨/年的R23分解项目以及电石渣生产水泥熟料项目。我们预计前两个项目每年收入将在1.9亿元的水平,而成本、费用维持在3000万。第三个项目暂无收益。2012年以前CDM项目将会为公司提供较为稳定的一笔收益。
　　公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2011-2012年的营业收入为61.5、65.9亿元,每股收益为1.38、1.53元,以最新收盘价27.65计算,对应的PE分别为20及18倍,给予公司“推荐”投资评级。

　　卧龙电气:关于海通证券减持卧龙电气股份公告点评
　　卧龙电气 600580 电力设备行业
　　研究机构：方正证券 分析师：李俭俭 撰写日期：2011-03-04
　　点评:海通证券此次减持公告的触发条件是其持有卧龙电气的股份降至5%以下。我们认为此次公告对于卧龙电气是中期利好,我们观点如下:
　　1.从去年11月25日到今年3月3日,海通证券此轮减持的时间持续了三个多月,并非短期操作。考虑到卧龙电气大部分减持行为发生在去年4季度,我们认为此次公告从减持操作来讲的信息量已经大部分被消化掉,对目前股价并不会形成较大压力。
　　2.由于目前海通证券持有卧龙电气股份已经降至5%以下,未来将不会有因继续减持而发布公告的可能性,市场上关于海通证券减持的预期压力得到释放。对于卧龙电气股价来说未来可以轻装上阵,我们对其后市表现特别是中期走势强烈看好。
　　3.公司作为受益节能电机补贴弹性最大的公司之一,我们强烈看好公司节能电机龙头的地位,公司的变压器业务的新布局也已辐射全国,收入增幅超100%几无悬念。“十二五”是公司电气化战略布局及现有产品业务升级换代的关键五年,未来几年电机、变压器业务将持续保持高景气,其中电机业务可望有超预期表现,继续维持“买入”评级。

　　湘电股份:强化电机制造的竞争力
　　湘电股份 600416 机械行业
　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2011-03-08
　　事件
　　公司发布公告:公司与国电联合动力技术有限公司签订了1.5MW双馈式风力发电机的买卖合同,合同总金额约为43670万元。根据合同规定,预计2011年12月底完成全部交货。
　　评论
　　公司双馈电机的产品质量在下游客户中具有较好的口碑:公司为整机企业提供双馈电机的配套。客户涵盖了主要的双馈整机企业包括东方电气、国电联合动力、明阳电气、浙江运达等。同时公司直驱风机的电机配套全部自产。此次中标的企业属于国电龙源旗下的联合动力,整机市场占有率排名第四,这体现了公司在双馈配套电机的竞争力。按照我们对双馈电机盈利能力测算,此次中标将为2011年业绩贡献接近0.12-0.14元/股;
　　电机制造是公司核心竞争力:公司在电机研发制造上具有70年的历史沉淀,是国家级军用电机研发制造基地,是全国四大电机制造企业,是国防船舰电力推进及发电成套装备唯一的制造基地。公司在军用电机电控大型成套装备制造方面处于国内领先地位,掌握了一批具有自主知识产权的重大国防装备技术成果。公司研制的舰船用特种电机具有较高的技术含量,未来将逐步由军用转向民用领域,这将打开长期成长空间。在去年完成技改后,我们预计今年军品特种电机销量将继续保持快速增长,直流电机业务收入可能达到超过6亿的水平。
　　从长期来看,依托电机制造能力将会创造更多的新增长点-比如新能源电机等;
　　整机订单饱满,但是订单的价格压力较大,5MW尚不具备经济性:整机仍然是公司中期的主要收入来源,销售占比约68%。公司目前整机订单已经达到600台。公司正通过各种渠道来争取整机订单,同时积极开拓海外市场,我们预计2011年全年最终确认量将达到630台。但是由于整机竞争加剧造成的价格下跌将制约收入增长,整机业务收入增长预计将在30%的水平。同时价格下跌将对毛利率也形成一定压力。公司的5MW整机受限于产业链配套,多数零部件依赖于进口,单位KW成本比公司主流2MW高出2-3倍,我们判断其在1-2年时间内不具备和当前主流机型的竞争力;
　　投资建议
　　我们关注近期一系列的事件催化剂对公司股价的影响,其中包括1.去年集团参与配股的承诺锁定期基本已经结束。2.股份公司承诺的对集团持有湘电风能股权收购正在逐步推进。3.公司在新业务领域的市场拓展(包括新能源汽车电机等)有望提升公司估值水平;
　　目前由于风能公司股权回购方案还存在不确定性,我们暂不考虑注入的情况下,预计公司2011/2012年EPS为0.91/1.13,对应估值水平为35和28倍。我们继续维持“买入”评级;
　　风险提示
　　整机行业增速放缓;行业竞争加剧造成价格继续下跌。

　　海陆重工:业绩略低预期,稳健成长仍可期
　　海陆重工 002255 机械行业
　　研究机构：国联证券 分析师：赵心 撰写日期：2011-03-09
　　公司2010年实现营业收入104,905.38万元,同比增长7.11%,实现归属于母公司的净利润12,613.37万元,同比增加16.86%。公司2010年度实现每股收益0.98元,略低于市场预期。
　　点评:
　　压力容器收入确认低于预期,是公司业绩低于预期的重要原因之一,但这也为2011年压力容器的业绩奠定了基础。公司2010年实现压力容器销售1.89亿元,低于我们的预期.尽管如此,我们认为仍在情理之中,因公司神华宁煤项目一直涉及补价问题,部分收入不能确认收入,从2009年、2010年年报的前五大销售客户数据推断,该项目公司约还有2-2.5亿元的收入尚未确认。我们期待这部分收入能在2011年确认,并获得较好的补价,这会带来毛利率的较大提升。同时我们也期待公司能够继续在神华宁煤的二期项目继续发力。从目前来看,公司尚未有压力容器的大订单,谨慎起见,我们下调了对公司2011年压力容器销售收入的预测值,但适当上调了毛利率水平。
　　余热锅炉业务超预期,未来仍可保持稳定发展。2010年,得益于有色冶金余热锅炉的旺盛需求,公司的余热锅炉收入同比增长了11.68%,并且毛利率有所提升。从目前来,有色冶金余热锅炉的需求仍然保持了较为旺盛的形势。公司保持每年开发1-2个余热锅炉新品种的节奏,为余热锅炉业务的稳定发展奠定了基础,2010年公司开发了钢铁烧结余热锅炉和基夫赛特余热锅炉。钢铁烧结余热回收利用正处于成长初期,未来的空间较大,很可能成为公司余热锅炉业务的增长新亮点。
　　核电业务低于预期,但公司在手订单饱满,未来快速成长可期待。公司在核电吊篮筒体加工领域具有绝对的优势,在手订单饱满,我们判断随着5月份定增募投项目的投产,产能瓶颈将得到缓解,核电业务将重新快速增长。
　　管理费用大幅增长,但未来管理费用率将呈下降趋势。公司2010年管理费用同比增长了54.22%,这也成为2010年拖累公司业绩的重要原因之一。公司管理费用上升的两个重要因素分别是工资和技术开发费用的上升。工资支出的大幅上涨除了正常的涨幅之外,还和2010年计提激励基金有关,这也意味着2011年开始工资不会出现如2010年的大幅上涨。考虑激励基金的提取,我们提高了盈利预测中公司的管理费用率水平,但低于2010年的水平,我们认为这样的预测是谨慎的。
　　未来业务有看点,存在超预期可能。首先,公司的苏州海陆环境能源工程技术有限公司从事钢铁烧结脱硫系统总成业务(含工程),将为公司逐步建立起系统总成能力,公司在向系统集成商发展路上迈出了实质性的一步,而且钢铁烧结脱硫领域属于成长初期的领域,公司仍有希望在这一领域进行一定的开拓。其次,公司的压力容器业务在神华宁煤项目之后一直没有大的订单,我们期待公司在神华宁煤二期项目的招标中取得进一步的进展,但该项目招标较晚。
　　维持对公司“谨慎推荐”的评级。我们预测公司2011年、2012年、2013年的每股收益分别为1.23元、1.60元和2.02元。公司业务符合国家鼓励和支持的产业方向,未来具有发展前景,公司在2011年仍处于积累期,我们将持续跟踪公司的发展状况,关注公司在新产品开发、系统总成领域的进展。目前我们暂时保持对公司较为保守的盈利预测,并维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。但我们认为公司具备超预期的可能,我们将根据公司发展状况及时调整对公司的评级,投资者值得长期关注公司发展。

　　大洋电机:传统与新兴业务无缝对接,公司持续高成长无忧
　　大洋电机 002249 机械行业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：郭强 撰写日期：2011-02-18
　　摘要:
　　传统业务龙头,新兴业务领军。公司在空调电机供货商中排名第二位,在独立于空调厂商的供货商中排名第一位,市场份额20%。近三年公司主营业务收入,仍以空调用电机为主,对公司的收入贡献超过80%。未来公司将大力发展新兴产业产品,预计2013年开始新能源汽车电机驱动领域产品、高效智能电机的收入将占总收入的比重超过40%。
　　公司成为少数可以分享到国内空调电机产品升级带来超额收益的公司。国内空调电机产品升级导致高效智能电机市场启动(该产品毛利率约25%,传统空调电机毛利率约10%)。在此大背景下,公司持续的产品研发升级、新市场战略使得公司可以分享到这部分超额收益。公司目前产能100万台,单价约160元/台,2011年公司新增高效智能电机产能200万台,预计收入增长近3.2亿,该项目毛利较高,预计每股增厚EPS0.08元,对公司业绩影响积极。
　　新能源汽车电机及其控制系统产业化进展非常顺利。2010年公司新能源汽车电机及控制系统等产品在市场的一片质疑声中,销售约700台,实现营业收入8,191余万元,处于行业国内绝对领先地位。2011年公司有望在拥有福田汽车这一大客户的基础上,新增另一大客户一汽集团。成为福田汽车、一汽集团两大重量级汽车集团最主要的新能源汽车电驱动系统供货商,市场地位国内行业领先。预计2011年实现销售新能源汽车电机及其控制系统1500台,营业收入2亿元,对2011年EPS贡献可达0.10元。
　　给予公司“强烈推荐”的投资评级。预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.784元、1.203元。目前股价对应的2011-2012年PE分别为38、25倍。
　　由于高效智能电机、新能源汽车电机驱动领域产品均属于新兴产业,具有非常广阔的市场前景,理应享有较高的估值水平。同时,我们认为公司新增另一大客户一汽集团是重要事件,我们会密切关注合作进程。

　　泰豪科技:打造新型绿色城市,节能环保低碳先行
　　泰豪科技 600590 电力设备行业
　　研究机构：上海证券 分析师：陈启书 撰写日期：2011-02-16
　　投资要点:
　　打造新型绿色城市项目,节能环保低碳先行
　　近期公司公告称,公司董事会决议通过《关于全资子公司上海泰豪智能节能有限公司投资“星光耀计划绿色城市综合体”项目的议案》,公司全资子公司上海泰豪以1亿元人民币参股投资上海星浩股权投资中心参与从事“星光耀计划绿色城市综合体”的开发。
　　“星光耀计划”是一个高聚合度的绿色城市综合体项目,通过上海世博会中国民企联合馆部分核心民企和其它优秀民营企业共同发起“上海星浩”。
　　星光耀计划是一个大规模的房地产信托基金,其首期募集资金已达60亿元。到2013年星浩资本将计划募集资金规模达到120亿,成为中国最大的房地产人民币基金,同期持有项目扩张到10个左右。
　　“星光耀计划”投资项目主要是囊括民企总部写字楼、城市商业群落、特色酒店、以及政企合作平台、民企互动平台等现代服务业要素的星光耀城市综合体。这个高聚合度的绿色城市综合体项目的重要特征是“绿色、节能、环保和低碳”。
　　上海泰豪投资1亿元成为该项目的有限合伙人。公司的投资不仅能够在项目后续收入中获取部分收益,还获得该项目的工程承包业务,这将极大地拓展公司未来在智能建筑和建筑节能方面的业务。由于泰豪科技的工程业务和房地产行业尤其是商业地产等公共建筑的发展密切相关,而星光耀计划是专注于开发写字楼、商业社区,“星光耀计划”投资项目的施行将首先有益于公司在智能建筑和建筑节能方面的业务的发展,同时公司也将有力的推动该项目向着“绿色、节能、环保和低碳”的新型城镇综合体方向发展。
　　本次“星光耀计划”中,上海泰豪将作为施工专业总包单位,承担智能化系统和节能(能源)系统工程的施工和总包管理;同时将作为咨询顾问单位和专业设计单位,参与“星光耀计划”的规划咨询和方案论证,承担智能化系统和节能(能源)系统的咨询顾问工作,并提供专业咨询意见和推荐方案。
　　因此,本次投资将对公司的智能建筑节能业务产生重要推动作用,本次投资给公司带来的益处将远远高于公司历史上的兼并行为。
　　公司董事会同时通过的其他两项议案主要涉及公司对子公司增资行为,增资后预计公司每年增加净利润约400万元,在2009年净利润基础上提升3.6%。其中,《关于对子公司泰豪科技(深圳)电力技术有限公司增资的议案》的通过,议案内容是公司全资子公司江西泰豪电源技术有限公司(以下简称“电源公司”)以现金3630万元对泰豪科技(深圳)电力技术有限公司(以下简称“深圳电力”)进行增资。增资后,公司权益将由现有的51%上升至69.38%。2010年1-10月深圳电力净利润404.41万元,公司增资后,将增加净利润约80万元。而《关于受让控股子公司长春泰豪电子装备有限公司部分股权的议案》,将公司控股子公司长春泰豪的股权持有比例从85%提升到100%。2009年,长春泰豪净利润2069.86万元。本次增资后,将每年增加公司净利润300万元。
　　公司在智能建筑和节能服务市场处于显著领先地位,加速成长可期公司主营智能建筑、电机电源和装备信息等三项业务。公司形成“以智能建筑电气为主体,发电机及电源和装备信息产品为两翼”的发展战略。智能建筑业在公司主营业务收入中占比最大,智能建筑电气产品主要面向智能建筑市场,提供以智能电站为主的,包括模块式中央空调机组、智能配电设备、楼宇控制产品和信息管理软件在内的系列化智能建筑电气产品。
　　智能建筑发展同时涉及多个行业,如建设、信息、电力、广电、公安等。
　　公司拥有智能建筑电气各专项产品如发电、配电、空调、控制等设备的制造能力和集成技术,能满足智能化建筑发展的需要。公司也具备系统集成优势,拥有统一的控制技术标准对建筑电气产品进行集成化管理。
　　泰豪科技是国内智能建筑电气领域为数不多的同时具备“三甲”资质(建筑智能化系统集成设计甲级资质、建筑智能化工程专业承包一级资质、计算机信息系统集成一级资质)的企业之一,也是目前国内唯一能生产智能建筑电气全系列产品的企业。泰豪本部、子公司上海信业、北京泰豪均同时具有建设部颁布的建筑智能化系统集成设计专项甲级资质和建筑智能化专业承包一级资质。
　　对建筑承包商来说,拥有高端资质,使得泰豪科技能够承接大型、高端项目,使得公司能够保持较高的毛利率。同时,在激烈的市场竞争中,拥有高端资质的公司由于具备较大规模,能够通过兼并同行业其他公司,迅速扩大市场份额。在制订竞争策略上,具备很强的灵活性。
　　投资建议
　　参考业务相近上市公司动态市盈率情况,并基于公司未来盈利能力和成长性的评估和预测,预期未来6个月内公司股价对应2010年动态市盈率可达55-66倍,对应合理估值为15.25-18.30元/股。

　　九龙电力:打造环保平台、受益脱硝政策
　　九龙电力 600292 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：肖晖 撰写日期：2011-02-24
　　2010-2011年,九龙电力将实现打造中电投环保平台的战略转型。公司凭借大股东背景和环保领域的先发优势,脱硫脱硝业务在环保政策的驱动下迎来跨越式发展。
　　“十二五”期间,在脱硫EPC业务逐渐萎缩、脱硫行业的盈利模式向特许经营(BOT)转型的大背景下,公司以资产注入方式博得先机,占据脱硫BOT领域25%的市场份额,成为行业龙头。未来五年,脱硫行业BOT模式可能维持40%以上的复合增长,公司很可能以新建BOT和资产注入的方式实现超越行业的增长。
　　公司具备1万立方米脱硝催化剂、后端脱硝EPC工程经验以及大股东充裕的订单,将充分受益于未来三年政策驱动下的脱硝EPC和脱硝催化剂市场的爆发。在目前电厂脱硝标准下,2011-2013年为后端脱硝EPC的爆发期,全国工程量将达到229亿/年,中电投集团下的订单可能超过20亿/年;同时,脱硝催化剂的需求量三年内将达15万立方米/年,复合增长率超过80%,公司的脱硝催化剂业务将进入销量和毛利率共同提升的通道。
　　未来,中电投定位于综合能源集团,公司作为大股东的环保平台,节能环保业务领域还将不断拓展,如核废料处理、电厂二氧化碳捕集、电厂多污染一体化控制等等。公司价值的提升更体现在环保业务领域的不断拓展和脱硫、脱硝、水务、核废料等优质环保资产的注入预期。
　　我们预计2011-2013年摊薄后EPS分别为0.31元、0.58元、0.93元,对应PE分别为53倍、29倍、22倍,估值基本合理。鉴于环保政策出台的时点和力度均可能超预期,首次给予“增持”评级。
　　公司未来的刺激因素主要包括脱硝电价补贴、脱硝BOT模式的示范项目、以及环保“十二五”规划的出台;主要的风险因素包括脱硝政策低于预期、公司转型及资产剥离的进度低于预期。

　　三维丝:小巨人开始全面成长

　　三维丝 300056 机械行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：肖晖 撰写日期：2011-01-07

　　1月6日三维丝公告使用与主营业务相关的营运资金设立控股子公司:三维丝与自然人刘巍在厦门签署《合资协议》,商定共同出资设立公司,主要从事垃圾焚烧高温烟气处理所需高温滤袋的研发、生产和销售业务。双方约定,合资公司注册资本为2000万元,由三维丝出资1300万元,占65%股权,刘巍出资700万元,占35%股权。

　　我们认为,随着2011年募集资金项目的实施,公司高温高性能滤料产品的年生产能力将由现在200万平方米,增加到500万平方米,产能增长150%。目前公司已经确立了电力、水泥、钢铁冶金、垃圾焚烧和外贸等市场领域全面拓展的发展战略。而此次专门设立子公司负责在垃圾焚烧市场进行产品销售,是公司在市场战略实施方面又迈出的重要一步,也是公司利用品牌和资金优势,灵活吸引专业人才的积极方式。我们预计此次专业子公司的成立将使公司在短时间内确立在垃圾焚烧领域的市场地位,使之成为公司市场拓展又一重要增长点。

　　2010年以来公司一直在不断扩充市场营销队伍,目前市场营销人员已由原来的不足10人,发展到30多人的专业营销团队,并针对电力、水泥市场建立了专门的团队,再加上此次以合资公司的形式形成的垃圾焚烧市场拓展团队,公司未来的市场布局和营销组织框架已经依稀可见。我们有理由预期公司未来还将采用更为灵活的方式不断扩展市场领域和营销渠道。

　　我们预计未来5年,高温高性能滤料在垃圾焚烧市场的发展规模将实现5倍的增长,到2014年其市场规模将由现在的不足1亿元的市场发展到5.44亿元。

　　我们继续维持公司2010-2011年每股收益0.64元、0.95元和1.53元的预测,维持“买入”评级。

　　风险提示:募集资金项目不能按时投产,环保标准在火电、水泥、垃圾焚烧等行业的执行力度不够。



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