主题：中信证券2季度策略：追寻国家战略 投资战略产业

股市敏感变量为通胀,干旱天气、农产品上涨,中东地缘政治冲突导致通胀预期上升,银行体系资金跟随货币政策变化的收放影响股票市场。

新时代宏观环境:

依然是条件性多空环境,五大周期一一经济周期、资产周期、国际美元货币周期、中国制度周期、全球社会文化周期处于共振。外部风险上升的条件下,国内政府“一刀切式”调控让经济硬着陆的风险在降低。

新时代市场特征:

流通市值比2007年扩张了2倍,市场边际资金影响力发生了变化,大股东、产业资本的影响在增强。

新时代策略:攘外先安内

外部的风险因素的爆发对中国而言‘可能是一个战略时机,国内企业可能借此机会完成2008年未竞之事业。回顾08年的政策得失成败,得在于挽救了中国经济,也对世界经济复苏作出了贡献,失在于国内货币“政策放松太晚,而又救助的太早”,其结果是失去了布局海外战略资源的机遇。面临原油上涨的风险,各经济体对通胀的容忍度和财政实力是不一样的,国内可以通过财政补贴降低输入性通胀的影响,稳住就业与通胀,因此,2008年以来最佳战略布局时机又摆在国内企业面前。

市场判断:

根据我们的策略时间表,3月份是典型的政策“维稳”期,国内流动性会趋于宽松,将与业绩合为驱动市场上行。二季度是诸多经济事件的观察期,内部看,需要调研保障房和水利建设的资金配套情况;外部看,需要观察原油对输入性通胀的具体影响,欧债事件的演变以及QE2政策变化对全球资金流向的影响,因此,我们对二季度市场持谨慎态度。预计三四季度通胀控制成功,经济转型出现好的迹象,民生问题大力落实,预期转好。我们对2011年4个季度的市场走势维持“上涨——下跌一一修复——上涨”的判断。

投资主题:追寻国家战略,投资战略产业


与新兴产业、支柱产业不同,战略产业(StrategicIndustry)更关注国计民生、国家经济和军事安全的影响。企业和产业发展与国家战略息息相关,历史经验表明,一个阶段内本国诞牛的具有竞争力、增长速度较快的产业都与当时国内、国外复杂环境下国家战略选择有关。关注四类战略产业:(1)保证国内稳定环境下的新农村、新城市建设有关的农业、水利、建材等受益行业;(2)推动制造业从“组装”到“制造”过程中核心环节的进口替代,主要是基础零配件、高精密部件、仪器仪表测绘等领域;(3)保证国家对外话语权相关的稀有金属等产业;(4)推动支柱产业从国内走向困外的“工程ODI”和“制造ODI”,以建统工程、钢铁、机械装备、海洋石油、通信为代表的生产对外扩张领域。个股推荐宝钢股份、中国铁建、南京银行、新疆众和、烟台万华、厦门钨业、北大荒、海油工程、海特高新。



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