主题：国际油价再破百 A股7大行业输赢大起底


来源：每日经济新闻 2011年03月13日10:35
　　国际油价再破百 A股7大行业输赢大起底

　　每经记者 张冬晴

　　继2008年首次冲上三位数大关之后，由于中东、北非地区局势动荡持续蔓延升级，市场恐慌情绪加剧，纽约油价2月23日盘中上冲破百。

　　2月23日，纽约油价盘中


相关公司股票走势

山西证券10.62-0.06-0.56%中国石油11.84-0.08-0.67%西山煤电26.90-0.33-1.21%煤 气 化25.82-0.44-1.68%中国神华26.98-0.47-1.71%再破100美元/桶，一度上冲至103.45美元/桶，伦敦油价上冲至119.79美元/桶。而近期以来，中东、北非局势动荡与美元走软使得国际油价基本在100美元/桶整数关口上方徘徊，比较普遍的观点是，未来油价还有进一步上涨的空间。

　　自2004年7月份的50多美元起步，经历长达4年的持续疯狂，到2008年6月国际油价突破140美元/桶，而彼时的世界经济早已被疯狂的油价炙烤得焦糊不已。

　　弹指一挥间，从140美元/桶一路跌破40美元/桶的两年多时间之后，如今国际油价再次破百，又将对全球经济造成什么影响？对于A股市场来说，相关的七大行业又会产生怎样的变化？

　　上世纪70年代以来，世界经历了三次比较显著的石油价格上涨，每一次都给全球经济带来巨大冲击。

　　随着2001年中国加入世界贸易组织，我国经济的开放程度日益增强，石油价格波动对于我国宏观经济的影响也逐渐成为各方关注的焦点。我国受到的第一轮冲击源自2002年开始的石油价格上涨，从21美元/桶一直涨到2008年中期的147美元/桶，然后迅速在2009年下跌至约35美元/桶，随后逐渐攀升至约70美元/桶。

　　石油消费占比下降但对外依存度激增

　　众所周知，国际原油价格的持续上涨，最直接的影响就是让炼油业越炼越亏，并且高油价增加了运输业、石化业等相关产业的成本，也制约了汽车行业的发展。

　　更可怕的是，油价的上涨甚至还导致区域性油荒，这给经济发展带来一系列的负面影响。

　　据国际能源署（IEA）测算，对经济合作组织国家（OECD）来讲，油价每上涨10美元并保持一年，GDP增长则受影响0.4至0.5个百分点；而对非OECD国家的影响取决于这些国家的经济增长对能源的依赖程度。

　　尽管有些国内的专家表示，每桶油价上涨10美元，保持一年，对中国GDP的影响最多只有0.5个百分点，但国际能源署却认为，这样的量化指标会推动中国CPI上升0.8个百分点。

　　通过一组数据，我们会有一个更为直观的感受。2003年，中国的能源消费构成中，煤炭达67%，石油占23%，而这一数字到了2008年则分别为70.2%和18.8%，煤炭占比略有上升，石油则明显下降。

　　2003年，我国进口的原油和成品油超过1亿吨，成品油进口4000万吨，比上年增长40%。我国对进口石油的依存度已经超过33%，而且还在不断提高中。到了2008年，中国海关的统计数据显示，我国全年进口原油17888万吨，增长9.6%；全年进口成品油3885万吨，同比增加506万吨。

　　同时，原油消费对外依存度47.9%，比上年提高1.3个百分点。全年石油消费对外依存度达到49.8%，比上年提高1.4个百分点。

　　尽管我国的能源消费构成中石油消费占比有所下降，但是对外依存度却在短短的四五年时间内从三分之一迅速提升到将近一半。显然，随着对外依存度的急剧上升，油价的上涨对我国经济的影响不容忽视。

　　经济面临诸多负面冲击近十几年来，随着工业化和城镇化的快速发展，我国经济逐步进入了新一轮的增长周期的上升期，但是，长期以来我国粗放型经济增长方式尚未得到实质性转变，高耗能产业比重过高，单位能耗的GDP产值过低，因而资源浪费大、环境破坏严重等问题日益凸显。

　　尽管目前已经逐渐转向经济结构调整和产业升级的转型时期，但是我国尚未建立起比较完善的石油市场体系，定价机制仍显僵硬，市场反应有所滞后。因此，高油价给我国经济运行带来了较大冲击。

　　与此同时，通胀压力居高不下的背景下，如果国际油价持续上涨，将进一步抬升国内能源价格，并使以石油为能源或原材料的相关行业的价格上扬，形成新的涨价因素。

　　此外，美、日、欧等主要经济体经济已经出现了减速的迹象，这将会在一定程度上减少我国外部需求，影响到我国外贸出口。

　　国际油价大幅飙升对我国经济的负面影响是显而易见的。以2008年为例，国际油价从“高烧”到骤冷对相关行业上市公司的冲击较为明显。据统计，沪、深两市1556家上市公司2008年共实现营业总收入11.12万亿元，同比增长16.83%，实现净利润8185.97亿元，同比下降16.51%。

　　值得注意的是，从利润增速看，排名前五位的行业分别是通信、煤炭、银行、航运业和信托；业绩下降幅度较大的行业有民航业、化纤、电力、有色、保险、证券、石化等。高油价的灼伤力可见一斑。

　　传导效应开始显现

　　2008年全球金融海啸过后，持续高烧的国际油价遭遇“淬火”，甚至一度跌破40美元/桶，如今再次面临中东局势动荡等因素而站上100美元/桶整数关口，甚至寻求向上突破。

　　业内人士表示，前一轮油价高烧的背景是高通胀与资产泡沫的愈演愈烈，油价上涨是泡沫破灭的催化剂。但是在经历了2008年全球金融危机之后，目前欧美等经济体依然未能完全走出阴霾，尽管资产价格再次面临严峻的形势，但影响的程度要相对弱一些。

　　但是，对于刚刚出炉的我国2月份的CPI等经济数据，山西证券表示，原油等价格上涨因素或是推高通胀的推手。其中，生产资料价格同比上涨幅度增大，原料采掘价格上涨明显，分品种中的原油化工和金属价格环比涨幅加大，而生活资料价格同比涨幅已经接近2008年上半年水平，传导效应开始显现。

　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，2004年以来，国内汽、柴油价格已经经历了近20次调整，其中涨多跌少，十多年间翻了近三倍。但是，据有关专家估计，考虑到价格因素，现在的国际原油价格并不算高，而再考虑到近几年美元大幅贬值以及人民币的持续升值，目前的油价涨幅并没有那么惊人。

煤炭价格躁动 高油价或激活“煤炒疯”

　　每经记者 李智

　　在2008年那段 “油价猛于虎”的日子里，同样居高不下的煤炭价格曾让板块个股风光一时。如今，国际油价再次站上100美元关口，不甘寂寞的煤炭股也在本周活跃起来。业内人士指出，虽然目前国内煤价比较稳定，但是随着国际油价的再次躁动，“煤炒疯”行情或许又将卷土重来。

　　涨价预期引发躁动

　　中国神华涨停！作为A股煤炭板块的领军者，中国神华本周一以罕见的涨停走势引发了煤炭股的集体躁动。究其原因，除了开发预计130亿吨资源储量的内蒙古新街台格庙矿区以外，油价破百所引发的煤价预期更加受人关注。因为在2008年那一段“油价猛于虎”的日子里，虽然A股市场正处在漫长的下跌过程当中，上证指数区间跌幅达到了令人胆寒的45%左右，但是同期煤炭采掘指数跌幅不足35%，明显强于大盘指数。

　　《每日经济新闻》记者在统计历史数据后发现，煤炭价格与油价呈现出较强的关联性，在油价高涨的2008年，煤炭价格也同样涨势汹汹，受此影响，不少煤企在2008年业绩大涨。在当前油价再次破百的背景下，煤炭价格上涨预期再次浓郁起来，而这也成为了周一煤炭股集体躁动最主要的原因。

　　机构数据显示，目前亚太季度煤价谈判开始报盘阶段，澳洲矿商提出炼焦煤300美元或325美元/吨FOB（离岸价）的要求。目前业内预期二季度炼焦煤合同价格为300美元/吨，环比上涨30%以上；动力煤合同价为115~125美元/吨，同比上涨20%左右。

　　金元证券分析师陈光明表示，中东和北非地区部分国家局势持续不稳定，刺激了原油价格大幅上涨。而原油价格的持续上涨引发了能源产品价格调整，煤炭作为原油重要的能源替代品与原油价格波动呈现极强的正相关性。随着我国煤炭大量进口和对外依存度的提高，国内煤价对国际能源价格的波动更加敏感。

　　关注两类煤炭股

　　在不少业内人士的眼中，由于成品油价格受到管制，相对于油类公司来说，国际油价的上涨无疑将成为提升煤炭股估值的契机。在2008年国际油价上涨到147美元之时，煤炭股估值就曾经显著提升，虽然目前的经济环境和当时有所不同，但煤炭股仍可能出现脉冲性机会。而油价在100美元成为投资者对煤炭股投资的重要心理关口，近期投资者对煤炭股的关注度显著提升，如果油价继续上冲，可能触发煤炭股行情。

　　从各家券商机构的最新观点来看，涨价预期较强的焦煤公司和低估值公司成为最值得投资者关注的两类煤炭股。

　　大同证券分析师于宏表示，近期国际炼焦煤合同谈判扰动人心，由于国内优质炼焦煤比较缺乏，而钢铁升级淘汰需要的优质炼焦煤比例越来越大，优质焦煤的争夺战由铁矿石扩展至焦煤，而国际炼焦煤合同价很可能从225美元涨至325美元，这将带动国内优质焦煤再次上涨。因此，建议继续关注炼焦煤中的西山煤电、煤气化、潞安环能等。

　　另外，由于目前焦煤类个股动态估值18倍，动力煤类个股动态估值为16倍，估值水平处于历史平均位置，从目前的情况来看有明显的提升空间。分析师表示如果单纯从估值提升空间看，投资者可以关注冀中能源、国投新集，从基本面来看，则可关注盘江股份、煤气化、兰花科创。

　　重点公司西山煤电（000983，收盘价26.90元）

　　民族证券指出，公司所属焦煤资源以质优闻名，随着钢铁企业高炉大型化对焦煤质量要求的提高，公司所产焦煤的需求将长期看好。焦煤资源的储备随着消耗逐年下降，焦煤的稀缺性将越来越突出。焦煤由优质到稀缺的过程决定焦煤价格易涨难跌。2010年公司煤炭价格仅在年初上调两次，当前太原地区十级焦精煤价格低于其他焦煤产区涨幅，有补涨要求。

　　另外，公司成长主要来自兴县二期项目、整合技改项目、后备资源扩张和集团资产注入。兴县二期进展顺利，预计2011年下半年投产，再增1500万吨产能。整合项目规划目标480万吨，2年后将逐步释放产能。公司积极获取后备资源，将保证公司中长期可持续发展。

　　潞安环能（601699，收盘价60.04元）

　　公司2010年业绩快报显示，实现销售收入214亿元（增长17%），净利润34.4亿元（增长63%）。而业绩增长主要在于两个方面，除了自身业务实现高增长外，依靠烟煤喷吹煤技术获得高新技术企业称号，所得税率从原来25%降至15%。

　　招商证券指出，公司原有煤矿产量基本维持稳定，产量增长主要在于整合煤矿技改后投产，预计2012年以后有较大幅度的增长，而2011年业绩的增长主要在于煤价的上升，预计公司2011年综合煤价693元/吨，同比上涨约10%。根据股权，2010~2012年每股收益分别为2.99元、3.71元和4.11元，同比增长63%、24%和11%。

　　煤气化（000968，收盘价25.82元）

　　公司现有煤矿产量维持稳定，在建龙泉煤矿是公司提升产能规模和效益增长的重要项目，其设计储量5亿吨，可采储量3.38亿吨，规划产能500万吨，煤质为肥煤和焦煤，预计2012年第三季度投产。

　　另外，在山西省属国有企业整合大幕开启的背景下，公司与晋煤集团的整合则成为最大的看点。国金证券指出，山西省国资委领导的公开讲话首次从官方角度，肯定了自上而下推进煤气化股权变更的决心和事实。晋煤集团作为山西省传统的五大煤炭生产集团之一，是晋城沁水煤田地区优质的无烟精煤生产集团，年产能超5000万吨。如果晋煤集团完成对煤气化集团股权的重组，将极大促进煤气化未来的发展。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。