主题：云南城投：“云南地主” 今年业绩或暴增

　　由于2010年公司收储土地迟迟未出让，导致公司财务报表上的利润停滞不前。兴业证券(601377,股吧)分析师王晓冬表示，今年光是滇池这一块土地出让，就足以让公司利润大幅增长

　　高文婧

　　2011年1.3万亿元的保障房投资对房地产上市公司的业绩影响几何？多数市场人士认为，由于政府对保障房建设利润的控制，上市公司业绩增厚可能并不明显。

　不过，多家券商预测，云南城投(600239,股吧)（600239.SH）2011年业绩将出现爆发性增长，第一创业证券预计，公司2011年每股收益可达2.32元，较今年增长约600%。

　　“对于房地产开发公司最重要的是存货如何转变为资金，而对于云南城投来说，最重要的就是收储土地何时卖掉。”兴业证券分析师王晓冬告诉第一财经日报《财商》记者。

　　王晓冬认为，云南城投的业绩增长，短期看土地一级开发，长期看城中村改造，未来还有可能有重组预期。

　　云南城投隶属云南国资委，有“云南地主”之称。土地一级开发、二级开发和物业服务是公司的主要业务。地区上，公司业务主要集中在昆明，占比为96.66%。

　　公司掌握了当地大量土地资源，其中包括：滇池北岸环湖东路沿线4.18万亩土地的一级开发权；森林湖、东骧神骏、北京路吹箫巷共计约60万平方米的昆明市区房地产二级开发权；官渡区关上关坡约448亩的城中村改造一二级联动开发权；大白庙片区、上坝村、中坝村共计约2899亩的城中村改造一级开发权。

　　由于2010年公司收储土地迟迟未出让，导致公司财务报表上的利润停滞不前。2010年三季报显示净利润只有4465万元，同比下降约52.8%。

　　不过，王晓冬认为，一旦收储土地出让，公司业绩将呈现爆发式的增长。“光是滇池这一块土地，就足以让公司利润大幅增长。”他对记者说。

　　兴业证券假设公司会在2011年至2017年出让土地，分别出让3000亩、4000亩、5000亩、5000亩、5000亩、5000亩、5000亩。那么未来三年的净利润将分别为：2011年28亿元；2012年37亿元，2013年42.3亿元；对应每股收益为2011年2.22元/股，2012年2.96元/股，2013年3.4元/股。

　　不过，也有业内人士认为，滇池地块究竟何时出让尚有不确定性。天相投顾房地产行业研究员对记者说：“滇池附近污染严重，预期云南省政府将出一个条例改变其滇池附近的规划，一旦如此，公司已开发的部分就有可能修修补补，延后出售。”

　　记者了解到，公司在2010年三季报中披露，土地出让须待《云南省滇池保护条例（草案）》正式出台后，因为该条例将决定土地开发的具体规划。截至目前，该条例尚未进入审议程序。

　　但第一创业证券研究报告指出：“2011年公司完成首批土地出让的概率很大：一是昆明大规模基础设施建设使得昆明财政存在非常大的压力；二是《云南省滇池保护条例（草案）》有望于 2011年出台，因2009、2010年省人大两次将该条例列入立法计划一档，并于2010年年初举行了听证会，2011年提请审议并通过的可能性很大；三是滇池东岸配套趋于完善，昆明市行政中心已于年前迁至呈贡，公司修建的环路东路已基本通车，目前处于绿化阶段，土地出让的自然条件已经具备。”

　　除收储地块出让外，业内认为公司的另一个看点是其重组预期。

　　第一创业证券指出：“公司控股集团实行资产注入将只是时间问题。除房地产业务外，集团开展的业务或拥有的资产还包括富滇银行2000万股股权、医药和医疗资产、水务公司等，未来不排除整体上市的可能。”

　　记者了解到，云南城投的控股股东云南省城市建设投资有限公司，是云南省国资委全资控股公司。而控股股东旗下子公司部分业务与云南城投存在明显的同业竞争关系。根据公开信息，这些业务包括：玛御谷温泉国际旅游度假区（度假区规划控制范围约6平方公里，建设用地3000亩，集团和深圳华隆集团联合投资）；大理海东新城（与TCL集团联合开发）；西山旅游度假区（景区500多亩已确定，待确定范围60多平方公里）；云南华侨城（占地1万亩，建面116万平方米，30%股权）；西双版纳项目（占地4000亩）等等。

　　风险提示：

　　由于规划调整以及政策的原因，2011年公司一级开发项目存在未能实现土地出让的风险。




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