主题：宝钢股份：出厂价平盘符合预期 12月内目标价9元

事件：

　　宝钢股份（600019）出台4月份出厂价格热轧、普冷、热镀锌、厚板等主要产品价格均平盘，仅有酸洗上调100元，镀铝锌上调1000元/吨，取向硅钢每吨上调1000元。

　　我们的观点：

　　平盘符合预期，利于提振市场信心:宝钢股份3月份主要品种出厂价上调200~300元，略高于预期。4月份价格平盘符合基本预期。由于下游需求尚未好转，钢价从2月中旬开始调整，调整幅度在300元/吨左右。3月上旬开始需求明显回升，钢价有企稳反弹的迹象。我们认为公司对二季度的钢材需求持乐观态度，出厂价平盘利于提振市场信心。5、6月份价格依然看涨。

　　4月份盈利能力可能下滑:4月份宝钢出厂价以稳定为主，但根据铁矿石季度定价机制，二季度成本会有一定程度上升，吨钢毛利可能减少200元左右。

　　4月份盈利能力可能回到2月份的水平。预计2011Q1净利润接近350元，4月份净利润降至10亿元左右。

　　投资价值良好:公司产品结构、品质、技术、管理水平在国内优势明显；高端汽车板、家电板占比不断升高，有一定消费概念；公司盈利能力强、业绩稳定性好，预计2010~2012年EPS分别为:0.73、0.84元、0.98元，目前股价仅7.34元，对应PB1.26倍，2011年PE仅为8.73倍，估值处于低水平，投资价值良好。维持“买入”评级，12个月内目标价9.00元。

　　风险提示

　　原材料价格上涨吞噬公司盈利；下游汽车、家电行业需求增速放缓。


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