主题：天坛生物：甲流收入未确认致10年业绩低预期,公司长期战略价值依旧

甲流收入未确认致 10 年业绩低预期，公司长期战略价值依旧
天坛生物公布 2010 年年报，归属于上市公司净利润 1.61 亿，同比减少
17.36%，实现每股收益 0.34 元，低于我们的预期。拟每 10 股派 1 元。
投资要点：
收入增长 9.27%，归属于上市公司净利减少 17.36%，主要原因为甲流
收入未确认，毛利率下降，管理费用上升导致。
2010 年公司实现营业收入 12.02 亿，同比增长 9.27%；营业利润 2.5 亿，
同比减少 29.1%，利润总额 2.7 亿，同比减少 22.99%；归属于上市公
司净利 1.75 亿，同比减少 17.36%。
收入增长较慢主要是甲流有 477 万份未确认收入。
利润同比负增长主要是毛利率下降、费用率上升：强制免疫疫苗 09 年
9 月价格下降，导致公司主要产品麻腮风系列、乙肝疫苗毛利率下降；
由于建设销售团队等营业费用增 40.2%，管理费用增 3

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。