主题：生益科技：去年业绩大幅增长，今明年趋于平稳增长

事件：公司公布 2010 年报
◆行业景气促进业绩大幅增长
2010 年，公司实现营业收入 54.9 亿元，增长 52%；归属于上市公
司股东的净利润 5.3 亿元，增长 68%；每股收益 0.56 元。
营业收入的增长是由于下游需求旺盛，销售量和销售单价都比 2009
年有所上升。公司在 2010 年销售覆铜箔板 4,500 万平方米，比 2009 年
增长 21%；销售半固化片 6,100 万米，增长 37%。我们估算，覆铜箔板
和半固化片的全年价格涨幅约在 25%－30%。
◆毛利率上升，三项费用率降低
单价的上涨使得公司的毛利率由 2009 年的 15.4%上升至 2010 年的
16.9%。同时，规模的扩大也降低了销售费用率和管理费用率分别至
1.7%和 3.7%，三项费用率之和为 6.5%，比 2009 年下降了近两个百分
点。
◆产能紧张，募投项目将保证未来两三年稳步增长
虽然全球 PCB 行业的增速

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