主题：京东方A：原材料有保障 涨价预期正在形成

京东方A：原材料有保障 涨价预期正在形成
日本地震利好中小尺寸面板业务。日本地震之后,日本中小尺寸面板产能受到较大影响,特别是采用IPS/FFS的高端产品产能影响较大,公司正加快提升5代线中小尺寸出货比例,积极争取订单转移。利用已经供货三星GalaxyTab的机会拓展更多优质客户。目前公司已有中小尺寸面板客户预期面板价格上涨而开始备货。

　　原材料短期紧缺对公司运营影响不大。目前公司主要原材料备货可供生产至5月。此次地震影响到的原材料中,CF(彩色滤光片)供应商DNP受到一定影响,但是公司已经积极开发上海富士作为第二供应商;ICDriver方面公司主要从台湾采购,可能受到整体行业供应紧张的影响短期价格有所波动;ACF,UV胶目前备货足够生产至5月,日本供货商已经开始生产。

　　受损产能将会主要影响现货市场。此次日本地震导致的部分原材料产能受损造成的供应紧张,主要将会影响现货市场,导致白牌厂商采购困难。京东方作为需求快速增长的优质客户,有望获得原材料供应商的优先供货。

　　8代线设备受影响有限。目前公司北京8.5代线首批30K设备已经到达工厂,各项安装进度正常,第二批30K设备地震前已在关西港口装船,地震后计划于日本开箱检测,预计交货时间延后1-2周,第三批设备仍需观察日本震后生产恢复状况。

　　投资评级与估值:我们预计公司2010-2012年EPS为-0.18元,0.03元,0.22元,对应2012年的PE为15.3X,处于低估状态。按照国际上面板企业通用PB定价,公司目前PB约1.4倍,我们预计在行业景气趋向上升的背景下,行业的估值水平仍有30%的上升空间,给与1.8XPB,公司合理价值为4.16元。综合而言,我们认为公司的合理价值4.16元,维持“增持”评级。


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