主题：中国建材十二五力推并购 水泥产能跃至3亿吨

　记者昨日从中国建材了解到，“十二五”期间，中国建材将大力推进并购，未来一年内有望将水泥产能由目前的2.03亿吨提升到3亿吨。在水泥板块之外，中国建材未来五年还将加快轻质建材、玻璃纤维、复合材料和工程服务几大主营业务，其中石膏板产能将通过国内规模扩张和国际走出去两种方式，提升至20亿平方米，玻璃纤维的世界市场份额将从目前的25%上升到40%。

　　中国建材是央企中国建筑（601668）材料集团公司的核心子公司，2006年3月在港上市。根据中国建材披露的数据，“十一五”期间，公司收入复合增长率为55%，利润总额复合增长率为56%，净利润复合增长率为60%，总资产复合增长率为56%，国有资产保值增值率超过400%。

　　截至2010年底，中国建材水泥产能从2006年初的1100万吨增至2.03亿吨，石膏板产能从2006年初的3.6亿平方米增至10亿平方米，玻璃纤维产能从2006年初的21万吨增至100万吨，风电叶片产能从“0”增至15000片，工程服务收入复合增长率超过40%。

　　中国建材水泥业务的扩张路径最为“抢眼”。“到明年上半年，中国建材将实现新增1亿吨左右的水泥产能，水泥总产能跃升至3亿吨。届时，中国建材的水泥产能将占国内水泥产能15%左右。”中国建材总裁曹江林表示，由于新增水泥产能受限，这一目标将主要通过并购来完成。



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　近年通过大规模联合重组实现快速扩张的央企中国建材（行情，资讯，评论）股份有限公司（3323.HK，下称“中国建材”），明年上半年前水泥产能将达到3亿吨，从目前的全球第三跃居世界首位。同时，该公司正在考虑回归A股，意在为未来的联合重组和资本运作提供新的融资平台。

　　3月23日，中国建材总裁曹江林在该公司举行的发展战略研讨会上表示，今年底到明年上半年，中国建材的水泥产能有望从目前的2.3亿吨增加到3亿吨，超越法国拉法基和瑞士豪西蒙，成为全球最大的水泥生产商。

　　中国建材是央企中国建筑（601668）材料集团公司的核心子公司，成立于2005年3月，2006年3月在香港上市。过去5年中，其主营的水泥、轻质建材、玻璃纤维及复合材料、工程服务四大业务获得迅猛增长，规模位居行业前列。尤其是在水泥业务上，中国建材几年来联合重组了国内180余家水泥企业，水泥年产能从2006年初的1100万吨激增至目前的2.3亿吨，迅速跻身世界第一阵营。

　　中国建材水泥业务的扩张路径是，实施“大水泥”区域化发展战略，以旗下中联水泥、南方水泥、北方水泥为平台，以市场化方式，大力推进淮海、东南、北方区域的联合重组。在此基础上，中国建材加大了结构调整和转型升级的力度，推动行业走向有序竞争和价值回归。

　　据了解，未来一年左右时间内，中国建材计划新增的约7000万吨水泥产能，仍主要通过联合重组的方式实现，目标继续锁定在淮海、东南、北方的近20个省区。

　　在加速联合重组的同时，中国建材也在酝酿新的资本运作，其中包括考虑回归A股。该公司一位人士透露，在国内上市是中国建材的一个方向，回归A股将为公司业务发展构建新的融资平台。过去中国建材并购重组时，作为港股上市公司，很多时候需要以支付现金的方式进行交易，在国内上市后，公司将有更为灵活的融资和交易选择。

　　不过曹江林3月23日对本网表示，公司董事会还未对A股上市事宜进行决议。

　　据了解，2008年上半年，中国建材曾考虑过A股上市，并向环保部申请了上市环保核查。但由于金融危机爆发，其回归A股的计划暂时搁置。

　　中国建材2006年3月香港上市后，五年间进行了3次配股，连同IPO在内共筹集资本金110亿港元。该公司还进行了业务板块权益融资，引进战略投资者，先后筹集资金44亿元人民币。

　　上市五年来，中国建材净利润复合增长率达到60％，该公司计划“十二五”期间净利润保持30％的复合增长率，“十二五”末税后净利润超过100亿元。

“我们计划在‘十二五’期间净利润年复合增长率达到30%，‘十二五’末税后利润要超过100亿元。”中国建材（3323.HK）总裁曹江林在23日举行的“中国建材发展战略研讨会”上透露，目前已经拥有2.03亿吨水泥产能的中国建材到“十二五”末将增至3亿吨，而这一目标在最早今年年底最晚明年上半年就会完成。在水泥产能全面限建的今天，中国建材的这一发展目标无疑将通过并购完成。

　　根据中国建材披露的数据，“十一五”期间，中国建材收入复合增长率为55%，利润总额复合增长率为56%，净利润复合增长率为60%，总资产复合增长率为56%，国有资产保值增值率超过400%。截至2010年底，水泥产能从2006年初的1100万吨增至2亿吨，石膏板产能从2006年初的3.6亿平方米增至10亿平方米，玻璃纤维产能从2006年初的21万吨增至100万吨，风电叶片产能从“0”增至15000片，工程服务收入复合增长率超过40%。

　　而根据公司制定的“十二五”规划目标，不仅水泥产能将新增1亿吨，且水泥业务中的商业混凝土、水泥制品业务的收入将提升占比至50%；而石膏板产能将通过国内规模扩张和国际走出去两种方式，提升至20亿平方米；玻纤业务也将从目前占全球市场的25%提升至40%以上，实现规模和收入翻番；以风机叶片为主要产品的复合材料领域预计也将在“十二五”期间收入翻一番；工程服务板块未来五年的复合增长率则定在30%以上。

　水泥股又迎来了一波行情。受部分地区大幅上调水泥价格等因素触发，截至昨日水泥板块指数本周已累计上涨9.19％，以冀东水泥为代表的水泥股正节节攀高。对于津京地区水泥价格上调，多数研究机构认为“超预期”，同时表示接下来一个阶段，水泥股正迎来行业性的“限产保价”催化剂，其未来走势仍值得期待。

　　中金公司水泥行业最新研报认为，京津地区计划4月大幅上调水泥价格超出预期，应关注华北补涨行情。同时，华东地方政府鼓励高耗能企业主动限产让电。一方面，华东大部分企业对“限产保价”意愿较强，适当控制产能利用率以控制并提高价格。另一方面，从节能减排及缓解用电紧张等角度来看，华东地方政府对水泥等高耗能企业的主动限产让电表示支持。可见，在华东地区，水泥行业适当限产已经是政府和企业的共识。

　　中金公司认为，未来两三周，东部和中部水泥股有望迎来上涨催化剂，即企业主动限产推升水泥价格。中长期来看，东部水泥因价格上升使得业绩存在不断超出预期的可能，西部水泥股因旺盛需求，高盈利和高成长可持续，业绩确定性更强。建议投资者在配置上东西兼顾，重点推荐组合“华新水泥、海螺水泥、祁连山和天山股份”，建议短期关注冀东水泥，长期关注赛马实业和青松建化。

　　长江证券给予水泥行业“看好”评级，认为从供给端看，增速出现加速下滑的数据继续符合之前判断，预计之后的数据仍将出现环比下滑的趋势。从产量增速数据看，目前行业已经深刻认识到限产提价的重要意义，各区域大中小企业限产提价的意愿非常强烈，而且各区域大企业已经形成了价格话语权，由此带来的高价格效应对业绩增长更加明显。

　　报告认为，随着季节转暖和市场需求的启动，自湖北武汉率先涨价后，上周湖南省价格也出现小幅上扬，本周北京、天津地区也将自26日起涨价50到100元/吨，各地价格开始重新走高；不过目前市场开始担忧2季度房地产开工和宏观经济增速的下滑，认为从供需关系、行业格局和估值来看，水泥行业都要好于其他周期性行业，未来仍存在超预期可能。

　　长江证券维持推荐东部的水泥股，包括华新水泥、海螺水泥和江西水泥。北京和天津水泥价格超预期上涨，金隅股份和冀东水泥有望受益。同时，新疆地区完全不受流动性收缩和地产调控政策的影响，是财政转移主阵地，今年景气度有望持续超预期，建议2季度重点关注青松建化和天山股份。

　　山西证券研报也表示，进入3月中旬以后，从近两周水泥价格走势看，水泥需求已经有启动迹象，预计随着天气逐渐好转，水泥价格止跌回稳概率大。而成本方面，以煤炭为例，无论是煤炭港口价或坑口价，从年初至今均无大变化，进入二季度煤炭需求也将进入淡季，煤炭价格稳定也为行业盈利提供有利条件。

　　对于行业基本面，山西证券对水泥行业评级维持“看好”评级，在上半年个股选择上，建议遵循两条主线：第一条主线选择业绩弹性大的个股，江西水泥、华新水泥、同力水泥、海螺水泥等；第二条主线选择有重组预期个股，如狮头股份、赛马实业、祁连山等。

　记者昨日从业内人士处获悉，京冀地区水泥企业计划上调销往北京、天津两地的水泥价格，幅度为100元/吨左右。同时，水泥协会方面的统计数据显示，上周全国水泥市场价格略有上扬，幅度为0.17%。

　　“春节过后，京冀地区的水泥企业一直酝酿将价格上调30-50元/吨。”一位业内分析师指出，此次金隅股份（601992）等水泥企业上调价格的幅度有些超预期。

　　据分析，这次价格上调原因之一是近期煤炭、运输及矿山开采成本不断增加，其二是两会结束后重点工程需求大幅上升，价格上调有支撑。

　　“在上述背景下，预计4月京津两地水泥价格上调50-100元/吨问题不大，当然供需双方或许也要博弈。”上述分析人士说。

　　据悉，此次水泥价格上调由金隅股份和冀东水泥（000401）两家区域水泥龙头企业主导。3月中旬，冀东水泥针对北京、天津两地发布提价通知，北京提价100元/吨，天津提价80元/吨。金隅股份也表示，3月26日起将执行所有品种水泥价格上调100元/吨销售方案。

　　提价后，该地区P.O42.5散装水泥价格将达到510－520元/吨，P.S32.5袋装水泥价格将达到460－490元/吨，均创近年来历史新高。

　　但据分析，由于北京水泥市场一直以金隅股份为主导，所以北京价格上调会以金隅股份实际执行为准。业内人士透露，目前金隅股份下发了水泥提价函件，但目前还没有开始执行，估最终涨价幅度仍在买卖双方沟通过程中。

　　值得关注的是，3月初以来，全国水泥价格连续两周微跌0.84%、0.52%。截至上周才略有回升。多位分析师指出，虽然水泥企业成本上升是提价原因之一，但实际成本上升远小于水泥价格涨幅，水泥涨价的最根本原因是效仿去年华东地区水泥企业联合限产以抬高价格，从而大幅增加利润的做法。