主题：直流输电：建设进入新纪元

2011年03月26日 03:54
来源：都市快报
日本地震核电泄漏带来的对核电投资的挤出效应，我们认为不仅反应在非石化替代能源上，而且如何在后核电时代支持经济发展并解决煤炭、水利资源匮乏的东部用电问题，成了绕不开的话题。同时，常规口径上，2011年国家电网特高压建设也将陆续进入招投标，两个推动因素下，我们觉得近期直流输电板块的投资性机会有望延续。

为了更好的理解直流输电与交流输电相比的优越性，我们对此做了几点对比：直流输电线路具备大容量输送的能力，能够充分发挥规模输电优势：±800kV特高压直流输电能力可达600万千瓦甚至更高，±500kV超高压直流输送能力可达300万千瓦，分别是500kV超高压交流输电输送能力的6倍和3倍。三相交流输电至少需要三根导线，而直流只需一根或两根导线。相同输送功率直流输电需要的导线、绝缘子及杆塔等输电材料相对较少。从投资金额来看，在同样输送容量下，一般直流线路的单位造价约为交流的60-70%。

同时，对于两点之间通过电缆传输的情况，如大陆和海岛之间输电电缆，交流输电的电感和电容效应使得输送距离受到限制，而直流输电则不存在这一问题。因此，与交流线路相比，直流输电线路可减少大量的有功损耗。更重要的是，直流线路绝缘的老化较慢，使用寿命相应较长，可以相应减少更换频率，减少更新改造的投资。

更无法替代复制的是，直流输电系统具备交流输电系统不具备的功能。直流输电通过晶闸管换流阀能够快速改变功率流动方向从而实现潮流翻转，这为不同系统之间的电力互供提供了方便。直流输电可以通过背靠背方式实现不同频率及不同步的交流电网之间的互联，实现互供，提高运行效率。例如著名的中俄背靠背直流联网工程便实现了黑龙江电网和俄罗斯远东电网的互联，建成后俄罗斯远东电网每年可向黑龙江电网送电43亿千瓦时。

因为国内的资源分布不均衡，如大型坑口电站主要分布在山西、陕西和内蒙；大型水电主要分布在云贵川及西北地区；大型风电场主要分布在三北及东部沿海。所以，未来十年直流输电投资额巨大，我国将会有24条直流输电线路开建，总投资额接近3000亿，直流输电将在“西电东送”、“北电南送”工程中承担重要任务。

当然从国内的具体投资标的上看，在所有已招标的直流输电工程（不包括背靠背工程）中，不考虑ABB和西门子两大巨头，国内的换流变压器制造已经形成了寡头垄断的格局，包括特变电工、中国西电和天威保变，依据相关上市公司受益于直流输电投资的弹性大小，我们建议依序关注以下上市公司：许继电气（000400）、中国西电（601179）、天威保变（600550）、特变电工（600089）。

（长城证券 林毅


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