主题：重庆啤酒收入增长平稳 维持强烈推荐评级

兴业证券认为，重庆啤酒2010 年产销量大增，营业收入同比增长5.08%，估值较高，仍然维持强烈推荐评级。

兴业证券3月24日研报指出，重庆啤酒主营收入增长平稳.公司核心业务是啤酒的生产和销售.2010 年

啤酒总产量为101.1 万千升,同比增长1%.营业收入23.75 亿元,同比增长5.08%.收入增长快于销量增长,原因是公司产品结构改善,增加了高毛利产品比例. 公司综合毛利率有所下降.2010 年公司综合毛利率为44.07%,同比下降2.13 个百分点.主要是因为啤酒业务的毛利率由上年的46.82%下降到2010 年的44.45%.我们预计今后毛利率还会有小幅下降. 我们预期公司 2011-2013 年EPS 分别是:0.38/0.39 和0.40 元.从啤酒业务看, 公司估值很高,但治疗性乙肝疫苗的市场潜力巨大,我们仍然维持"强烈推荐" 评级.

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